Mais de 10 empresas da cadeia industrial de baterias de lítio entram em crise de falência: quem as empurrou para o abismo?

Desde o início deste ano, uma nova rodada de reestruturação na cadeia da indústria de baterias de lítio continuou a se aprofundar.

Em agosto deste ano, os casos de recuperação judicial da empresa de baterias de lítio Soundon New Energy Technology Co., Ltd. (doravante denominada Soundon New Energy) e da Sichuan Mulun New Material Technology Co., Ltd. (doravante denominada Mulun New Material) tiveram novos desdobramentos.

Em 14 de agosto, o Tribunal Popular Intermediário de Xiangtan decidiu encerrar o procedimento de recuperação judicial da Soundon New Energy e declarou sua falência. Com isso, a recuperação judicial da Soundon New Energy, que durou dois anos e dois meses, foi declarada fracassada.

A Soundon New Energy foi fundada em 2 de dezembro de 2011, com sede em Xiangtan, província de Hunan. Foi criada com investimento do Sound Group e é uma empresa central de baterias de lítio na qual a ST Qihuan (000826) detém participação. Ela se concentra na rota tecnológica de baterias de lítio do tipo pouch, com negócios cobrindo todo o ecossistema industrial, incluindo baterias de potência, baterias para sistemas de armazenamento de energia, materiais de cátodo e reciclagem de baterias. Em 2018, a receita da empresa foi de 1,75 bilhão de yuans, e suas instalações de baterias de potência pouch ternárias atingiram 541,4 MWh, ocupando o quinto lugar nacional, com capacidade planejada de 6 GWh. No entanto, suas operações se deterioraram drasticamente: em 31 de dezembro de 2023, os ativos totais eram de 6,574 bilhões de yuans, o patrimônio líquido era de 2,782 bilhões de yuans e os passivos eram de 3,793 bilhões de yuans. Em 2023, a receita foi de 262 milhões de yuans e o lucro líquido foi de -524 milhões de yuans. Em 2023, também foi alvo de medidas regulatórias administrativas pelo Departamento de Regulação de Valores Mobiliários de Hubei por ocupar fundos da ST Qihuan e não reembolsá-los no prazo, sendo registrada nos arquivos de crédito do mercado de valores mobiliários e futuros.

Sob a dupla pressão de uma cadeia de capital rompida e credibilidade prejudicada, a Soundon New Energy não conseguiu pagar suas dívidas vencidas e solicitou ao tribunal a recuperação judicial duas vezes, em dezembro de 2023 e maio de 2024. Em 5 de junho de 2024, o Tribunal Popular Intermediário de Xiangtan decidiu aceitar os pedidos de recuperação judicial apresentados pela BTR (920185) e pela Yuyao Haitai Trading contra a Soundon New Energy, e em 30 de julho do mesmo ano designou o Hunan Hongyi Law Firm e o Beijing DeHeng (Changsha) Law Firm para atuarem conjuntamente como administradores. Na segunda assembleia de credores, em outubro de 2025, o plano de recuperação foi aprovado apenas pelo grupo de créditos trabalhistas, enquanto os grupos de créditos com garantia, créditos quirografários e investidores o rejeitaram. Em 20 de maio de 2026, a Soundon New Energy publicou um aviso convocando a terceira assembleia de credores do processo de recuperação judicial para 4 de junho, a fim de examinar e verificar o relatório de habilitação e revisão de créditos e votar o plano de recuperação pela segunda vez. O tribunal e os administradores confirmaram, por fim, que o total de créditos válidos da Soundon New Energy somava aproximadamente 4,01 bilhões de yuans.

Segundo a Sichuan Shuliheng Bankruptcy Liquidation Firm, a primeira assembleia de credores do processo de recuperação judicial da Mulun New Material foi realizada em 4 de agosto. A Mulun New Material foi constituída em novembro de 2017, com capital social de 76 milhões de yuans, e tem como representante legal Lei Jianming. No início, dedicava-se principalmente à produção e venda de eletrodos de grafite e, posteriormente, expandiu gradualmente para a produção de grafitização de materiais anódicos para novas energias. A primeira fase do primeiro projeto de material anódico para baterias de lítio em Panzhihua, Sichuan, no qual investiu e que construiu, entrou em operação em maio de 2021. O projeto tem capacidade anual planejada de 30 mil toneladas, com a primeira fase produzindo 8 mil toneladas por ano, alcançando um avanço “zero” no processamento de grafitização de materiais anódicos para baterias de lítio na região de Panxi.

