Os preços do NPI caíram novamente quando setembro entrou em sua segunda semana. Em 7 de setembro, a avaliação da SMM para NPI de 8–12%, na porta da fábrica, caiu para CNY 1.100,5/mtu, uma queda de 4 em relação à sexta-feira anterior e de 13,5 em relação ao final de agosto. Uma grande siderúrgica de aço inoxidável reduziu sua indicação de compra para CNY 1.090/mtu, relatando estoques amplos e sem planos imediatos de compras em grande volume. Um trader disse que sua oferta a CNY 1.100/mtu ainda não atraiu compras das siderúrgicas.
Os preços atingiram um nível que o mercado vinha discutindo repetidamente, mas os compradores não retornaram em peso. Isso diz mais sobre a força da tradicional alta temporada de setembro na China do que sobre mais uma pequena queda de preço.
À primeira vista, transações a preços mais baixos deveriam ajudar a estabelecer suporte. As posições de estoque explicam por que isso ainda não aconteceu. As siderúrgicas que precisam de material estão comprando a preços mais baixos; aquelas com estoques suficientes podem continuar esperando. As transações estão estabelecendo novas referências de preço sem desencadear um ciclo amplo de recomposição de estoques.
A fraqueza nas compras observada em meados de agosto se estendeu até setembro. Os vendedores estão reduzindo os preços mais rapidamente do que as siderúrgicas estão reconstruindo a demanda.
Os preços do NPI chinês são cotados em CNY/mtu, incluindo 13% de IVA, salvo indicação em contrário. Um mtu representa 1% de níquel em uma tonelada de liga, ou 10 kg de níquel. As condições de entrega são especificadas quando disponíveis.
Negócios a preços mais baixos não trouxeram as siderúrgicas de volta em peso
Uma siderúrgica comprou aproximadamente 10 kt de NPI contendo cerca de 11% de níquel na semana passada a CNY 1.095/mtu na retirada. Um trader relatou separadamente cerca de 10 kt em vendas durante a semana, com preços entregues para material de 11,5–13% caindo de CNY 1.120/mtu no início da semana para 1.110–1.115. Preços mais baixos geraram negócios, mas o mercado não viu um retorno generalizado às compras.
Até 7 de setembro, um trader havia recebido uma oferta de material com mais de 11% de níquel a CNY 1.100/mtu entregue. Outro relatou que as siderúrgicas recusaram sua oferta a 1.100. Os vendedores continuaram cedendo sem uma aceleração correspondente nas compras.
Uma grande siderúrgica reduziu sua indicação para CNY 1.090/mtu, reiterando que seus estoques eram suficientes e que grandes compras eram desnecessárias. Outra manteve uma indicação de CNY 1.085/mtu na retirada. Um trader relatou que várias usinas só considerariam comprar em torno de CNY 1.080/mtu ex-hold, sugerindo que as metas dos compradores ainda estavam caindo.
Algumas usinas continuam dispostas a comprar perto dos níveis atuais. Uma disse que reduziu seu requisito mínimo de teor de níquel para 10,5% e poderia aceitar CNY 1.110/mtu entregue. A demanda não desapareceu, mas as compras continuam atreladas às posições individuais de estoque, especificações de ração e necessidades de produção.
Usinas com estoques podem esperar. Vendedores que buscam escoamento precisam continuar ajustando seus termos. Se o nível de 1.100 se mantém depende de as compras continuarem após os primeiros negócios a preços mais baixos.
Os prêmios estão encolhendo, com diferenças entre teores
A disposição dos compradores em esperar também está comprimindo os prêmios.
Em 19 de agosto, um trader relatou que algumas usinas reduziram suas indicações de compra de um prêmio de CNY 15/mtu para mais 5 ou flat, com algumas demonstrando pouca urgência mesmo em termos flat. Em 27 de agosto, o feedback do mercado situava o material com cerca de 10% de níquel próximo da avaliação média da SMM, com grande parte do material abaixo de 11% também sendo negociado perto do flat. Os prêmios dos teores mais baixos enfraqueceram primeiro.
O material de teor mais alto manteve algum suporte. Em 3 de setembro, um fornecedor ainda oferecia material de 11% com prêmio de CNY 10/mtu. No dia seguinte, outro participante relatou que o material de 11% continuava sendo negociado com prêmio. Um mercado em queda não eliminou as diferenças de disponibilidade entre os teores.
As usinas também estão ajustando seus requisitos. Um comprador que reduz seu teor mínimo para 10,5% ganha acesso a um conjunto mais amplo de material. Onde as usinas têm flexibilidade em sua mistura de insumos, os fornecedores de teor mais alto precisam de valor operacional suficiente para justificar o prêmio.
A questão subjacente continua sendo estoque e urgência de aquisição. Uma usina bem abastecida tem poucos motivos para pagar mais para garantir material antes da necessidade. Os prêmios podem sobreviver para alguns teores sem elevar o mercado mais amplo.
