Suporte de custo enfraquece com queda generalizada dos preços do cobalto

Nesta semana (4 a 10 de setembro), o mercado de cobalto da China rompeu em baixa generalizada, com cobalto metálico, intermediários de cobalto, sulfato de cobalto e pó de cobalto registrando quedas notáveis. Diferentemente das rodadas anteriores, esta queda não foi acompanhada por nenhuma notícia claramente baixista; o enfraquecimento da confiança em meio a expectativas de demanda frustradas foi o fio condutor do mercado nesta semana.

Os fluxos de capital foram o motor direto da queda do cobalto metálico desta semana. Os preços na plataforma eletrônica recuaram rapidamente a partir de meados da semana, caindo de cerca de 300.000 yuan/t para abaixo de 280.000 yuan/t. A sessão primeiro registrou uma breve queda com aumento do open interest, antes de mudar para uma queda geral com redução do open interest, um sinal claro de negociação impulsionada por capital. No mercado à vista, as fundições tradicionais reduziram os preços de fábrica para 295.000 yuan/t; as ofertas de base dos traders mudaram pouco, mantendo-se em prêmios de 1.000 a 13.000 yuan/t, com os lucros das vendas dependendo principalmente do hedge de spread de calendário e da base. Os compradores downstream continuaram a recompor estoques apenas conforme a necessidade, comprando com cautela, com transações difíceis de expandir.

A postura de sustentação de preços no lado da matéria-prima também afrouxou nesta semana. Os preços dos intermediários de cobalto caíram rapidamente. Embora as mineradoras líderes continuassem a manter preços firmes, dois negócios suspeitos durante a semana abalaram o impasse do mercado: no início da semana, um trader estrangeiro teria vendido um pequeno volume a cerca de US$ 15/lb, com o comprador final — doméstico ou estrangeiro — ainda em questão; no meio da semana, circularam rumores de que um trader doméstico havia vendido um lote de intermediários a cerca de US$ 17/lb. Diante da prolongada ausência de negócios concluídos, o surgimento dessas cargas de baixo preço pesou ainda mais sobre o sentimento do mercado.

Notavelmente, a rápida queda nos preços das matérias-primas não trouxe alívio às fundições. Embora os preços das matérias-primas tenham caído novamente mais rápido que os sais de cobalto, as margens de fundição continuaram a se recuperar no papel; no entanto, em uma tendência de baixa, a recuperação das margens dificilmente se traduz em suporte de preços, e em vez disso abriu caminho para novas concessões de preços à frente. Isso ficou mais evidente no segmento de reciclagem: os pagáveis de cobalto atuais estão em 70-72% para baterias ternárias, 69-71% para baterias LCO, 74,5-76% para peças polares ternárias e 72-74% para peças polares LCO, colocando o custo à vista baseado apenas no teor de cobalto em apenas 56.000-58.000 yuan/t, uma vantagem de custo que deixa margem para os recicladores venderem a preços baixos.

Pressionado tanto pela queda dos custos quanto pela demanda fraca, o sulfato de cobalto rompeu abaixo do suporte anterior nesta semana. Um pequeno número de recicladores vendeu a preços baixos sob pressão financeira, com as ofertas mais baixas caindo para cerca de 60.000 yuan/t, arrastando as ofertas das fundições tradicionais para 62.000-63.000 yuan/t. No lado da demanda, não houve sinal de melhora desde o início de setembro; rumores de que um grande fabricante de células de bateria cortará drasticamente a produção em setembro enfraqueceram ainda mais as expectativas de demanda, e as intenções de compra downstream foram reduzidas para cerca de 60.000 yuan/t.

O pó de cobalto também não foi poupado. Os pedidos nos grandes produtores de metal duro ainda não se recuperaram, e as empresas continuaram a digerir os estoques acumulados anteriormente. As ofertas de baixo custo das fundições caíram para cerca de 385.000-390.000 yuan/t, com o preço médio rompendo abaixo da marca de 400.000 yuan/t. A relação de preço entre cobalto metálico e pó de cobalto da SMM subiu para 0,74-0,75, indicando uma queda mais urgente no pó de cobalto do que no cobalto metálico.

Olhando para o futuro, esta rodada de queda foi impulsionada por sentimento e fluxos de capital, e não por qualquer novo desenvolvimento baixista substancial na oferta e demanda. No curto prazo, a digestão de cargas de baixo preço em toda a cadeia levará tempo e, sem pontos positivos no lado da demanda, os preços do cobalto provavelmente continuarão a buscar o fundo em tom fraco.