Pressão de oferta, demanda rígida: desequilíbrio entre oferta e demanda no mercado de cobre blister difícil de reverter no curto prazo [Análise SMM]

Notícias SMM, 7 de setembro:

    Em agosto de 2026, o centro dos preços do cobre subiu acentuadamente, e o diferencial de preço entre cátodo de cobre e sucata de cobre se ampliou correspondentemente. Sob a lógica tradicional de transmissão, um diferencial mais amplo entre cátodo de cobre e sucata de cobre impulsionaria as matérias-primas secundárias de cobre a fluírem de forma mais concentrada para o setor de fundição, impulsionando assim o crescimento da oferta de blister secundário e ânodo de cobre. No entanto, a cadeia de transmissão na realidade foi claramente obstruída. A supervisão de faturas na China foi rigorosamente aplicada, e a divergência entre matérias-primas com e sem impostos persistiu: cargas sem impostos tiveram dificuldade para entrar suavemente no sistema de fundição em conformidade, enquanto cargas com impostos estavam relativamente escassas. A oferta efetiva de sucata de cobre foi restringida, e o incremento da oferta de ânodo de cobre na China foi limitado.

    Dados alfandegários mostraram que em julho de 2026, a China importou 76.600 toneladas de ânodo de cobre (código SH: 74020000), alta de 4,83% na comparação mensal e queda de 9,07% na comparação anual; as importações acumuladas de janeiro a julho totalizaram 481.500 toneladas, alta de 3,97% na comparação anual acumulada. No mesmo período, as importações de lingotes de sucata de cobre (lingotes de cobre vermelho/púrpura, código SH: 74031900) foram de 34.500 toneladas, queda de 29% na comparação mensal e de 6% na comparação anual; as importações acumuladas de janeiro a julho totalizaram 304.600 toneladas, alta de 16% na comparação anual acumulada. Embora a oferta de importação de ânodo de cobre tenha sido complementada durante o ano, o aumento real foi limitado.

    Enquanto o lado da oferta estava restrito, a pressão do lado da demanda também surgiu. Para lidar com a manutenção concentrada no quarto trimestre, as fundições estocaram antecipadamente, com a disposição de compra de matérias-primas claramente antecipada; a demanda marginal de aquisição foi amplificada, exacerbando ainda mais o desequilíbrio entre oferta e demanda no mercado de ânodo de cobre.

    Com oferta e demanda se apertando na mesma direção, os RCs continuaram a cair. Dados mensais da SMM mostraram que em agosto de 2026, os RCs médios de blister de cobre no sul da China foram de 750 yuans/tonelada, e 700 yuans/tonelada no norte da China, ambos caindo para o nível mais baixo do ano , refletindo diretamente a rigidez da oferta e demanda no mercado à vista.

    Do lado da oferta, a SMM esperava que os fatores de supressão continuassem em setembro:

    a supervisão de faturas permaneceu rigorosa. Em setembro, esperava-se que o ambiente de supervisão de faturas na China permanecesse rigoroso, e as questões relacionadas a faturas ainda eram o maior obstáculo ao fornecimento de ânodo de cobre secundário; a relação de preços SHFE/LME era desfavorável, e o congestionamento portuário atrasava as chegadas. Em agosto, a estrutura futuros-spot era desfavorável e a margem de lucro das importações era significativamente negativa; somado ao congestionamento persistente nos portos domésticos da China devido ao clima de tufão no final de agosto, as chegadas de sucata de cobre e ânodo de cobre importados poderiam ser atrasadas em certa medida.

    Do lado da demanda, os fatores de suporte também eram sólidos : os TCs de concentrado de cobre spot continuaram atingindo novas mínimas, as perdas das fundições se ampliaram e a dependência de compras de matérias-primas substitutas, como cobre blister/ânodo de cobre, aumentou; além disso, com a aproximação do período de manutenção concentrada das fundições no quarto trimestre, a demanda de estocagem do mercado permaneceu alta, e o ritmo de compras dificilmente desaceleraria significativamente.

    No geral, é improvável que as restrições do lado da oferta se aliviem no curto prazo, enquanto as compras de estocagem do lado da demanda permanecem altamente rígidas, tornando improvável uma reversão no padrão de oferta e demanda de curto prazo do mercado de cobre blister. A SMM espera que o mercado de cobre blister permaneça apertado em setembro de 2026, com o desequilíbrio entre oferta e demanda persistindo e espaço limitado para alta nos RCs.