Em 3 de julho de 2025, o credor Yang Chunjie apresentou um pedido de pré-recuperação ao Tribunal Popular Intermediário de Panzhihua, alegando que a Mulun New Material não conseguia pagar suas dívidas vencidas, mas ainda possuía valor e possibilidade de recuperação. Em 24 de outubro de 2025, o tribunal decidiu instaurar formalmente o procedimento de pré-recuperação e, por designação aleatória do tribunal, a filial de Panzhihua da Sichuan Shuliheng Bankruptcy Liquidation Firm Co., Ltd. foi nomeada administradora interina. O balanço patrimonial mostra que, em 28 de fevereiro de 2025, o ativo total da empresa era de 57,1656 milhões de yuans, o passivo total de 105 milhões de yuans e o patrimônio líquido de -48,1781 milhões de yuans. Em 26 de março de 2026, o Tribunal Popular Intermediário de Panzhihua decidiu que o Tribunal Popular do Distrito de Renhe deveria julgar o processo de recuperação judicial. Em 9 de junho, o Tribunal Popular do Distrito de Renhe formalmente registrou o caso e, em 16 de junho, o Tribunal Popular do Distrito de Renhe designou a referida filial de Panzhihua como administradora. A realização tranquila da primeira assembleia de credores marcou que o trabalho de recuperação judicial da Mulun New Material entrou em uma fase de avanço substantivo.

As falências da Soundon New Energy e da Mulun New Material não são casos isolados. Desde o início deste ano, muitas empresas da cadeia da indústria de baterias caíram em crises de falência, afetando desde fabricantes de baterias até empresas de materiais e reciclagem:

Em janeiro, o Tribunal do Condado de Changxing, em Zhejiang, decidiu aceitar o caso de liquidação por falência da JEVE New Energy Technology (Huzhou) Co., Ltd. e nomeou um administrador. A empresa foi fundada em setembro de 2021 e é uma empresa membro do Fosun Holding Group, integralmente detida pela Tianjin JEVE Power Industry Co., Ltd. Dedica-se principalmente à pesquisa, desenvolvimento e fabricação de baterias de energia nova e peças automotivas. A empresa iniciou a construção em etapas a partir de 2021, mas, até o momento da falência, ainda não havia sido totalmente concluída e não havia entrado oficialmente em produção.

Em março, um novo caso de revisão de falência foi protocolado contra a Tianjin Baishun Songtao Power Battery Technology Development Co., Ltd. Essa empresa, fundada em 2012, havia planejado construir uma base industrial de baterias de energia no Aeroporto de Tianjin, com investimento total de 10 bilhões de yuans e vendas de 10 bilhões de yuans. No entanto, por volta de 2017, uma crise de dívidas eclodiu de forma concentrada, e seus principais equipamentos de produção foram leiloados pelo tribunal duas vezes. Várias empresas de capital aberto, incluindo Easpring Technology, Nebula Electronics, PTL e Shenzhen Senior Technology Material, foram envolvidas em disputas de pagamento.

Em abril, a Jiangxi Special Electric Motor (002176) anunciou sua participação no investimento de recuperação judicial da Zhaoqing Aoyou Power Battery Co., Ltd. (doravante denominada Aoyou Power). Após a conclusão da recuperação, a Aoyou Power se tornará uma subsidiária controladora da Jiangxi Special Electric Motor e será incluída em suas demonstrações consolidadas, sendo utilizada para a produção de baterias não automotivas e baterias para sistemas de armazenamento de energia. A Aoyou Power era originalmente uma fabricante de baterias de energia nova, dedicada principalmente à pesquisa, desenvolvimento e produção de baterias de íons de lítio para energia, sistemas de baterias para armazenamento de energia e módulos relacionados. Devido a mudanças no ambiente de mercado e a uma cadeia de capital quebrada, a empresa ficou paralisada por um longo período com grandes passivos e, em 2025, o Tribunal Popular Intermediário de Zhaoqing decidiu aceitar sua reorganização por falência e nomeou um administrador.

Em junho, a Jiangxi Province Keneng Weida ESS Battery System Co., Ltd. foi sentenciada pelo tribunal a aceitar a liquidação por falência. A empresa foi fundada em dezembro de 2016 e é uma subsidiária integral da Jiangxi Keneng ESS Battery System Co., Ltd. (financiada conjuntamente pela Beijing Guoneng Battery e pela Kelu Electronics), dedicando-se principalmente ao desenvolvimento de baterias de íons de lítio, sistemas de baterias de nova energia e ESS. Após sua criação, a empresa alugou edifícios industriais no Parque Industrial Chengdong do Condado de Fenyi, cidade de Xinyu, província de Jiangxi, para a produção de baterias de lítio, e iniciou a produção no início de 2019. Em novembro do mesmo ano, foi forçada a interromper a produção devido à redução das encomendas do mercado e outros motivos. Embora tenham sido feitas tentativas posteriores de reinício, a produção não pôde ser retomada devido à intensificação da concorrência no setor. Em 31 de março de 2026, o rácio de endividamento da empresa era de 121,5%.

