【Altista para Metais Preciosos】
Compras de Ouro pelos Bancos Centrais Continuam Acelerando, com Demanda Oficial Fornecendo um Piso de Longo Prazo
De acordo com os dados mais recentes divulgados pelo banco central, as reservas oficiais de ouro da China atingiram 76,73 milhões de onças troy no final de agosto, um aumento mensal de 650.000 onças troy (aproximadamente 20,22 toneladas). Este foi o 22º mês consecutivo de compras de ouro, com o aumento mensal acelerando ainda mais em relação a julho e atingindo o nível mais alto desde que a China retomou as compras de ouro em novembro de 2024. Os volumes mensais de compra continuaram subindo desde março. Em nível global, dados do World Gold Council mostraram que os bancos centrais globais registraram compras líquidas de ouro de 289 toneladas no segundo trimestre, um aumento de 62% em relação ao ano anterior, representando o maior volume trimestral de compras em quase quatro anos. A aceleração das compras de ouro pelo setor oficial reforça a lógica estrutural de diversificação de reservas e proteção contra o risco de crédito soberano, fornecendo suporte estrutural para os preços do ouro e limitando materialmente os riscos de queda.
Dólar Americano Mais Fraco e Expectativas Crescentes de Aperto Monetário Fora dos EUA Fornecem Suporte Indireto
O Índice do Dólar Americano permaneceu fraco esta semana, caindo aproximadamente 0,8% na semana e 1,02% na base mensal. Um dólar americano mais fraco melhora diretamente a atratividade relativa dos metais preciosos denominados em dólar para investidores globais, incentivando compras adicionais por parte de quem estava à margem. Enquanto isso, as expectativas de aumento de juros pelo Banco do Japão continuaram se fortalecendo, enquanto a inflação persistente na área do euro apoiou uma postura hawkish do Banco Central Europeu. Expectativas crescentes de aperto monetário fora dos EUA pressionaram indiretamente o dólar americano e forneceram suporte adicional aos metais preciosos.
Intervenções Repetidas do Tesouro dos EUA no Mercado de Títulos Levantam Preocupações com a Sustentabilidade Fiscal e Fortalecem a Demanda por Proteção contra Crédito Soberano
O Tesouro dos EUA anunciou que aumentaria o tamanho de suas operações de recompra de títulos de longo prazo para US$ 6 bilhões, aproximadamente três vezes o nível normal, comprometendo-se a manter operações regulares de pelo menos US$ 4 bilhões no futuro. Isso ocorre após o anúncio do Tesouro em 18 de agosto de que pelo menos dobraria o tamanho de suas recompras, destacando as contínuas pressões de liquidez no mercado de títulos e as dificuldades em absorver a oferta de dívida de longo prazo. Embora a operação de US$ 6 bilhões tenha ficado na extremidade inferior das expectativas do mercado e tenha brevemente desencadeado um aumento em vez de uma queda nos rendimentos dos títulos, a normalização da intervenção fiscal e a crescente percepção de monetização da dívida podem, no médio a longo prazo, intensificar as preocupações com a sustentabilidade fiscal dos EUA. Com a dívida pública dos EUA já ultrapassando US$ 40 trilhões, preocupações fiscais persistentes podem enfraquecer ainda mais a confiança no dólar americano e fortalecer o papel do ouro como ativo sem risco de crédito soberano para proteção, criando um fator altista de reforço juntamente com os crescentes riscos de dívida.
Comentários Dovish do Governador do Fed Waller Reduzem Marginalmente as Expectativas de Aumento de Juros em Setembro
O Governador do Fed Waller adotou um tom relativamente dovish, indicando que, se os próximos dados de inflação confirmarem que as pressões inflacionárias estão diminuindo, ele estaria inclinado a apoiar a manutenção das taxas de juros inalteradas na reunião do FOMC de setembro. Seus comentários contrastaram fortemente com as declarações hawkish feitas pelo Presidente do Fed em Jackson Hole, levando os mercados a reduzir as expectativas de aumento de juros em setembro e proporcionando aos metais preciosos uma janela temporária de alívio.
