Futuros consolidam em baixo volume, alumina à vista recua [Comentário Matinal de Alumina da SMM]

9.3 Comentário Matinal da Alumina

Mercado Futuro:

Na madrugada, o contrato mais negociado de alumina 2701 oscilou lateralmente em níveis baixos, abrindo a 2.656 yuans/t, atingindo máxima intradiária de 2.668 yuans/t e mínima de 2.655 yuans/t, antes de fechar a 2.662 yuans/t. A amplitude de toda a sessão foi de apenas 13 yuans/t, com o futuro sem direcionadores claros, mantendo o padrão de fraqueza. O volume de negociação encolheu acentuadamente, caindo 40.018 lotes em relação à sessão anterior, para 43.675 lotes, com a atividade do mercado recuando a mínimas recentes e forte sentimento de espera tanto entre comprados quanto vendidos. O open interest recuou levemente 278 lotes, para 267.000 lotes, com fluxos de capital relativamente pequenos no geral, mantendo a divergência do mercado, mas sem novo posicionamento direcional. Tecnicamente, o preço de fechamento de 2.662 yuans/t permanece abaixo de todas as médias móveis: MA5 (2.668,6), MA10 (2.694,1), MA20 (2.695,15) e MA40 (2.722,98). O sistema de médias móveis mantém alinhamento baixista e continua pressionando para baixo, sem melhora no padrão de queda de médio prazo. No entanto, o desvio em relação à MA5 diminuiu um pouco, e a pressão das médias de curto prazo cedeu levemente, sugerindo sinais tentativos de estabilização em níveis baixos, embora ainda não firmemente estabelecidos. No geral, o futuro exibe características fracas de “volume em contração, pressão baixista das médias móveis e centro em nível baixo”, com direção de curto prazo ainda indefinida. A resistência acima está na MA5 (2.668,6) e na zona de 2.670–2.680 yuans/t, enquanto o suporte abaixo é visto em 2.655 yuans/t e na mínima anterior de 2.650 yuans/t. Até que o volume se expanda efetivamente e os preços rompam a resistência das médias de curto prazo, espera-se que a consolidação fraca em níveis baixos continue sendo o padrão dominante.

Bauxita: Em 29 de setembro de 2026, o índice CIF de bauxita importada da SMM ficou em US$ 72,61/t, alta de US$ 0,2/t em relação ao dia anterior. O preço médio da bauxita de alto teor (Shanxi) foi de 585 yuans/t, inalterado ante o dia anterior; bauxita de baixo teor (Shanxi) teve média de 540 yuans/t, inalterada; bauxita de alto teor (Henan) teve média de 590 yuans/t, inalterada; bauxita de baixo teor (Henan) teve média de 520 yuans/t, inalterada; bauxita de alto teor (Guangxi) teve média de 365 yuans/t, inalterada; bauxita de baixo teor (Guangxi) teve média de 327,5 yuans/t, inalterada; bauxita de alto teor (Guizhou) teve média de 495 yuans/t, inalterada; bauxita de baixo teor (Guizhou) teve média de 400 yuans/t, inalterada; bauxita de Guiyang (60%/6,0) teve média de 515 yuans/t, inalterada; a média CIF da bauxita australiana de baixa temperatura da SMM foi de US$ 67,5/t, inalterada; a média CIF da bauxita australiana de alta temperatura da SMM foi de US$ 60,5/t, inalterada; a média FOB da bauxita guineana da SMM foi de US$ 40/tms, inalterada; a média CIF da bauxita guineana da SMM foi de US$ 72/t, alta de US$ 0,5/t ante o dia anterior; a média CIF da bauxita malaia foi de US$ 52/t, inalterada; a média CIF da bauxita malaia lavada foi de US$ 62,5/t, inalterada; a média CIF da bauxita ganesa foi de US$ 78/t, inalterada; a média FOB da bauxita indonésia foi de US$ 37/t em teor físico, inalterada; o preço CFR da bauxita turca foi de US$ 72,5/tms, inalterado; e a média FOB da bauxita paquistanesa foi de US$ 58,5/tms, inalterada. Alumina à vista: Em 29 de setembro, o índice de alumina SMM foi reportado a 2.669,99 yuan/t, queda de 1,36 yuan/t em relação ao dia de negociação anterior; o índice de alumina SMM Shandong foi reportado a 2.672,44 yuan/t, queda de 1,09 yuan/t em relação ao dia de negociação anterior; o índice de alumina SMM Henan foi reportado a 2.690,00 yuan/t, queda de 2,45 yuan/t em relação ao dia de negociação anterior; o índice de alumina SMM Shanxi foi reportado a 2.691,60 yuan/t, queda de 2,46 yuan/t em relação ao dia de negociação anterior; o índice de alumina SMM Guizhou foi reportado a 2.701,39 yuan/t, queda de 1,3 yuan/t em relação ao dia de negociação anterior; o índice de alumina SMM Guangxi foi reportado a 2.583,16 yuan/t, queda de 0,86 yuan/t em relação ao dia de negociação anterior.

