(Kitco News) - O aumento das expectativas de taxas de juros e o salto nos rendimentos dos títulos têm o potencial de empurrar os preços do ouro de volta para US$ 4.000 a onça na próxima semana; no entanto, um estrategista espera que esse piso se mantenha e, embora o caminho de alta tenha se tornado mais desafiador, os preços ainda podem chegar a US$ 5.000 nos próximos seis meses.
Em entrevista à Kitco News, Aakash Doshi, chefe de estratégia de ouro da State Street Investment Management, disse que o ouro enfrenta ventos contrários táticos significativos, à medida que os mercados precificam um Federal Reserve mais agressivo e o dólar americano se fortalece. No entanto, apesar dos riscos de queda, ainda há uma “demanda estrutural” no mercado.
Doshi disse que a liquidação no ouro não é surpreendente, dada a mudança drástica nas expectativas de taxas de juros. Ele explicou que os mercados precificaram dois aumentos adicionais de juros desde meados de agosto, enquanto as expectativas mais longas na curva também mudaram significativamente. Ele disse que o ouro está efetivamente reagindo ao “pico de hawkishness do mercado”, com rendimentos nominais e reais mais altos e um dólar americano mais forte pesando sobre o metal precioso.
No entanto, Doshi disse que a correção atual não alterou materialmente a perspectiva estrutural de longo prazo do ouro.
“O Fed aumentando os juros mais algumas vezes, acho que isso é um vento contrário tático para o ouro”, disse ele. “Isso torna o caminho para cinco mil um pouco mais desafiador, à medida que as pessoas observam os rendimentos reais elevados.”
Ele destacou que taxas mais altas não resolvem os problemas fiscais de longo prazo enfrentados pelos Estados Unidos e outras grandes economias. Na verdade, o aumento dos custos de empréstimos agrava esses desafios ao elevar os custos do serviço da dívida pública.
Essa dinâmica pode explicar por que o ouro permaneceu notavelmente resiliente, apesar da reprecificação drástica nos mercados globais de títulos.
Doshi observou que, antes da pandemia de COVID-19, o rendimento do título do Tesouro americano de 10 anos estava em torno de 1,5%. Ele argumentou que poucos investidores na época esperariam que, seis anos e meio depois, o rendimento de 10 anos pudesse estar em torno de 5,3%, enquanto o ouro permanecesse perto de US$ 4.000 a onça. Ele disse que essa divergência ilustra a importância das forças estruturais além da relação tradicional do ouro com as taxas de juros.
Em seu relatório mensal de ouro de setembro, a State Street disse que o motivo pelo qual os rendimentos estão subindo importa. Os prêmios de prazo de longo prazo nos EUA, Reino Unido, França e Alemanha subiram para seus níveis mais altos desde 2011 em meio a desequilíbrios fiscais, riscos persistentes de inflação e incerteza geopolítica. A dívida pública dos EUA ultrapassou US$ 40 trilhões em agosto, com o último trilhão de dólares acumulado em cerca de cinco meses.
Doshi disse que o aumento dos prêmios de prazo está sendo impulsionado por três fatores importantes: preocupações com a credibilidade institucional, inflação persistente e desequilíbrios fiscais acompanhados por maior oferta de títulos do Tesouro.
Ao mesmo tempo, Doshi disse que a demanda física e de investimento, especificamente da China, continua a fornecer suporte subjacente.
A State Street observou que as importações chinesas de ouro não monetário atingiram um recorde de 1.000 toneladas durante os primeiros sete meses de 2026, um aumento de 78% em relação ao mesmo período do ano passado, mesmo com os preços locais do ouro em média cerca de 45% mais altos ano a ano.
Doshi também destacou que os investidores ocidentais continuaram alocando em ouro mesmo com a queda dos preços. Ele disse que as entradas em ETFs durante setembro indicam que investidores estratégicos continuam vendo o ouro como uma proteção contra a incerteza da política macroeconômica e os riscos às moedas fiduciárias.
Isso ocorre após um grande ressurgimento da demanda de investimento ocidental durante agosto. Os ETFs globais lastreados em ouro atraíram US$ 17,1 bilhões durante o mês, enquanto os fundos listados nos EUA registraram US$ 7,9 bilhões em entradas, seu mês mais forte desde setembro de 2025.
Ele também observou que o posicionamento no mercado de opções de ouro apoia o caso de preços mais altos. Doshi destacou que as inclinações de volatilidade de prazos mais longos permanecem relativamente otimistas, com os investidores continuando a mostrar maior demanda por exposição a altas. A State Street disse em seu relatório de setembro que os fluxos de derivativos de ouro mudaram de viés de venda para viés de compra, com as opções de compra se tornando cada vez mais caras em relação às opções de venda.
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