Recompor estoques dá às usinas poucos motivos para correr atrás de cargas
A cautela nas aquisições já era evidente em meados de agosto. Em 19 de agosto, uma grande usina relatou estoques suficientes de NPI e sucata de aço inoxidável e suspendeu as compras. Em 7 de setembro, os estoques amplos continuavam sendo o motivo para evitar grandes compras. Essa continuidade importa mais do que o rótulo sazonal.
A disponibilidade portuária também aumentou. O estoque portuário de NPI de alto teor da SMM subiu de 22,1 kt de níquel em 13 de agosto para 35,3 kt em 3 de setembro, um aumento de aproximadamente 60%. A recomposição do colchão de estoques enfraqueceu o suporte da escassez pontual anterior e deu às usinas mais espaço para escolher e esperar.
Em 4 de setembro, uma usina relatou um aumento perceptível de vendedores procurando-a para perguntar se precisava de NPI. A pressão para escoar material estava se tornando visível no comportamento dos vendedores.
Os estoques de aço inoxidável acabado oferecem pouco incentivo para compras agressivas de matéria-prima. A China produziu 1,97 Mt de aço inoxidável série 300 em agosto. A previsão de produção para setembro é de 1,907 Mt, queda de 63 kt, ou cerca de 3,2%, na comparação mensal. Os estoques dos produtores aumentaram de 948,4 kt em julho para 1.003,7 kt em agosto, deixando as usinas com mais material acabado para vender.
Há sinais de melhora. Os estoques dos distribuidores ficaram em 581,9 kt em 3 de setembro, queda de 6 kt em relação à semana anterior, embora ainda acima do início de agosto. A margem do laminado a frio 304 da SMM melhorou de -0,95% na sexta-feira anterior para -0,76% em 7 de setembro. As perdas diminuíram, mas a produção permaneceu não lucrativa nessa métrica.
A redução semanal de estoques e uma modesta recuperação da margem são desenvolvimentos bem-vindos. Eles ainda não criaram um motivo convincente para comprar matérias-primas antecipadamente em relação às necessidades. A retomada sazonal precisa se traduzir em vendas sustentadas de aço inoxidável e redução de estoques antes que as usinas tenham razão para aumentar as compras externas.
Minério mais barato oferece um colchão, mas as margens indonésias ainda estão se estreitando
Os preços indonésios estão se ajustando junto com os níveis mais baixos de compra chineses. Em 7 de setembro, o índice FOB de NPI da Indonésia da SMM caiu para USD 142,7/mtu, queda de 0,7 em relação à sexta-feira anterior. A avaliação do NPI indonésio de 10–12% desembarcado na China, incluindo impostos, caiu CNY 4/mtu, para 1.110.
O minério mais barato proporcionou algum alívio. No início de setembro, a avaliação do minério de níquel doméstico indonésio de 1,6% entregue às fundições caiu de USD 65,8/wmt no final de agosto para 64,1, uma queda de aproximadamente 2,6%. Em comparação com USD 79,3/wmt no final de maio, a queda acumulada foi próxima de 20%. As reduções anteriores nos preços do minério ajudaram as fundições a preservar margens.
Elas não impediram que essas margens se estreitassem. Em 7 de setembro, a margem de custo total do minério spot IWIP da SMM situou-se em 6,99%, uma queda de 2,89 pontos percentuais em relação aos 9,88% de 4 de agosto. A margem de custo caixa permaneceu em 15,31%. Preços mais baixos do minério aliviaram a pressão operacional, mas a queda nos preços de venda do NPI continua a corroer a rentabilidade.
Um fornecedor, em 7 de setembro, citou relatos de mercado sobre seca em partes da Indonésia e destacou a pressão sobre os vendedores. Uma deterioração adicional nas condições de energia, água ou minério poderia afetar a produção em algumas instalações.
Por enquanto, porém, os dados de produção disponíveis mostram uma base de oferta em expansão. A produção indonésia de NPI subiu de 127,5 kt de níquel em junho para 135,1 kt em agosto, um aumento de aproximadamente 6%. Margens mais estreitas precisariam se traduzir em cortes reais de produção ou embarques menores para fornecer um suporte de preços mais forte. O alívio do minério mais barato também deixa alguns produtores com espaço para continuar operando.
Com setembro entrando em sua segunda semana, a absorção de estoques permanece central para o mercado. Preços spot mais baixos podem estimular compras pontuais sem encurtar o tempo de espera das usinas bem abastecidas. As margens upstream estão se contraindo, mas uma resposta suficientemente clara da oferta ainda não surgiu.
Para os vendedores que buscam estabilidade em torno de 1.100, o teste é se os compradores continuam comprando após as primeiras transações a preços mais baixos. Caso contrário, o nível de discussão aceitável de hoje pode simplesmente se tornar o ponto de partida para outra rodada de concessões.
Escrito por Bruce Chew
Analista de Níquel e Aço Inoxidável, Shanghai Metals Market
E-mail: bruce.chew@metal.com
Tel: +601167087088
![[Análise SMM] Alta temporada de setembro fica aquém do esperado: NPI de alto teor cai para 1.100, siderúrgicas ainda sem pressa para comprar](https://imgqn.smm.cn/usercenter/UpZsx20251217171731.jpeg)