Nem mesmo a Narada Power, uma empresa veterana de armazenamento de energia com 30 anos de história, foi poupada. Em julho, os credores solicitaram a pré-reorganização e a reorganização da ST Narada (300068) com base na incapacidade de pagar as suas dívidas vencidas. A Narada Power começou com baterias de chumbo-ácido, produzindo inicialmente baterias industriais de chumbo-ácido para armazenamento de energia e fornecendo fontes de alimentação de reserva para empresas de comunicações. Em 2001, registou e estabeleceu a Shanghai Narada Ruibao Energy Technology Co., Ltd. em Xangai, entrando na indústria de baterias de lítio. Em 2010, foi cotada no ChiNext e, em novembro do mesmo ano, forneceu exclusivamente baterias ESS para o primeiro projeto de armazenamento de energia prático em larga escala da China, o Projeto de Nova Energia de Dongfushan em Zhejiang, entrando na indústria de armazenamento de energia renovável e tornando-se pioneira no setor de armazenamento de energia de novo tipo da China. Em 2020, lançou a transformação estratégica de "abandonar o chumbo e migrar para o lítio" e, em 2023, ficou em quarto lugar global em embarques de integradores de sistemas ESS no mercado chinês, e investiu na construção de duas grandes bases de armazenamento de energia em Yangzhou e Jiuquan. No entanto, a transição para baterias de lítio exige um enorme investimento de capital e um longo período de ajuste doloroso. O negócio de baterias de chumbo-ácido entrou em declínio, enquanto o de baterias de lítio ainda não amadureceu plenamente. A empresa enfrenta atualmente uma situação difícil, com perdas financeiras massivas e um grande volume de dívidas vencidas que não podem ser pagas. O anúncio da ST Narada em 6 de julho mostrou que um total de 163 contas da empresa e de suas subsidiárias foram congeladas, com o valor total dos fundos sujeitos a pedidos de congelamento em aproximadamente 3,067 bilhões de yuans.

Além disso, o território de baterias de lítio da gigante estatal central Sinochem International (600500) também está acelerando seu colapso. Em 2025, sua subsidiária de baterias de energia Huaian Junsheng New Energy Technology Co., Ltd. entrou em processo de falência e foi transferida para a Xingtai (Hebei) Lithium Battery Technology Co., Ltd. Em 2026, a empresa de materiais de cátodo ternário Ningxia Sinochem Lithium Battery Materials Co., Ltd. concluiu a reorganização por falência e foi transferida para a Shaoxing Hailan New Materials Co., Ltd. A empresa de reciclagem de baterias Hebei Sinochem Lithium Battery Technology Co., Ltd. foi determinada pelo tribunal a entrar em processo de falência, e a primeira assembleia de credores foi realizada em 10 de julho. O administrador está atualmente recrutando publicamente investidores interessados.

Essa reestruturação da indústria de baterias de lítio não se limita à China.

Em julho, a VARTA, fabricante alemã de baterias com um século de história, pediu processo de pré-falência sob autogestão, e sua fábrica em Nördlingen, na Alemanha, será fechada no outono de 2026. O golpe mais crítico para a VARTA veio da Apple. Em maio deste ano, um porta-voz da VARTA confirmou que a Apple não renovaria seu contrato de fornecimento de baterias.

No mesmo mês, a Limatech, startup francesa de baterias para aviação, foi determinada pelo tribunal a ser liquidada. A empresa desenvolvia principalmente baterias LFP e, devido à guerra no Oriente Médio, sua cooperação central de financiamento foi suspensa, quebrando sua cadeia de capital e impossibilitando a continuidade das operações.

Em maio, outra fabricante de baterias LFP, a Morrow Batteries, iniciou formalmente o processo de falência. Essa empresa norueguesa de baterias possui a primeira gigafábrica de LFP da Europa, com acionistas que incluem a Siemens Financial Services, a ABB e outras instituições conhecidas. O primeiro-ministro norueguês cortou pessoalmente a fita da sua fábrica de 1 GWh. A Morrow tinha originalmente planeado construir um cluster de gigafábricas com capacidade anual de até 43 GWh. No entanto, o excesso de oferta no mercado global de baterias gerou uma enorme pressão sobre os preços, o aumento dos custos de capital e um mercado de investimento mais cauteloso, e a empresa não conseguiu obter novo financiamento antes de esgotar os fundos.