Spread diário entre preços à vista e futuros: Segundo dados da SMM, em 29 de setembro, o índice de alumina SMM estava com prêmio de 16,99 yuan/t em relação ao último preço negociado do contrato mais líquido às 11h30.

Warrants diários: Em 29 de setembro, o total de warrants de alumina registrados foi reportado em 232.800 t, alta de 1.190 t em relação ao dia de negociação anterior; o total de warrants de alumina registrados em Shandong foi reportado em 3.897 t, inalterado em relação ao dia de negociação anterior; o total de warrants de alumina registrados em Henan foi reportado em 0 t, inalterado em relação ao dia de negociação anterior; o total de warrants de alumina registrados em Guangxi foi reportado em 49.599 t, alta de 600 t em relação ao dia de negociação anterior; o total de warrants de alumina registrados em Gansu foi reportado em 24.868 t, inalterado em relação ao dia de negociação anterior; o total de warrants de alumina registrados em Xinjiang foi reportado em 154.400 t, alta de 590 t em relação ao dia de negociação anterior.

Mercados fora da China: Até 29 de setembro de 2026, o preço FOB da alumina da Austrália Ocidental era de US$ 355/t, com frete marítimo de US$ 35,65/t e taxa de venda USD/CNY em torno de 6,73. Esse preço se traduz em um preço de venda externo de cerca de 3.048,78 yuan/t nos principais portos domésticos, o que é 378,79 yuan/t superior ao preço do índice de alumina.

Resumo:

O estoque total de alumina na China permanece em trajetória de acúmulo, mas o ritmo de acúmulo desacelerou em comparação com o período anterior. Por segmento: o estoque de matéria-prima nas fundições de alumínio teve leve recuperação, e o ritmo de reposição a jusante melhorou modestamente; os estoques de produto acabado nas refinarias de alumina continuaram a acumular, impulsionados principalmente por taxas de operação mais altas e aumento da produção; o estoque portuário basicamente parou de cair e se estabilizou, com o ritmo de reexportações das zonas alfandegadas e descarga nos portos desacelerando um pouco; o estoque em trânsito e nas estações ferroviárias subiu levemente, com o estoque nos segmentos logísticos aumentando. Do lado da oferta, a capacidade existente e a capacidade operacional de alumina em toda a China expandiram-se simultaneamente, a produção semanal continuou a subir e a taxa de operação avançou ligeiramente, com o crescimento vindo principalmente da liberação de capacidade recém-comissionada em Guangxi, intensificando ainda mais o equilíbrio frouxo entre oferta e demanda. No lado dos futuros, os preços consolidaram-se em tom fraco em níveis baixos, as tendências do spot e dos futuros divergiram, a atividade de negociação no mercado diminuiu e tanto comprados quanto vendidos ficaram cautelosos e em compasso de espera, sem que se formasse ainda um direcionador claro; as fundições de alumínio a jusante compraram principalmente conforme a necessidade, com reposição modesta de estoques de matéria-prima e sem estocagem concentrada observada. Olhando adiante, espera-se que a capacidade operacional e as taxas operacionais semanais continuem subindo ligeiramente. No lado dos estoques, a produção da China permanece elevada, enquanto a desaceleração nas reexportações portuárias e no ritmo de descarregamento oferece alguma compensação, de modo que se espera que o estoque total de alumina na China continue uma leve tendência de acúmulo. No lado dos preços, o excedente entre oferta e demanda permanece inalterado e os impulsionadores de alta são fracos, portanto espera-se que os preços spot permaneçam estáveis, movendo-se principalmente de lado.

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