A temporada de divulgação dos relatórios semestrais de 2026 foi concluída, e as empresas de capital aberto em toda a cadeia industrial de folhas de cobre da China apresentaram resultados intermediários impressionantes. Impulsionada pela ressonância combinada da demanda decorrente do crescimento contínuo das instalações de sistemas de armazenamento de energia, do aumento das taxas de penetração de veículos de nova energia e da aceleração da construção de infraestrutura de computação de IA, a indústria saiu de um vale de dois anos e entrou em um ciclo ascendente de "aumento de volumes e preços". De acordo com estatísticas da SMM, as taxas de crescimento do lucro líquido ano a ano das principais empresas de folhas de cobre de capital aberto na China geralmente atingiram várias centenas de vezes, enquanto o lucro líquido não-GAAP apresentou recuperação explosiva. A indústria exibe atualmente um cenário de alta prosperidade, marcado pelo aumento contínuo das taxas de processamento, taxas de utilização da capacidade superiores a 90% e oferta insuficiente de folhas de cobre de alta qualidade, confirmando plenamente a recuperação cíclica da indústria.
I. Lado da demanda: armazenamento de energia e veículos de nova energia impulsionam o crescimento, a computação de IA abre espaço de alta qualidade
Esta rodada de prosperidade da indústria de folhas de cobre é liderada por atualizações estruturais da demanda. O armazenamento de energia e os veículos de nova energia consolidam a demanda básica por folhas de cobre para baterias de lítio, enquanto a construção de computação de IA continua a expandir a demanda por folhas de cobre de alta qualidade para PCB, formando um padrão de crescimento de motor duplo.
A demanda downstream por baterias de energia permanece estável com crescimento moderado, enquanto as baterias para armazenamento de energia mantêm crescimento rápido, impulsionando diretamente a demanda rígida por folhas de cobre para baterias de lítio de forma significativa. Tanto a Nuode quanto a Jiayuan Technology observaram em seus relatórios semestrais que a demanda de uso final para armazenamento de energia renovável continuou a se recuperar, impulsionando um crescimento notável ano a ano em seus embarques de folhas de cobre. De acordo com estimativas da SMM, o consumo global de cobre no setor de armazenamento de energia atingirá 540 mil toneladas em 2026, com uma taxa de crescimento ano a ano de até 80%, fornecendo forte suporte de crescimento para a indústria de folhas de cobre para baterias de lítio.
A construção de infraestrutura de computação de IA está remodelando a estrutura de oferta e demanda de folhas de cobre de alta qualidade, tornando-se a variável central na atualização da indústria. Dados da SMM mostram que as novas instalações globais de data centers crescerão 65% ano a ano, para 54 GW em 2026, com um CAGR de 28% de 2026 a 2030; correspondentemente, o consumo incremental anual de cobre dos novos data centers crescerá 55% ano a ano, para 770 mil toneladas, com um CAGR de cinco anos de 21%. A iteração em larga escala de servidores de IA impulsionou significativamente a demanda por folhas de cobre de alta qualidade para PCB, como HVLP, com a capacidade da indústria continuamente se inclinando para produtos de alta qualidade, causando indiretamente contração da oferta em folhas de cobre comuns para circuitos eletrônicos e, por fim, apertando a oferta e a demanda em toda a gama de produtos de folhas de cobre.
II. Padrão apertado de oferta e demanda, taxas de processamento continuam subindo
A otimização do padrão de oferta e demanda da indústria fornece suporte central para o aumento das taxas de processamento. Após a fase anterior de racionalização da capacidade de baixa eficiência, a expansão desordenada da indústria chegou ao fim, o ritmo de liberação de nova capacidade desacelerou e o crescimento do lado da oferta se tornou mais restrito. Desde o segundo semestre de 2025, as taxas de processamento de folhas de cobre entraram oficialmente em um canal ascendente, com a tendência de alta continuando e acelerando no primeiro semestre de 2026, apresentando aumento mês a mês.
