Na segunda semana de setembro, o NPI deu mais um passo para baixo. Em 7 de setembro, o preço médio EXW da SMM para NPI de alto teor de 8–12% caiu para 1.100,5 yuan/t de Ni, uma queda de mais 4 yuan em relação à última sexta-feira e um declínio acumulado de 13,5 yuan desde o final de agosto. Uma grande siderúrgica reduziu sua intenção de compra para 1.090 yuan/t de Ni, indicando que seu estoque era suficiente e que não faria grandes compras por enquanto. Alguns traders relataram que ofertas de 1.100 yuan/t de Ni às siderúrgicas ainda não foram adquiridas.
Os preços atingiram o nível discutido repetidamente antes, mas os compradores não retornaram de forma ampla. Isso diz mais sobre a qualidade do pico de demanda de setembro do que uma queda de mais alguns yuan diria.
Na superfície, o pico de demanda já começou com transações a preços baixos, e os preços deveriam gradualmente encontrar suporte. Mas quando os estoques de matéria-prima são considerados, essas duas coisas não são contraditórias: siderúrgicas que precisam de material estão recompondo estoques a preços baixos, enquanto aquelas com estoque amplo continuam esperando. As transações criaram uma nova referência de preço, mas ainda não desencadearam uma recomposição generalizada de estoques.
A fraca demanda de compras que já era evidente em meados de agosto permaneceu inalterada em setembro. Os vendedores estão reduzindo os preços mais rapidamente do que as siderúrgicas estão retomando as compras.
1. Após transações a preços baixos, as siderúrgicas ainda esperam
Na semana passada, uma siderúrgica comprou cerca de 10.000 t de NPI com teor em torno de 11% a 1.095 yuan/t de Ni na base entregue. Um trader também relatou transações acumuladas de cerca de 10.000 t na semana passada, com material de 11,5–13% caindo de 1.120 yuan/t de Ni entregue no início da semana para 1.110–1.115 yuan/t de Ni entregue. Os preços baixos estimularam algumas compras, mas após as transações, não houve recomposição ampla de estoques no mercado.
Até 7 de setembro, alguns traders haviam recebido ofertas de 1.100 yuan/t de Ni entregue para material acima de 11%, enquanto outros relataram que as siderúrgicas ainda não comprariam mesmo a 1.100. Os vendedores continuaram a reduzir os preços, mas os compradores não aceleraram as compras como resultado.
Uma grande siderúrgica reduziu sua intenção de compra para 1.090 yuan/t de Ni, deixando claro que seu estoque era suficiente e que não faria grandes compras por enquanto. Outra usina siderúrgica manteve intenção de compra entregue de 1.085 yuans/t de Ni. Comerciantes também relataram que muitas usinas só considerariam comprar perto de 1.080 yuans/t de Ni entregue, e os níveis de preço psicológicos dos compradores continuavam caindo.
Algumas usinas estão dispostas a aceitar os preços atuais. Uma usina disse no mesmo dia que havia reduzido seu padrão de teor de compra para 10,5% e poderia aceitar 1.110 yuans/t de Ni entregue. A demanda de compra ainda existe, mas é mais impulsionada pelos estoques individuais das usinas, exigências de teor e planos de uso de material, e ainda não formou uma força concentrada para entrar no mercado.
Usinas com estoque podem continuar esperando, enquanto vendedores ansiosos para embarcar precisam continuar ajustando as condições. Se 1.100 se sustentará depende de as compras continuarem após esta rodada de transações a preços baixos.
2. Os prêmios estão se estreitando, mas as diferenças de teor permanecem
A postura de espera dos compradores também está comprimindo os prêmios dos vendedores.
Em 19 de agosto, comerciantes relataram que as intenções de compra de algumas usinas caíram de um prêmio de 15 para um prêmio de 5 ou paridade, e algumas não tinham pressa em comprar mesmo à paridade. Em 27 de agosto, o feedback do mercado mostrou que material em torno de 10% havia caído em grande parte para perto da paridade com o preço médio da SMM, e a maior parte do material abaixo de 11% estava sendo negociada perto da paridade. Os prêmios para material de baixo teor afrouxaram primeiro, e o espaço para os vendedores manterem preços firmes diminuiu.
Material de teor mais alto ainda tem algum suporte. Em 3 de setembro, alguns fornecedores ainda ofereciam um prêmio de 10 para material de 11%; em 4 de setembro, alguns participantes do mercado também relataram que material de 11% ainda estava sendo negociado com prêmio. A fraqueza geral dos preços não eliminou as diferenças de oferta e demanda entre os teores.
Mas as usinas também estão ajustando suas condições de compra. Algumas usinas ampliaram seu padrão de teor para 10,5%, o que significa que sua faixa de material aceitável se expandiu. Para compradores que podem ajustar o uso de material, material de teor mais alto precisará ter valor de uso suficiente para justificar a manutenção de seu prêmio.
Por trás desta rodada de estreitamento dos prêmios ainda está a mudança nos estoques e na urgência de compra. As usinas não estão com falta de material, então não precisam pagar mais para garantir o fornecimento antecipadamente. Alguns materiais ainda podem manter um prêmio, mas isso não necessariamente eleva o centro de transações de todo o mercado.
3. A reposição de estoques deixa as siderúrgicas com poucos motivos para buscar material
A cautela no lado da demanda já era evidente em meados de agosto. Em 19 de agosto, uma grande siderúrgica afirmou explicitamente que seus estoques de ferro-gusa níquel e sucata de aço eram suficientes e que suspenderia as compras por enquanto. Até 7 de setembro, o estoque amplo continuava sendo o motivo para não realizar grandes compras. Esse fio condutor do lado comprador é mais consistente do que as expectativas de alta temporada.