【Baixista para Metais Preciosos】
Folhas de Pagamento Não Agrícolas de Agosto Superam Significativamente as Expectativas, com Resiliência Econômica Apoiando a Narrativa de Aumento de Juros
As folhas de pagamento não agrícolas dos EUA aumentaram em 162.000 em agosto, superando significativamente a expectativa do mercado de 55.000 e marcando o segundo maior aumento mensal do ano. Os dados de junho e julho também foram revisados para cima em um total combinado de 55.000. A resiliência do mercado de trabalho contrastou fortemente com o relatório inesperadamente fraco de julho, aliviando significativamente as preocupações com uma possível desaceleração econômica e fornecendo suporte fundamental para o Federal Reserve manter uma postura hawkish e para as expectativas de aumento de juros em setembro.
Rendimentos dos Títulos Continuam Subindo Acima de 4,8%, Enquanto Rendimentos Reais Elevados Pressionam as Avaliações dos Metais Preciosos
Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA continuaram subindo esta semana. O rendimento do título de 10 anos subiu acima do nível-chave de 4,8%, atingindo 4,857% em 10 de setembro, o nível mais alto desde novembro de 2023. Enquanto isso, o rendimento do título de 30 anos subiu para 5,307%, seu nível mais alto desde 2007. Rendimentos reais persistentemente elevados continuam aumentando o custo de oportunidade de manter metais preciosos que não rendem juros, exercendo pressão de curto prazo sobre as avaliações dos metais preciosos.
Tensões entre EUA e Irã Elevam os Preços de Energia, Reforçando Expectativas de Aperto Monetário
As tensões militares entre os EUA e o Irã permaneceram elevadas esta semana, com os mercados continuando a precificar o risco de interrupções no transporte marítimo pelo Estreito de Ormuz, enquanto o petróleo Brent permaneceu acima de US$ 100 por barril. A interpretação do mercado sobre os desenvolvimentos geopolíticos mudou: os preços elevados do petróleo podem aumentar diretamente a pressão inflacionária nos EUA, enquanto as expectativas de que a inflação de energia desacelerará o declínio da inflação subjacente fortaleceram as expectativas de aumento de juros em setembro pelo Federal Reserve. O aumento resultante nas taxas de juros e nos custos de oportunidade superou a demanda tradicional por ativos de refúgio, criando pressão de baixa sobre os metais preciosos.
Com a Aproximação da Reunião do FOMC de Setembro, a Incerteza Política Está Aumentando e Pressionando o Apetite por Risco
Com a aproximação da reunião do FOMC de setembro, o mercado permanece dividido sobre se o Federal Reserve aumentará as taxas de juros. Em 28 de agosto, o Presidente do Fed Powell fez declarações hawkish no simpósio de Jackson Hole, enfatizando que a inflação permanecia muito alta e que novos aumentos de juros poderiam ser justificados se o Fed não estivesse suficientemente confiante de que a inflação estava se movendo em direção à sua meta. Sua postura contrastou com os comentários relativamente dovish de Waller, destacando a crescente divergência interna dentro do Fed. Antes da reunião, o sentimento de cautela se intensificou, com posições compradas sendo reduzidas e a volatilidade dos metais preciosos aumentando significativamente, à medida que os participantes do mercado permanecem mais defensivos.
【Resumo Macro】
Os mercados de metais preciosos experimentaram um padrão volátil de queda inicial seguida de recuperação esta semana. No início da semana, as folhas de pagamento não agrícolas de agosto mais fortes do que o esperado e o aumento dos rendimentos dos títulos pressionaram os preços, enquanto um dólar americano mais fraco posteriormente apoiou uma recuperação. O ambiente macro permaneceu caracterizado por uma mistura de fatores altistas e baixistas. As crescentes preocupações com a sustentabilidade fiscal dos EUA e a demanda por proteção contra crédito soberano, juntamente com um dólar americano mais fraco, forneceram suporte. No entanto, as folhas de pagamento não agrícolas mais fortes do que o esperado, os preços mais altos do petróleo decorrentes das tensões entre EUA e Irã e o consequente aumento nas expectativas de aperto monetário, a incerteza em torno da política do FOMC de setembro e uma postura de espera antes dos dados de inflação continuaram limitando o potencial de alta. Daqui para frente, o mercado se concentrará nos dados de CPI e PPI de agosto, na reunião do FOMC de 15 a 16 de setembro e na decisão de política, e nas mudanças marginais nas tensões entre EUA e Irã.