Para baterias de lítio, com base nos dados mensais de equilíbrio entre oferta e demanda da SMM para folhas de cobre de baterias de lítio, a demanda downstream de armazenamento de energia e veículos de nova energia permanece rígida, resultando em uma leve escassez de oferta em toda a indústria, fornecendo uma base sólida para a recuperação contínua das taxas de processamento de folhas de cobre para baterias de lítio. Para circuitos eletrônicos, à medida que a capacidade da indústria se desloca para o segmento de alta qualidade, a oferta efetiva geral do mercado se contraiu, e as taxas de processamento em todas as categorias de produtos têm espaço para alta. De acordo com uma pesquisa da SMM, as taxas de processamento de folhas de cobre HVLP1 estão atualmente em uma faixa elevada de 52.000 a 70.000 yuans por tonelada, com o poder de precificação premium dos produtos de alta qualidade continuando a se destacar.
III. Empresas de folhas de cobre registram expansão generalizada de receita e lucro, com ambos os segmentos de negócios crescendo rapidamente
No primeiro semestre de 2026, cinco empresas especializadas em folhas de cobre na China alcançaram expansão geral de receita, com taxas de crescimento de receita permanecendo altas e o impulso de crescimento da indústria totalmente liberado. Entre elas, a Nuode liderou a indústria com uma taxa de crescimento de receita ano a ano de 113,33%, seguida pela Jiayuan Technology e pela Defu Technology, com crescimento de receita ano a ano de 89,57% e 73,54%, respectivamente. Por estrutura de negócios, todas as empresas alcançaram alto crescimento nos segmentos de folhas de cobre para baterias de lítio e folhas de cobre para circuitos eletrônicos.
No lado do lucro, houve uma recuperação explosiva, impulsionada principalmente pelo efeito de base baixa das perdas ou lucros marginais da indústria no mesmo período do ano anterior, juntamente com a melhoria substancial da lucratividade decorrente da melhoria da oferta e da demanda e do aumento dos preços dos produtos em 2026. As empresas de folhas de cobre reverteram prejuízos em lucros. Entre elas, a Jiayuan Technology registrou lucro líquido atribuível aos acionistas de 382 milhões de yuans, um aumento de 940% ano a ano, classificando-se entre as primeiras da indústria em termos de escala de lucro; a Zhongyi Technology liderou as cinco empresas principais em taxa de crescimento, com lucro líquido atribuível aos acionistas de 167 milhões de yuans, um aumento de 987,97% ano a ano; a Nuode conseguiu reverter para lucro, alcançando lucro líquido atribuível aos acionistas de 103 milhões de yuans, revertendo a perda de 72,43 milhões de yuans no mesmo período do ano anterior, confirmando plenamente a recuperação substancial da prosperidade da indústria. O lucro líquido não-GAAP é o indicador central para observar a verdadeira lucratividade do negócio principal de uma empresa, e a qualidade do lucro de cada empresa apresentou clara diferenciação. A Tongguan Copper Foil lidera a indústria em qualidade de lucro, com uma relação entre lucro líquido não-GAAP e lucro líquido atribuível à controladora de até 96,5%. O lucro da empresa é quase inteiramente derivado de seu negócio principal de folhas de cobre, demonstrando estabilidade extremamente forte em suas operações principais.
IV. Expansão de capacidade permanece estável, com capacidade de alta qualidade operando em plena utilização
A Defu Technology possui capacidade existente de 195 mil toneladas por ano, ocupando o primeiro lugar na China e entre os líderes da indústria globalmente. A Jiayuan Technology possui capacidade existente superior a 155 mil toneladas por ano e estabeleceu uma meta clara de expansão de ultrapassar 190 mil toneladas em capacidade total até 2026, com um ritmo de implantação de capacidade bem definido. Espera-se que a Nuode atinja uma capacidade total de 170 mil toneladas em 2026, com P&D focado em folhas de cobre ultrafinas para baterias de lítio, materiais de suporte para baterias de estado sólido e folhas de cobre de alta qualidade para PCB para servidores de IA, fortalecendo continuamente sua capacidade de iterar produtos de alta qualidade.