Em abril, a empresa de reciclagem de baterias Ascend Elements iniciou um processo de proteção contra falência devido ao esgotamento dos fundos e a um projeto inacabado. Segundo consta, a empresa tinha angariado 12 rondas de financiamento desde a sua criação, atraindo investimentos da Honda, do SK Group, da Qatar Investment Authority, da Temasek, entre outros, com um financiamento acumulado superior a 1,1 mil milhões de dólares.

Em março, a startup francesa de refinação de lítio Viridian Lithium foi colocada em liquidação judicial. A empresa tinha sido incluída na primeira lista de projetos estratégicos da Comissão Europeia e tinha originalmente planeado construir a primeira refinaria de lítio da Europa em Lauterbourg, na região da Alsácia, em França, para produzir hidróxido de lítio de grau de bateria. De acordo com relatos recentes da imprensa estrangeira, dos 60 projetos estratégicos de minerais críticos divulgados pela UE, 23 enviaram conjuntamente um "apelo urgente à ação" à presidente da Comissão Europeia, von der Leyen, em agosto, afirmando que mal conseguiam aguentar.

Em conjunto, as razões superficiais para estas empresas da cadeia industrial de baterias de lítio entrarem em processos de reorganização ou falência são, na sua maioria, "incapacidade de pagar dívidas vencidas e rutura das cadeias de capital", mas uma rutura da cadeia de capital nunca é a causa; é o resultado. A razão mais profunda é a mudança de uma expansão rápida para uma saída do mercado impulsionada pelo excesso de oferta, com várias forças a atacar em simultâneo: expansão inicial agressiva, guerras de preços, restrição do financiamento e transformações falhadas.

Primeiro, o desequilíbrio global entre oferta e procura, o excesso de capacidade e a propagação de guerras de preços, e a perda de clientes e encomendas.

O mercado global de baterias está estruturalmente com excesso de oferta, e as guerras de preços seguem-no como uma sombra. Quando as baterias de lítio estavam em expansão, o capital entrou em força e os intervenientes a montante e a jusante concentraram-se na expansão da capacidade. Quando a maré recuou, à medida que a oferta e a procura da indústria mudaram, as guerras de preços espalharam-se rapidamente.

As pequenas e médias empresas já têm dificuldade em garantir pedidos estáveis. Algumas empresas apresentam alta concentração de clientes e, uma vez perdido um pedido, a receita despenca. Ao mesmo tempo, matérias-primas como lítio e cobalto sofreram fortes altas e quedas e, em meio à guerra de preços, muitas empresas “perdem dinheiro em cada unidade produzida”.

Em segundo lugar, as sequelas da expansão inicial: quando o financiamento se aperta, o fluxo de caixa é o primeiro a colapsar.

A cadeia da indústria de baterias é um setor tipicamente intensivo em ativos: alto investimento, retorno lento e ciclos longos. As empresas da cadeia da indústria de baterias de lítio frequentemente planejam bases no valor de dezenas de bilhões de yuans, imobilizando grandes volumes de capital em capacidade e projetos. Com o endurecimento do ambiente de financiamento e o aumento do custo de capital, quando o financiamento de acompanhamento não consegue acompanhar o ritmo, o fluxo de caixa explode imediatamente. Sem capacidade sustentada de financiamento, também é difícil cruzar o limiar da comercialização. A escala já foi um fosso, mas agora pode se tornar uma barragem de dívidas.

Terceiro, as dores da transformação estratégica: os negócios antigos estão sangrando, os novos ainda não decolaram e as empresas caem em crises de endividamento.

Algumas empresas entraram de forma cruzada no setor de baterias de lítio, gerando grande volume de ágio e investimentos enormes durante o período de transformação. Quando os negócios antigos declinam e os novos ainda não ganharam escala, as lacunas de fluxo de caixa têm maior probabilidade de aparecer. Ao mesmo tempo, as rotas tecnológicas estão se iterando em ritmo acelerado: a alternância entre ternário e LFP e a iteração contínua de novas tecnologias, como baterias de estado sólido, baterias de íons de sódio, alto teor de níquel e ânodos à base de silício. As empresas que apostam na rota errada ou carecem de força suficiente em P&D ficam para trás na iteração tecnológica.

Conclusão:Não se trata do fracasso individual de algumas empresas, mas de uma triagem brutal à medida que a indústria de baterias de lítio passa de uma fase de expansão rápida para um estágio de desenvolvimento de alta qualidade. No primeiro tempo, as empresas decolaram com ventos favoráveis, garantiram posições por meio da escala e aceleraram com capital. No segundo tempo, já não se trata apenas de quem corre mais rápido, mas de quem sobrevive por mais tempo. Para atravessar o ciclo com sucesso, é preciso fortalecer a tecnologia central, os recursos e o capital, a qualidade dos clientes e a taxa de utilização da capacidade.