As cargas nos portos também estão aumentando. O estoque de NPI de alto teor nos portos monitorados pela SMM subiu de 22.100 toneladas de Ni em 13 de agosto para 35.300 toneladas de Ni em 3 de setembro, um aumento de cerca de 60%. O suporte anteriormente proporcionado pela oferta spot restrita enfraqueceu gradualmente à medida que os estoques foram repostos, dando às siderúrgicas mais espaço para serem seletivas e aguardarem.
Em 4 de setembro, algumas siderúrgicas relataram um aumento perceptível de vendedores perguntando proativamente se precisavam de NPI. Com mais material disponível, a pressão de embarque começa a aparecer nas ações dos vendedores: além de cotar preços, eles também buscam proativamente compradores dispostos a receber a entrega.
O lado dos produtos acabados de aço inoxidável também não deu um sinal forte de reabastecimento. A produção chinesa da série 300 em agosto foi de 1,97 milhão de toneladas, e a programação de produção de setembro está prevista em 1,907 milhão de toneladas, uma queda de 63.000 toneladas em relação ao mês anterior, ou cerca de 3,2%. O estoque das siderúrgicas em agosto subiu de 948.400 toneladas em julho para 1,0037 milhão de toneladas, o que significa que o material produzido ainda precisa ser absorvido, e as siderúrgicas têm motivação limitada para continuar aumentando as reservas de matéria-prima.
Há algumas melhorias. Em 3 de setembro, o estoque social era de 581.900 toneladas, uma queda de 6.000 toneladas em relação à semana anterior, mas ainda superior ao início de agosto. Em 7 de setembro, a margem de lucro do laminado a frio 304 da SMM se recuperou de -0,95% na sexta-feira anterior para -0,76%, com as perdas diminuindo ligeiramente, mas ainda não se tornando positivas.
A redução semanal de estoques e a recuperação dos lucros mostraram alguma mudança, mas não o suficiente para levar as siderúrgicas a antecipar compras de matéria-prima. Para que a alta temporada se transmita ao NPI, as vendas de produtos acabados e a digestão de estoques precisam continuar melhorando, dando às siderúrgicas motivos para aumentar as compras externas. Por enquanto, esse processo permanece lento.
4. A queda dos preços do minério oferece uma proteção, mas as margens indonésias ainda estão se estreitando
Os preços de compra domésticos estão em queda, e a Indonésia também está se ajustando. Em 7 de setembro, o índice SMM Indonesia NPI FOB caiu para US$ 142,7/t Ni, uma queda de US$ 0,7 em relação à última sexta-feira; o preço médio entregue com impostos pagos do NPI indonésio de alto teor de 10–12% caiu para 1.110 yuans/t Ni, uma queda de 4 yuans em relação à última sexta-feira. Os preços de venda a montante já estão sob pressão.
A queda dos preços do minério proporcionou alguma proteção para as fundições. No início de setembro, o preço médio de entrega na fábrica do minério indonésio de 1,6% no comércio doméstico caiu de US$ 65,8/t úmida no final de agosto para US$ 64,1, uma queda de cerca de 2,6%, aliviando um pouco a pressão de compra de matérias-primas. Em um horizonte mais longo, em comparação com US$ 79,3/t úmida no final de maio, a queda acumulada já se aproxima de 20%, e a queda anterior dos preços do minério tem sido uma condição importante para que as fundições mantenham lucros.
Mas a queda dos preços do minério ainda não reverteu o aperto das margens. Em 7 de setembro, a margem de lucro sobre custo total do SMM IWIP com o minério atual foi de 6,99%, uma queda de 2,89 pontos percentuais em relação aos 9,88% de 4 de agosto; a margem de lucro sobre custo caixa ainda era de 15,31%. Os preços mais baixos das matérias-primas aliviaram a pressão operacional, mas a retração nos preços de venda do NPI continua comprimindo os lucros. As fundições ainda têm uma proteção, mas o espaço para cortar preços está se estreitando.
Em 7 de setembro, alguns fornecedores mencionaram conversas de mercado sobre seca em partes da Indonésia e relataram pressão operacional sobre os vendedores. Se as condições de energia, água e minério continuarem a se deteriorar, os arranjos de produção em algumas capacidades poderão ser afetados. Essa é uma mudança no lado da oferta que merece atenção.
No entanto, até agora, os dados de produção ainda mostram uma expansão na escala de oferta. A produção indonésia de NPI subiu de 127.500 t Ni em junho para 135.100 t Ni em agosto, um aumento de cerca de 6% em dois meses. Para que o aperto das margens se traduza em um suporte de preços mais forte, será necessário que ocorram cortes reais de produção ou uma contração nos embarques. A proteção de custos proporcionada pela queda dos preços do minério também significa que parte da capacidade ainda tem espaço para continuar produzindo.
À medida que a alta temporada de setembro entra em sua segunda semana, o mercado permanece limitado pelo ritmo de digestão dos estoques. Cortes nos preços à vista podem facilitar algumas compras, mas não necessariamente encurtam o tempo de espera para siderúrgicas com estoques amplos. A compressão das margens a montante ainda não trouxe uma redução suficientemente clara na oferta.
O impulso da alta temporada para as matérias-primas depende, em última análise, de compras sustentadas. Os vendedores esperam manter os preços perto de 1.100, mas o que realmente é necessário é que os compradores continuem comprando após transações a preços baixos. Caso contrário, os preços discutidos hoje ainda podem se tornar o ponto de partida para novos cortes na próxima rodada de negociações.
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