24 de setembro de 2026
O caiu abaixo da marca de US$ 4.300 e era negociado pela última vez em torno de US$ 4.257 por onça. Um dólar americano mais forte e os rendimentos dos títulos persistentemente elevados estão pressionando o metal precioso após o mais recente aumento de juros do Federal Reserve. No entanto, o BMO Capital Markets não vê isso como um simples período de fraqueza no mercado, mas sim como um sinal de notável resiliência:
Estabilidade apesar do aumento dos rendimentos
Desde a reunião do Federal Reserve, tanto o dólar americano quanto os rendimentos dos títulos do Tesouro americano de 10 anos subiram significativamente. Esse é tipicamente um ambiente desafiador para o ouro, pois rendimentos mais altos tornam os investimentos que não rendem juros menos atraentes. Além disso, o BMO Economics espera outro aumento de 25 pontos-base antes do fim do ano.
Ainda assim, o BMO destaca que, após a queda que antecedeu o aumento dos juros, o ouro foi negociado de forma relativamente estável entre US$ 4.300 e US$ 4.400. O banco vê essa estabilidade em particular como uma indicação de que a relação tradicional entre o ouro e os rendimentos dos títulos continua enfraquecendo.
Segundo os analistas, a demanda especulativa e as compras de entidades oficiais estão atuando cada vez mais como um contrapeso ao aumento dos custos de financiamento. O ouro, portanto, está sendo avaliado menos exclusivamente com base nas taxas de juros reais e nos rendimentos dos títulos, e mais nos motivos de proteção, nos riscos cambiais e nas preocupações com a sustentabilidade das finanças públicas dos EUA.
Demanda física e entradas em ETFs sustentam o mercado
Além do cenário macroeconômico, o BMO também vê novo suporte no mercado físico e na demanda por investimentos.
- Entradas em ETFs: Os ETFs globais lastreados em ouro registraram entradas de US$ 4,2 bilhões na semana passada (América do Norte: US$ 2,2 bilhões, Europa: US$ 1,1 bilhão, China: US$ 637 milhões).
- Índia: No segundo maior país consumidor de ouro do mundo, a demanda permanece robusta antes da temporada de festivais e casamentos, apesar dos preços historicamente altos. Um desconto de preço reduzido em relação a Londres sinaliza uma demanda física crescente.
- China: As importações líquidas de ouro não monetário subiram 48% em relação ao ano anterior em agosto, para 124,5 toneladas métricas. A demanda por investimentos também está aumentando: os ETFs de ouro chineses aumentaram suas participações em cerca de 44 toneladas métricas até agosto.
Apesar da demanda robusta, o BMO permanece cauteloso no curto prazo, à medida que a política monetária se torna mais restritiva. Em junho, o banco reduziu sua previsão e esperava um preço médio do ouro de US$ 4.625 por onça para o segundo semestre de 2026. Ao mesmo tempo, o BMO continua esperando que o ouro volte a subir acima de US$ 5.000 no primeiro trimestre de 2027.
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