Choques secundários do aperto macroeconômico e fatores de suporte fundamental se entrelaçam; o contrato de estanho mais negociado da SHFE consolida [Análise de Meio-Dia do Estanho da SMM]

Comentário do Meio-Dia sobre Estanho, 21 de setembro de 2026

1. Revisão de Preços

Hoje, o estanho à vista SMM #1 foi cotado a 408.300–410.400 yuans/t, com média de 409.350 yuans/t, alta de 4.700 yuans/t em relação ao pregão anterior.

O contrato de estanho mais negociado na SHFE subiu hoje, atingindo máxima intradiária de 410.460 yuans/t e mínima de 406.400 yuans/t, fechando a manhã a 409.260 yuans/t, alta de 3.900 yuans/t ou 0,96% em relação ao ajuste anterior. O open interest continuou recuando em 1.947 lotes durante o dia, com a recuperação acompanhada por saídas sustentadas de capital, limitando o ímpeto de compra.

Na LME, o estanho de 3 meses firmou-se modestamente, atualmente a US$ 53.820/t, alta de US$ 360/t ou 0,67% em relação ao pregão anterior.

2. Mercado à Vista

As negociações no mercado à vista foram medianas hoje. Na semana passada, quando os preços estavam em níveis relativamente baixos, as empresas downstream geralmente concluíram uma rodada de estocagem concentrada. Nesta semana, após o centro dos preços futuros se recuperar acima de 400.000 yuans, os agentes downstream passaram a uma postura de espera e digestão, com o ritmo de compras desacelerando notavelmente e transações efetivas limitadas. Com a aproximação do feriado do Dia Nacional, o mercado espera que uma pequena demanda de reposição surja antes do feriado, mas os volumes gerais provavelmente serão limitados, impulsionados principalmente por necessidades essenciais de giro.

3. Perspectivas

Após a decisão de alta de juros, o rescaldo do aperto no exterior não diminuiu. Na última sexta-feira, o rendimento do Treasury americano de 10 anos subiu mais 4,9 pb, para 4,995%, voltando a se aproximar da marca de 5%, enquanto o rendimento de 2 anos fechou em 4,741%, máxima em 52 semanas. O índice do dólar americano ganhou 1,14% na semana, sua maior alta semanal em três meses, e o mercado continua precificando outra alta em outubro. A força renovada dos juros e do dólar está exercendo pressão ascendente persistente sobre as avaliações dos metais básicos. As bolsas americanas também divergiram — o Dow registrou quatro pregões consecutivos de queda, enquanto o Nasdaq subiu isoladamente, apoiado por ações de tecnologia, e o “triple witching”, com cerca de US$ 7 trilhões em opções expirando, amplificou a volatilidade do mercado.

Nesse contexto, a recuperação contínua do estanho na SHFE reflete mais uma extensão de reparo após os fatores baixistas anteriores terem sido amplamente digeridos: a decisão atendeu às expectativas, fazendo a pressão de aperto atingir um pico por ora, e o suporte estrutural da oferta à vista disponível restrita e dos longos cronogramas de pré-venda dos fornecedores manteve o centro dos preços futuros em alta.

Nos fundamentos, o progresso nas áreas de mineração de Mianmar continua limitado pelos níveis de água e problemas de teor do minério, e as preocupações do mercado com a oferta não diminuíram, fornecendo um piso de sustentação.

No curto prazo, o estanho da SHFE está em um equilíbrio de consolidação entre a pressão remanescente do aperto e o suporte fundamental. Com a aproximação do feriado, os participantes do mercado estão gradualmente se afastando e o comércio à vista está ficando calmo. Sem novos catalisadores, o centro de preços pode sofrer um leve recuo antes do feriado. Espera-se que o contrato de estanho mais negociado da SHFE se consolide na faixa de 402.000 a 409.000 yuans por tonelada no curto prazo, com resistência próxima a 410.000 yuans por tonelada acima e a marca de 400.000 yuans como suporte primário abaixo.