Durante o feriado do Dia Nacional, o mercado spot de cobalto da China permaneceu fechado, com cotações suspensas, enquanto os mercados fora da China e as negociações eletrônicas chinesas continuaram operando. O mercado durante o feriado apresentou, de modo geral, um padrão de "enfraquecimento sincronizado dos preços sem melhora nos fundamentos": o repique impulsionado por volume nas negociações eletrônicas no último dia útil antes do feriado não se sustentou, os preços do cobalto MB recuaram ligeiramente e o padrão existente de contração da oferta e demanda fraca permaneceu inalterado durante todo o feriado.
I. Revisão de preços: o repique de 30 de setembro não se sustentou, e os mercados doméstico e externo enfraqueceram em conjunto
Em 30 de setembro, os preços do cobalto refinado na bolsa de aço inoxidável de Wuxi dispararam com forte volume a partir de cerca de 253.000 yuans/t, com ganho diário de aproximadamente 3%, recuperando brevemente o nível de 260.000 yuans/t. No entanto, esse repique foi essencialmente uma atuação concentrada do capital sobre as expectativas de políticas antes do feriado, combinada com uma correção técnica após sobrevenda, sem suporte das transações spot. Com o início do feriado do Dia Nacional, os preços futuros caíram de forma escalonada, devolvendo gradualmente os ganhos do repique à medida que o mercado retornava à fraqueza.
O mercado externo ecoou esse desempenho. Durante o feriado, os preços do cobalto MB ficaram geralmente fracos, com as cotações máximas do cobalto de grau padrão recuando acumuladamente US$ 0,45/lb, enquanto o cobalto de grau liga sofreu quedas de recuperação no fim do feriado (6 de outubro), com as cotações mínimas caindo US$ 0,4/lb em um único dia. Os mercados doméstico e externo passaram de uma breve divergência antes do feriado para um enfraquecimento sincronizado, indicando que, sem novos catalisadores positivos, os preços continuaram a se mover ao longo do canal de baixa existente.
II. Lado da matéria-prima: preço mínimo ancorado nas cotações baixas, expectativas de política da RDC esfriando
O mercado de produtos intermediários de cobalto permaneceu em impasse durante o feriado. As cotações mínimas do hidróxido de cobalto (CIF China) se mantiveram em US$ 14,5/lb durante todo o feriado, coincidindo exatamente com o preço mínimo de compra anunciado pelos principais players fora da China antes do feriado, com a medida de piso fornecendo algum suporte ao fundo dos preços; no entanto, as cotações máximas recuaram US$ 0,5/lb, e o centro do mercado continuou a se deslocar para baixo. Os pagáveis de cobalto MHP permaneceram estáveis na faixa de 57,5% a 63% durante o feriado, sem novas mudanças no lado dos custos.
A frente política merece menção à parte. As expectativas de ajuste da política de cotas da RDC, com as quais o mercado operou antes do feriado, não receberam novas informações durante o feriado. Revisando a trajetória política da RDC: em fevereiro de 2025, o país suspendeu as exportações de cobalto; a partir de outubro de 2025, passou a um sistema de cotas de exportação, com um teto anual de exportação de 96.600 toneladas, quase reduzindo pela metade os volumes de exportação de 2024 — os instrumentos políticos já foram utilizados de forma bastante completa. Com o atual sistema de cotas operando normalmente, a probabilidade de um aperto adicional no curto prazo está diminuindo, e o espaço de imaginação política que sustentou a recuperação dos futuros antes do feriado está se dissipando.
III. Fundamentos: O padrão de oferta e demanda fracas persiste, produção e cronogramas pós-feriado sob pressão
Do lado da oferta, as fundições domésticas geralmente suspenderam as cotações durante o feriado, deixando o mercado à vista em um vácuo, mas os sinais de contração já estavam claros antes do feriado: as principais fundições de sulfato de cobalto suspenderam amplamente as cotações antes do feriado; os cortes e suspensões de produção na indústria de Co3O4 continuaram a se expandir, com a produção de outubro devendo cair ainda mais; as empresas de cloreto de cobalto reduziram a produção e os estoques, com empresas não integradas achando quase impossível garantir transações de pedidos à vista.
O lado da demanda foi igualmente fraco. Os cronogramas de produção de precursores de cátodos ternários tenderam a cair; para os pedidos de outubro e do quarto trimestre, as empresas downstream mostraram fraca aceitação de contas a pagar mais altas e, combinado com o enfraquecimento dos preços dos sais de níquel e cobalto, espera-se que as contas a pagar dos pedidos de outubro diminuam; a “temporada de pico de setembro” do LCO definitivamente não se materializou, com as empresas de cátodos mantendo a produção baseada nas vendas; as empresas de ligas duras entraram em férias sucessivamente após o Festival do Meio-Outono, com a redução de estoques de alto preço avançando lentamente e novas compras sendo repetidamente adiadas. Durante o feriado, nenhuma informação incremental surgiu do lado do consumo da China que pudesse alterar as expectativas.
IV. Perspectivas do mercado: Consolidação em tom moderado inalterada, três pontos de verificação a observar após o feriado
No geral, o mercado de cobalto que retorna do feriado não mostra melhora nos fundamentos em comparação com antes do feriado e, em vez disso, perdeu uma camada de proteção das expectativas políticas. A recuperação de 30 de setembro já provou que os impulsos de capital não podem substituir a recuperação da demanda; com as expectativas políticas da RDC esfriando, o mercado carece de novos catalisadores positivos para negociar no curto prazo. O foco do mercado pós-feriado concentra-se em três áreas: se as empresas a jusante podem liberar reposição substancial de estoques após o retorno do feriado, se as compras de piso de produtos intermediários podem ser executadas e a direção dos ajustes de preços quando as fundições que suspenderam as cotações retomarem as cotações. Até que esses sinais forneçam respostas positivas, os preços do cobalto continuarão a buscar um fundo lentamente ao longo do canal fraco.
Analista de Cobalto da SMM Xiao Wenhao 16621140365/ 021-51666872
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