Expectativas de alta de juros em nível macro trazem pressão periódica, enquanto a redução de estoques na China oferece suporte sólido no piso [Resumo da Reunião Matinal de Alumínio da SMM]

9.11 Ata da Reunião Matinal de Alumínio da SMM

Futuros: O contrato de alumínio mais negociado na SHFE abriu a 24.310 yuans/tonelada na sessão noturna de 10 de setembro, atingiu máxima de 24.310 yuans/tonelada e mínima de 24.075 yuans/tonelada, e fechou a 24.125 yuans/tonelada, queda de 365 yuans/tonelada ou 1,49% em relação ao fechamento anterior. Os futuros caíram acentuadamente, com os preços recuando abaixo de várias médias móveis de curto prazo, rompendo o padrão de alta. O volume de negociação aumentou notavelmente durante a sessão, enquanto o interesse em aberto caiu bruscamente, impulsionado principalmente pela liquidação de posições compradas e saída. No aspecto técnico, o MACD de 4 horas formou um cruzamento de morte com barras verdes surgindo, liberando momento de baixa. Em 10 de setembro, o alumínio LME abriu a US$ 3.355,0/tonelada, atingiu máxima de US$ 3.362,0/tonelada e mínima de US$ 3.272,5/tonelada, e fechou a US$ 3.274,5/tonelada, queda de 85,5 ou 2,54% em relação ao fechamento anterior. Os futuros recuaram após uma alta rápida e enfraqueceram significativamente, com os preços rompendo abaixo de várias médias móveis de curto prazo. O volume de negociação aumentou durante o dia, enquanto o interesse em aberto subiu, impulsionado principalmente pela adição de posições vendidas. No aspecto técnico, as barras vermelhas do MACD diário encurtaram notavelmente, com o momento de alta desaparecendo rapidamente.

Frente macro: O PPI anual dos EUA em agosto ficou em 5,4%, acima da expectativa de mercado de 5,3%, enquanto o núcleo do PPI mensal de agosto ficou em 0,2%, abaixo da expectativa de mercado de 0,3%, enviando sinais mistos enquanto autoridades do Fed dos EUA debatem se aumentarão as taxas na próxima semana. Após a divulgação dos dados do PPI, o mercado precificou totalmente um aumento de juros do Fed em outubro. De acordo com o CME "FedWatch": a probabilidade de o Fed manter as taxas inalteradas em setembro é de 28,8%, e a probabilidade de um aumento acumulado de 25 pontos-base é de 71,3%. A probabilidade de o Fed manter as taxas inalteradas em outubro é de 17,6%, a probabilidade de um aumento acumulado de 25 pontos-base é de 54,8%, e a probabilidade de um aumento acumulado de 50 pontos-base é de 27,6%.

Fundamentos: No lado da oferta, a produção semanal de alumínio desta semana manteve-se estável em 874.700 toneladas, com a proporção de alumínio líquido recuperando 0,15 ponto percentual para 78,93%, reduzindo ainda mais o volume de lingotes fundidos. Fora da China, as retomadas de produção e o aumento de nova capacidade continuaram, a capacidade danificada no Oriente Médio se recuperou, e a oferta de alumínio fora da China seguiu em reparação. Na China, a “temporada de pico de setembro” registrou recuperação generalizada entre os setores, com os estoques sociais em contínua redução, caindo para 796 mil toneladas em 10 de setembro, abaixo da marca de 800 mil toneladas. Nesta semana, a taxa de operação das principais empresas de processamento de alumínio a jusante na China ficou em cerca de 61,3%, com leve alta na comparação mensal. Com a entrada na tradicional temporada de pico de consumo de setembro, as interrupções anteriores foram gradualmente dissipadas, e as taxas de operação dos diversos setores apresentaram crescimento impulsionado pela recuperação.

Mercado de alumínio primário: Hoje, o contrato de alumínio SHFE 2609 mais negociado subiu de forma notável em relação a ontem, mas recuou parcialmente por volta das 10h15. As transações à vista permaneceram pressionadas em descontos, que se ampliaram. As negociações entre traders também foram medianas. Hoje, as transações de lingotes de alumínio SMM A00 fecharam com desconto de 30 yuans/t a desconto de 10 yuans/t. Com o descompasso entre as expectativas da temporada de pico de setembro e a realidade lenta, as empresas de processamento a jusante no mercado da China central mantiveram um ritmo de compras em pequenos volumes conforme a necessidade, diante dos altos preços absolutos do alumínio, estocando com cautela e focando na redução dos estoques internos. Apenas empresas comerciais que atuam simultaneamente nos mercados à vista e futuro fizeram grandes compras, enquanto os principais fornecedores mostraram pouca disposição para vender devido ao amplo desconto. Por fim, a faixa real de preços de transação no mercado da China central ficou em torno de um desconto de 150 a 180 yuans/t em relação ao contrato 09. Hoje, os preços do alumínio ficaram estáveis, enquanto o mercado à vista enfraqueceu. Os estoques continuaram em redução para níveis mais baixos, apoiando os fornecedores a manterem os preços firmes e a desacelerarem o ritmo de embarques pela manhã. No entanto, a combinação de preços absolutos elevados e um amplo spread entre os preços à vista e futuro ainda exerceu maior pressão para liquidar, agravada por um sentimento baixista localizado, tornando inevitáveis os ajustes para baixo e o aumento das vendas. As cotações recuaram gradualmente, com ampla oferta com desconto em circulação. A jusante, permaneceu a cautela com os preços altos e o fraco poder de compra, e os traders também se mostraram cautelosos, sem intenção de comprar em níveis elevados, apenas pressionando por preços mais baixos e comprando na baixa conforme a necessidade. Com o aumento da oferta e a redução da demanda, o retorno das transações foi ruim.

