[Futuros] Em 3 de setembro, o contrato de estanho SN2610 mais negociado na SHFE abriu a 413.840 e fechou a 416.090 (+270/+0,07%) na sessão diurna, com máxima de 417.950, mínima de 412.530 e liquidação a 415.300. O open interest ficou em 38.853 lotes (queda de 3.075 no dia), com o contrato mais negociado registrando 101.812 lotes negociados e giro de 42,283 bilhões de yuans. A sessão noturna estendeu a recuperação, fechando a 418.460 (+3.160/+0,76%) à 01:00 de 4 de setembro, com faixa de 416.880-419.960 e 54.600 lotes negociados. O estanho LME 3M fechou a US$ 54.125/t em 2 de setembro e a US$ 54.952/t em 3 de setembro (+720/+1,33%), com descontos à vista 0-3 de US$ 384/t.
[Estoques] O estoque de estanho da LME era de 5.445 t em 3 de setembro (queda de 55 no dia), com 1.135 t canceladas e o índice de warrants cancelados subindo para 20,84%. Os warrants de estanho da SHFE totalizaram 4.665 t em 3 de setembro (queda de 267, -5,4% no dia), com Xangai a 1.615 (-168) e Guangdong a 3.032 (-99), mostrando redução sincronizada de estoques em ambos os locais.
[Macro] O governador do Fed dos EUA, Waller, adotou tom dovish na noite de 3 de setembro, indicando disposição para apoiar a manutenção das taxas em setembro se os dados de inflação de agosto corroborarem o alívio das pressões. O CME FedWatch mostrou a probabilidade de alta de 25 pb em setembro recuando de 60,4% para 50,4%, com o rendimento do Treasury de 10 anos dos EUA caindo de 4,780% para 4,761% e o rendimento de 2 anos caindo para 4,322%. Os três principais índices acionários dos EUA fecharam em alta de 1,1%-1,4% na sessão noturna. O WTI se manteve acima de US$ 91/barril, com o Brent a US$ 95,63/barril. O relatório de empregos não agrícolas de agosto, previsto para sexta-feira, 5 de setembro, é a próxima variável decisiva.
[Fundamentos] Oferta de minério: O Estado de Wa, em Mianmar, permanece no final da estação chuvosa, com a retomada da produção aquém das expectativas. Em julho, a China importou 4.569 t em conteúdo físico de concentrados de estanho de Mianmar (equivalente a 1.077 t de metal, -27% na comparação mensal). A Timah, da Indonésia, exportou 2.483 t para a China em agosto, com o total mensal de 4.564 t se recuperando para a faixa esperada. Os volumes acumulados de lingotes de estanho na JFX e na ICDX de janeiro a agosto atingiram 25.830 t (-18,17% na comparação anual). A cepa Ebola Bundibugyo na RDC tem uma taxa de letalidade de 48,6%, com riscos operacionais regionais persistindo. A planta de beneficiamento da Yinduo Mining retomou a produção em 3 de setembro, enquanto a retomada das operações na área de mineração permanece pendente. Fundição: os TCs de concentrado de estanho 40% de Yunnan ficaram em 17.900 yuans/t (estável na semana), e os concentrados 60% de Guangxi em 14.000 yuans/t. A produção doméstica de estanho refinado em julho foi de 15.290 t (-4,08% em relação ao ano anterior), com a taxa operacional combinada em Yunnan e Jiangxi em 64,38%. As exportações líquidas de estanho refinado em julho foram de 524 t, com lucros de importação em +2.310,83 yuans/t. Demanda: a taxa operacional das empresas de solda em julho foi de 72,8% (relativamente baixa em comparação com o mesmo período dos últimos cinco anos). A eletrônica de consumo tradicional teve compras just-in-time, enquanto a solda de alta qualidade relacionada a servidores de IA e embalagens avançadas manteve resiliência. A SMM espera que a demanda global de estanho para poder de computação de IA cresça de 19.300 t para 41.100 t durante 2026-2030 (CAGR de 16%).
[Mercado à vista] Revisão de 3 de setembro: o estanho da SHFE subiu levemente 0,07% na sessão diurna para fechar em 416.090, depois subiu ainda mais na sessão noturna para fechar em 418.460. O padrão do dia inteiro foi "estabilização diurna - alta noturna". As consultas de compradores em quedas de preço aumentaram, mas a aceitação a preços altos foi limitada. Em 3 de setembro, os warrants de estanho da SHFE caíram 267 t, enquanto a taxa de warrants cancelados da LME subiu para 20,84%, sinalizando redução de estoques nos mercados doméstico e externo. Estimativa da sessão inicial de 4 de setembro: a sessão noturna já subiu acima de 418.000. Observe se 418.000 pode se manter efetivamente. Se mantiver, a resistência acima é vista em 420.000-422.000. Se falhar, o suporte abaixo está em 415.000-412.530. No front macro, foco no relatório de empregos não agrícolas dos EUA de agosto em 5 de setembro para precificar ainda mais as expectativas de alta de juros em setembro.
![SHFE estanho fechou em 412.910 na sessão noturna, queda de 0,70%, com posições vendidas em alta. O nível de 410.000 está sendo disputado por comprados e vendidos [SMM Notícias Matinais de Estanho]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/reOma20251217171751.jpg)
