Resumo matinal de estanho da SMM | O contrato de estanho mais negociado na SHFE fechou lateralizado a 409.600 yuans/t antes do feriado, enquanto o estanho na LME recuou US$ 130, para US$ 54.184/t, no primeiro dia após o feriado. A probabilidade de alta de juros em outubro caiu para 14%, com o equilíbrio apertado ainda a ser confirmado – 8 de outubro de 2026 (quinta-feira)
[Futuros] Antes do feriado, o contrato de estanho mais negociado na SHFE, SN2611, fechou a 409.600 yuans/t em 30/09 (+610, +0,15%), com preço de liquidação de 411.480, posições em aberto de 28.000 lotes e volume negociado de 84.500 lotes. Abriu a 410.800, atingiu máxima de 415.810 e mínima de 407.420, movendo-se lateralmente ao longo do dia, com o mercado fechando estável antes do feriado do Dia Nacional. As posições em aberto do antigo SN2610 (contrato de outubro) caíram para 2.137 lotes antes do feriado, e ele não é mais o contrato mais negociado. Estanho na LME: durante o feriado do Dia Nacional (30/09 a 07/10), os preços se moveram lateralmente, com flutuações gerais inferiores a 1,5%. Em 07/10, o estanho de 3 meses na LME fechou a US$ 54.184/t (-130, -0,24%), com máxima intradiária de 54.370, mínima de 53.900 e liquidação anterior de 54.135.
[Estoques tridimensionais] LME: o estoque de estanho era de 4.480 t em 30/09 (+25), incluindo 3.615 t de warrants registrados e 865 t de warrants cancelados, com taxa de cancelamento de 19,31%, indicando aperto estrutural. SHFE: os warrants de futuros de estanho totalizaram 4.158 t em 30/09 (+45), queda de 300 t (-6,73%) na semana anterior ao feriado e de 973 t (-18,96%) no último mês. Estoque social da SMM na China: houve redução de 982 t na última semana antes do feriado, queda superior a 10% na comparação mensal, com Xangai respondendo por 90% do declínio. No geral, o estoque permaneceu baixo e volátil.
[Macro] O Fed dos EUA elevou os juros em 25 pontos-base, para 3,75%–4,00%, na reunião do FOMC de 16/09, a primeira alta desde julho de 2023. O rendimento do título do Tesouro americano de 10 anos fechou a 4,203% em 30/09 (-0,21%). O Fed divulgou a ata da reunião de setembro nas primeiras horas de 07/10: a maioria das autoridades considerou possível outra alta de juros antes do fim do ano (tom hawkish), com a inflação ainda elevada. A folha de pagamento não agrícola de setembro subiu apenas 29 mil, muito abaixo dos 90 mil esperados, com os dois meses anteriores revisados para baixo em 60 mil no total. A taxa de desemprego subiu para 4,2%, reforçando os sinais de arrefecimento do mercado de trabalho. CME FedWatch: A probabilidade de manutenção das taxas em outubro subiu para 84-86% (a probabilidade de uma alta de 25 pb caiu para 14-28%), enquanto a probabilidade de uma alta acumulada de 25 pb até dezembro situou-se em 63-68%. A Vice-Presidente de Supervisão Bowman (1/10) deu a entender uma pausa em outubro, enquanto Schmid, do Fed de Kansas City (6/10), mostrou-se hawkish, com as divisões dentro do Fed a persistirem.
[Fundamentos] Oferta mineira: A área mineira de Man Maw, no Estado de Wa, em Mianmar, retomou a produção para 40-50% dos níveis anteriores à proibição, com a estação das chuvas a continuar a afetar a logística. Em agosto, a China importou 7.395 toneladas de concentrados de estanho de Mianmar (+61,84% em termos mensais, +253,55% em termos anuais) e 3.763 toneladas da RDC (+46,49% em termos mensais, +54,07% em termos anuais). O mercado espera, de forma geral, que as exportações de concentrados de estanho de Mianmar para a China, em termos de conteúdo metálico, se aproximem das 20.000 toneladas no ano completo. Lado da fundição: A Tin Industry Co. iniciou uma paragem de manutenção de, no máximo, 45 dias a partir de 30/9 (já incluída no plano anual, sem impacto material na produção); na semana anterior ao feriado, a taxa de operação combinada de fundição de lingotes de estanho nas duas províncias caiu para 42,73%, um novo mínimo em quase três meses. Indonésia: sistema de quotas RKAB, imposto de exportação de 10-15%, a oferta manteve-se estável durante o feriado. Procura: A capacidade de computação de IA e a soldadura de embalagens avançadas mantiveram resiliência, mas as encomendas de eletrónica de consumo tradicional e de fitas de soldadura fotovoltaica estiveram fracas, e os compradores a jusante adquiriram, na sua maioria, conforme as necessidades antes do feriado e controlaram os inventários de matérias-primas.
[Mercado à vista] Revisão pré-feriado: O estanho da SHFE moveu-se lateralmente e o mercado fechou de forma estável antes do feriado do Dia Nacional, com restrições rígidas no lado do minério a fornecerem um piso + manutenção em curso + baixo inventário social, mantendo no geral um equilíbrio apertado. Estimativa pós-feriado: Com a reabertura da SHFE, o LME estável durante o feriado + o índice do dólar a recuar ligeiramente de um máximo de 17 meses + os dados de emprego não agrícola de setembro mais fracos do que o esperado a fornecerem um suporte moderado aos preços dos metais; o centro do preço do estanho da SHFE pode subir ligeiramente em relação aos níveis pré-feriado, mas a aceitação a jusante dos atuais níveis elevados + as expectativas renovadas de uma subida das taxas em dezembro são restrições à subida. Foco de acompanhamento: o ritmo de implementação da manutenção da Tin Industry Co., o tom da reunião de outubro do Fed dos EUA e a extensão da recuperação das chegadas de minério de Mianmar.
![O contrato de estanho mais negociado na SHFE, SN2610, fechou a 408.590 yuans/t na sessão noturna e subiu ligeiramente 0,10% na sessão diurna. O estanho LME 3M caiu 0,47%, para US$ 54.135 [Atualização Matinal de Estanho da SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/WWXJU20251217171753.jpg)
![[SMM Analysis] Dados decepcionantes do payroll não agrícola esfriaram as expectativas de alta de juros, o estanho na LME se manteve estável em níveis elevados, espera-se que o estanho na SHFE se sustente bem após o feriado](https://imgqn.smm.cn/usercenter/qWcEp20251217171751.jpeg)