Sucata de alumínio: Hoje, o preço do alumínio SMM A00 fechou em 24.560 yuans/t, estável na comparação semanal em relação ao pregão anterior, e os preços de mercado da sucata de alumínio também permaneceram estáveis. Em termos de diferença de preço entre o alumínio A00 e a sucata de alumínio, em 10 de setembro, a diferença de preço entre o alumínio A00 e a sucata de extrusão de alumínio misto sem tinta em Foshan foi de cerca de 2.436 yuans/tonelada, e a diferença de preço entre o alumínio A00 e a sucata de alumínio triturada foi de cerca de 1.415 yuans/tonelada, ampliando ligeiramente novamente na comparação semanal. Do lado da oferta, o padrão de oferta restrita de matéria-prima permaneceu inalterado, e a escassez de sucata de alumínio em conformidade e com faturamento continuou a aumentar, restringindo as taxas de operação e as compras das empresas de utilização de sucata. Nesse contexto, alguns pátios de sucata de alumínio venderam ativamente em meio aos altos preços do alumínio, ao mesmo tempo em que reduziram as compras e os estoques, levando a uma liberação escalonada da oferta circulante no mercado. Espera-se que o mercado de sucata de alumínio continue se consolidando em alta na próxima semana. No estágio inicial do pico da temporada de setembro, uma recuperação substancial nos pedidos de demanda de uso final ainda precisa ser observada. O comportamento de venda ativa dos pátios de sucata pode persistir em fases, mas a oferta restrita de sucata de alta qualidade com faturamento provavelmente não terá melhora substancial. A faixa operacional principal para sucata de alumínio triturada (precificada com base no teor de alumínio) deve ficar em torno de 20.700 a 21.300 yuans/tonelada, com atenção especial ao ritmo de recuperação dos pedidos a jusante e à sustentabilidade do comportamento de venda dos pátios de sucata.

Liga de alumínio secundário: Mercado à vista: Hoje, os preços de mercado do ADC12 ficaram principalmente estáveis, com leves ajustes de alta em algumas regiões. Do lado dos custos, os preços do alumínio se mantiveram bem recentemente, juntamente com o aumento dos preços do cobre, os custos de produção da liga aumentaram um pouco, fornecendo certo suporte aos preços. Do lado da demanda, embora entrando no tradicional "pico da temporada de setembro", algumas empresas relataram que os pedidos se recuperaram em comparação com o período anterior, mas a melhora geral permanece limitada, e o efeito do pico da temporada ainda não foi totalmente realizado, com as compras a jusante ainda impulsionadas principalmente pela demanda rígida. Sob a dupla influência do suporte de custos e da melhora limitada da demanda, a disposição geral do setor em ajustar preços permanece cautelosa no curto prazo. Os preços do ADC12 provavelmente continuarão se consolidando em alta, e novos aumentos de preço ainda exigem a observação da liberação real da demanda de uso final.

Perspectiva abrangente: O mercado atual é uma mistura de fatores de alta e de baixa. No curto prazo, as expectativas de aumento das taxas de juros do Fed dos EUA estão crescendo, e um dólar americano mais forte está pesando sobre as avaliações dos metais. Os futuros de alumínio dentro e fora da China estão enfraquecendo em conjunto, o impulso de baixa está sendo liberado no front técnico e os preços do alumínio estão enfrentando pressão de recuo. No médio e longo prazo, o estoque de lingotes de alumínio da China permanece baixo, e a contínua redução de estoques fornece suporte relativamente forte para os preços do alumínio no fundo. Além disso, os conflitos geopolíticos estão elevando os preços da energia, criando prêmios de risco de fornecimento. Internamente, o mercado está entrando na alta temporada de setembro, e as taxas de operação de processamento estão se recuperando, mas a força da recuperação dos pedidos dos usuários finais ainda precisa ser confirmada. O estoque de tarugos de alumínio continua a se acumular, criando pressão potencial para que o estoque se desloque para lingotes de alumínio. Enquanto isso, o aumento de capacidade das retomadas de produção de alumínio no exterior continua, e as expectativas de oferta mais flexível no longo prazo permanecem. No geral, espera-se que os preços do alumínio se consolidem sob pressão no curto prazo, com suporte relativamente forte em níveis mais baixos no médio e longo prazo, e batalhas de mercado repetidas dentro da faixa de negociação.

[As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto para decisões de pesquisa de investimento. Os clientes devem tomar decisões com prudência e não devem usar isto como substituto de julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não estão relacionadas à SMM.]