28 de setembro de 2026
O caiu no início da semana, ficando abaixo da marca de US$ 4.200 por onça. Com uma queda de mais de três por cento em relação ao último fechamento, este é o nível mais baixo em sete semanas. Os investidores em commodities enfrentam atualmente uma situação aparentemente paradoxal: embora as tensões geopolíticas estejam elevadas, prevalecem os temores de novos aumentos das taxas de juros. Os próximos dias podem fornecer um impulso decisivo com novos dados de inflação e do mercado de trabalho dos EUA.
A virada dos juros que (ainda) não é uma virada
Uma olhada nos números ilustra o atual período de fraqueza: desde sua máxima histórica de US$ 5.608 em janeiro de 2026, o mercado perdeu cerca de um quarto de seu valor. Em comparação com o mesmo período do ano passado, no entanto, ainda acumula alta de mais de oito por cento.
A principal causa da correção atual está em um cenário de juros alterado. Os mercados atualmente não discutem cortes de juros, mas sim um aperto adicional pelo Federal Reserve dos EUA. Em setembro de 2026, a taxa dos fundos federais subiu para 4,00 por cento (de 3,75 por cento). Com esse movimento, o Fed rompeu a tendência lateral que durava meses. Os mercados futuros agora precificam uma alta probabilidade de outro aumento de juros em outubro.
Vários dirigentes do Fed estão reforçando essa postura hawkish. Beth Hammack, presidente do Fed de Cleveland, por exemplo, apontou recentemente para o crescimento econômico robusto e um mercado de trabalho resiliente. Juntamente com as preocupações com a dívida pública persistente, esses fatores estão elevando os rendimentos dos títulos de longo prazo — um vento contrário clássico para o ouro, que não rende juros. Além disso, sob o novo presidente do Fed, Kevin Warsh, o estilo de comunicação do banco central mudou para uma abordagem mais cautelosa. Os mercados, portanto, estão reagindo de forma extremamente sensível aos novos dados econômicos.
Bloqueio do Estreito de Ormuz: inflação supera o instinto de busca por segurança
Crises geopolíticas normalmente são consideradas um impulsionador infalível do preço do ouro. No caso atual do bloqueio do Estreito de Ormuz, porém, outro efeito domina, ofuscando o clássico reflexo de “fuga para a segurança”:
- O canal da inflação: as negociações travadas entre Washington e Teerã mantêm os preços do petróleo artificialmente elevados.
- A consequência para as taxas de juros: o petróleo caro alimenta os riscos de inflação de longo prazo (taxa de inflação dos EUA em agosto: 3,40 por cento). Isso força o Fed a manter seu nível de taxa de juros mais alto, o que, por sua vez, aumenta o custo de oportunidade de investir em ouro.
Esse foco nas taxas de juros está ofuscando os fundamentos, de outra forma sólidos, no curto prazo. Segundo Joe Cavatoni, estrategista sênior de mercado do World Gold Council, o ouro — como um ativo altamente sensível a fatores macroeconômicos — está reagindo atualmente mais fortemente às expectativas de juros do que ao medo.
Ainda assim, um contrapeso significativo permanece intacto: a enorme demanda física. Em julho, o Banco Popular da China expandiu suas reservas pelo 21º mês consecutivo (aumento de 19,9 toneladas métricas) — a maior compra desde o outono de 2023. Para os investidores, isso significa que, embora os temores de curto prazo sobre os juros estejam pressionando o preço, as compras contínuas dos bancos centrais e a demanda robusta da Ásia formam uma base sólida de longo prazo. O próximo (o indicador de inflação preferido do Fed) e os dados do mercado de trabalho dos EUA provavelmente definirão a direção para as próximas semanas.
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