No front macro, os preços do cobre subiram primeiro e depois caíram esta semana, com uma forte retração no final da semana. Os dados de empregos não agrícolas dos EUA de agosto, divulgados na sexta-feira passada, foram significativamente mais fortes do que o esperado, levando o mercado a elevar as expectativas de um aumento da taxa de juros pelo Fed em setembro, o que pressionou os preços do cobre. No entanto, no início da semana, um iene mais forte impulsionou a queda do índice do dólar, e os preços do cobre subiram gradualmente, atingindo repetidamente máximas recordes tanto para o cobre da LME quanto para o cobre da COMEX. No final da semana, relatos de que a Casa Branca ainda não havia decidido se imporia tarifas sobre o cátodo de cobre esfriaram rapidamente as expectativas em relação à política tarifária dos EUA sobre o cobre. Os ursos do cobre da LME adicionaram posições, enquanto os touros do cobre da SHFE reduziram posições, e o spread de preços COMEX-LME para o contrato de setembro estreitou de US$ 135,1/t em 8 de setembro para -US$ 12,86/t às 17h de 11 de setembro. Durante a semana, o cobre da LME atingiu uma máxima de US$ 14.858,5/t antes de recuar para US$ 14.147/t; o contrato mais negociado de cobre da SHFE subiu para uma máxima de 112.330 yuans/t e caiu para uma mínima de 108.180 yuans/t. Até as 16h, horário de Pequim, de 11 de setembro, o cobre da LME fechou a US$ 14.233/t, e o contrato mais negociado de cobre da SHFE fechou a 108.990 yuans/t.
Em termos de fundamentos, os compradores downstream aproveitaram as quedas para comprar quando os preços do cobre caíram no final da semana, e com os estoques da LME e da China em níveis baixos, isso deu suporte aos preços do cobre. Além disso, com a forte retração do cobre da LME, a margem de lucro das importações passou de uma perda de 621,89 yuans/t em 10 de setembro para um lucro de 618,07 yuans/t em 11 de setembro, reabrindo a janela de importação. No entanto, com a entrega do contrato de setembro iminente, houve espaço limitado para agir sobre essa oportunidade de lucro nas importações. Em termos de oferta, as chegadas de cobre doméstico e carga importada aumentaram, levando a uma leve melhora na oferta marginal, embora a situação geral da oferta permanecesse apertada. A queda nos estoques desta semana refletiu em grande parte as chegadas insuficientes anteriores e ainda não indica que o consumo da alta temporada tenha começado plenamente. Enquanto isso, o suporte aos preços do cobre vindo dos estoques está mudando de impulsionar ganhos para limitar quedas.
Olhando para a próxima semana, após o esfriamento das expectativas tarifárias, o mercado voltará a focar nos fundamentos para a precificação. Os estoques da LME e da China continuam em queda e permanecem em níveis baixos, e a reposição de importações ainda não concretizada sustenta os preços do cobre. No entanto, deve-se atentar ao CPI de agosto dos EUA, a ser divulgado às 20h30, horário de Pequim, em 11 de setembro. Se o CPI de agosto permanecer forte, juntamente com os altos preços do petróleo e dados elevados do PCE, isso reforçará o argumento para o Fed dos EUA controlar a inflação por meio de aumentos de juros, causando flutuações nos preços do cobre. No geral, espera-se que o cobre da SHFE supere o cobre da LME, e há espaço para a janela de importação se recuperar. Espera-se que o cobre da LME seja negociado na faixa de US$ 14.100-14.400/t, enquanto o cobre da SHFE deve ser negociado na faixa de 107.500-109.900 yuans/t.
