2 de setembro de 2026
O mercado de ouro está entre a cruz e a espada: não são os argumentos de longo prazo para preservação de valor, mas sim os sinais de curto prazo de juros e inflação que estão impulsionando a ação. e prata sofreram notável pressão de venda no pregão americano depois que a alta dos preços do petróleo e uma liquidação global nos mercados de títulos elevaram os rendimentos. Cresce a especulação nos mercados de que o Federal Reserve poderia voltar a subir os juros já em setembro.
Alta dos rendimentos e dados robustos dos EUA alimentam especulação sobre juros
A recente fraqueza dos preços é resultado direto das declarações hawkish feitas pelo , em Jackson Hole. Como os dados econômicos dos EUA não sinalizam uma desaceleração clara do crescimento, a pressão por alta de juros persiste: as vagas de emprego (JOLTS) subiram levemente para 7,3 milhões em julho, enquanto o Índice de Gerentes de Compras da Indústria (ISM) permaneceu em território expansionista, em 54,6 pontos.
Como resultado, o mercado precifica uma probabilidade de cerca de 66% de alta de juros em setembro. Os rendimentos dos títulos do Tesouro americano de dois anos subiram para 4,39%, enquanto os títulos de referência de 10 anos atingiram 4,79%. Para os metais preciosos, que não rendem juros, isso significa ventos contrários duplos, com o aumento do custo de oportunidade e o fortalecimento do dólar americano.
A direção que o Fed tomará dependerá em grande parte dos dados do mercado de trabalho desta semana:
- Quarta-feira: relatório de emprego ADP como primeiro indicador antecedente.
- Quinta-feira: pedidos semanais de seguro-desemprego e o Índice de Serviços ISM.
- Sexta-feira: relatório oficial do mercado de trabalho dos EUA (Nonfarm Payrolls) de agosto.
Somente um esfriamento significativo do mercado de trabalho provavelmente abrirá um caminho sustentável de alívio para o preço do ouro no curto prazo.
O paradoxo das commodities e os limites da política monetária
Ole Hansen, estrategista de commodities do Saxo Bank, chama atenção para um fenômeno de mercado notável: enquanto os preços agrícolas e de energia — impulsionados por conflitos geopolíticos e clima extremo — sobem com força (o Índice de Agricultura de Commodities da Bloomberg saltou 12,4% em agosto, para a máxima em 14 anos), os tradicionais ativos de proteção contra a inflação, como ouro e prata, estão sob pressão.
Este paradoxo das commodities pode ser explicado pela reação das taxas de juros: as commodities que agravam o problema da inflação estão ficando mais caras, mas, ao fazê-lo, elevam os rendimentos dos títulos — o que, por sua vez, torna o ouro menos atraente no curto prazo.
No longo prazo, porém, a política monetária restritiva dos bancos centrais está atingindo limites fundamentais, segundo Hansen. Embora o Fed possa conter a demanda por meio de custos de financiamento mais altos, ele não pode produzir petróleo bruto adicional nem colher grãos. Além disso, taxas de juros persistentemente altas corroem drasticamente a sustentabilidade da dívida dos governos. Para os investidores, portanto, os fundamentos do ouro permanecem intactos: a diversificação contínua das reservas cambiais dos bancos centrais globais fornece uma base estrutural para a demanda que permanece amplamente imune aos movimentos de curto prazo das taxas do Fed.
Fonte：
