30 de setembro de 2026
O caiu significativamente em setembro, embora permaneça em alta no acumulado do ano. Isso foi desencadeado pelo aumento dos rendimentos dos títulos dos EUA e pelas expectativas de mais um aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve. Dados econômicos mais fracos dos EUA recentemente desaceleraram a queda.
O mecanismo: taxas de juros reais superam os preços nominais
O ouro não gera nenhuma renda corrente. Quem o mantém abre mão de juros — e são justamente esses que aumentam quando os rendimentos dos títulos públicos sobem. O fator decisivo aqui não é a taxa de juros nominal, mas a taxa de juros real — ou seja, o rendimento menos a inflação esperada. Com uma taxa de inflação de 3,40% nos EUA em agosto de 2026 e uma taxa de juros de referência de 4,00% — que o Fed elevou em setembro de 3,75% — a vantagem da taxa de juros real de um título volta a estar claramente em território positivo.
O extremo longo da curva de rendimentos tem um impacto ainda mais forte. De acordo com a Trading Economics, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 30 anos subiu em alguns momentos para 5,62%, o nível mais alto desde junho de 2002. Para investidores que mantêm ouro como um seguro sem juros, isso muda a equação: quanto maior o rendimento real dos títulos de refúgio seguro, mais caro se torna manter o metal precioso. A queda do preço — mesmo em níveis historicamente altos — não é, portanto, uma contradição, mas a consequência direta dessa mudança.
O que o Fed de Nova York disse — e como o mercado futuro está reagindo
Comentários restritivos do banco central foram o fator decisivo por trás do recente aumento dos rendimentos. John Williams, presidente do Federal Reserve Bank de Nova York, afirmou na terça-feira que outro aumento da taxa de juros “ainda este ano” pode ser apropriado. Ele citou o conflito no Oriente Médio e a expansão da inteligência artificial como impulsionadores de uma inflação mais alta — dois fatores que impactam os preços de energia e eletricidade, bem como a demanda por investimentos.
Isso coloca a reunião de outubro do Comitê Federal de Mercado Aberto em foco. Para os investidores, é a trajetória — e não uma decisão isolada — que importa: enquanto o mercado precificar novos aumentos, a pressão sobre ativos que não rendem juros persistirá. Por outro lado, mesmo uma correção nessas expectativas poderia sustentar o preço do ouro sem qualquer mudança na oferta ou na demanda física.
Dados fracos dos EUA reduzem pressão de queda
Esse padrão exato foi observado mais recentemente. Depois que a confiança do consumidor dos EUA caiu para 81,9 pontos, o preço do ouro disparou para uma máxima de sessão de US$ 4.171 por onça, segundo a Kitco. A queda nas vagas de emprego para 7,08 milhões nas estatísticas JOLTS também ajudou o metal a ganhar terreno, de acordo com a Kitco — dados mais fracos do mercado de trabalho levantam dúvidas sobre até onde o Fed pode realmente continuar em sua trajetória de juros.
Some-se a isso um fator positivo do lado das commodities: os preços do petróleo caíram significativamente depois que os fluxos de energia do Oriente Médio melhoraram e os EUA liberaram novamente reservas de emergência substanciais. Preços de energia mais baixos reduzem as expectativas de inflação — e, assim, indiretamente aliviam a pressão sobre o banco central.
Desempenho mensal: queda de 5,9%, alta de 8,1% no ano
Em 30 de setembro, o ouro caiu inicialmente para cerca de US$ 4.169 por onça troy, abaixo dos US$ 4.182,11 do dia anterior. No mês, a queda totalizou pouco menos de 6,00%; no entanto, em base de doze meses, permanece em alta de cerca de 8,00%. O metal está, portanto, visivelmente distante de sua máxima histórica de US$ 5.608,35 por onça, registrada em janeiro de 2026. (Os dados são baseados em instrumentos de balcão e CFD, não em preços de referência oficiais.)
No lado da demanda, o cenário difere do mercado futuro: as reservas de ouro da China subiram para 2.346,43 toneladas métricas até junho de 2026, ante 2.313,46 toneladas métricas, enquanto a Rússia reduziu suas participações para 2.282,98 toneladas métricas. As participações da Alemanha permanecem inalteradas em 3.350,25 toneladas métricas, e as dos EUA em 8.133,46 toneladas métricas. As compras dos bancos centrais têm impacto mais lento do que as expectativas de juros, mas são mais consistentes.
O que as previsões de terceiros indicam para os próximos trimestres
Com base em seus próprios modelos macro e estimativas de analistas, observadores esperam um preço do ouro de US$ 4.289,51 por onça até o final do trimestre atual e US$ 4.705,79 por onça nos próximos doze meses. Esses valores de modelo não são uma garantia, mas sim uma projeção baseada em premissas existentes — principalmente em relação à inflação e à trajetória de juros. Para os investidores, portanto, não é tanto o número em si que interessa, mas a questão de qual premissa de juros o sustenta: se as expectativas de novas ações do Fed mudarem, a base para essas estimativas também mudará.
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