A Tongguan Copper Foil possui capacidade existente de 80 mil toneladas por ano, das quais 55 mil toneladas são adequadas para a produção de folhas de cobre de alta qualidade. Sua capacidade de alta qualidade manteve por muito tempo produção e vendas plenas, com notável poder de precificação de produtos. Espera-se que a Zhongyi Technology atinja uma capacidade total de 75 mil toneladas em 2026, atualmente em estágio de aumento constante, com volumes de produção e vendas continuando a subir. No geral, no primeiro semestre de 2026, os dados de produção e vendas entre as empresas melhoraram significativamente, com a taxa de utilização da capacidade em toda a indústria excedendo 90% e a eficiência operacional atingindo um pico de fase.
V. Empresas diversificadas se recuperam em conjunto, com melhoria dos segmentos em ritmos variados
Além das empresas puras de folhas de cobre, várias empresas de capital aberto com segmentos de negócios de folhas de cobre também apresentaram desempenho melhorado. A recuperação em todo o setor é ampla, com apenas algumas empresas ainda nos estágios finais de recuperação.
A Zhongtian Technology apresentou resultados gerais excepcionais, com lucro líquido atribuível aos acionistas do grupo no primeiro semestre de 2,387 bilhões de yuans, um aumento de 52,29% ano a ano. Todos os quatro negócios principais cresceram, com a receita de folhas de cobre eletrônicas subindo 63% ano a ano. A Far East Smarter Energy reportou lucro líquido atribuível aos acionistas do grupo de 205 milhões de yuans, um aumento de 43,13% ano a ano, enquanto a receita de novos produtos de folhas de cobre disparou 680,09% ano a ano, à medida que novos tipos de folhas de cobre de alta qualidade entraram em uma fase de rápido aumento de volume.
A Hangzhou Cable alcançou crescimento geral explosivo, com lucro líquido atribuível aos acionistas do grupo no primeiro semestre de 393 milhões de yuans, um aumento de 938,67% ano a ano. O principal impulsionador veio do aumento de volume e preços no segmento de comunicações ópticas. Embora seu segmento de folhas de cobre ainda não tenha se tornado lucrativo, as perdas diminuíram significativamente, com uma clara tendência de recuperação. A estatal JCC Copper Foil não divulgou separadamente os números de receita, mas sua capacidade existente de 100 mil toneladas (65 mil toneladas de folhas de cobre para baterias de lítio + 35 mil toneladas de folhas de cobre para circuitos eletrônicos) a coloca no primeiro escalão da indústria em escala de capacidade, com notáveis vantagens de recursos e escala.
VI. Resumo da indústria e perspectivas para o segundo semestre
No geral, os relatórios semestrais de 2026 validaram de forma abrangente a lógica de reversão da prosperidade da indústria de folhas de cobre, alcançando recuperação em todas as dimensões em receita, lucro líquido, lucro líquido não-GAAP e taxa de utilização da capacidade. Com a saída da capacidade de baixa qualidade e o aumento da demanda de alta qualidade, o cenário competitivo da indústria foi fundamentalmente reestruturado, passando da competição homogênea de custos para a competição estrutural de valor impulsionada por tecnologia, qualidade e capacidade de alta qualidade.
Olhando para o segundo semestre, os três motores de demanda que sustentam esta rodada de prosperidade das folhas de cobre não mostram sinais claros de enfraquecimento: as instalações de armazenamento de energia estão se aproximando de sua temporada de pico, as vendas de veículos de nova energia estão entrando em sua temporada de pico e o investimento em infraestrutura de computação de IA continua a acelerar. O equilíbrio entre oferta e demanda para folhas de cobre HVLP de alta qualidade permanece apertado no curto prazo, e espera-se que o ponto médio das taxas de processamento continue subindo; espera-se que as folhas de cobre para baterias de lítio sustentem sua recuperação de lucros sob um equilíbrio apertado entre oferta e demanda.
No geral, a tendência de alta da prosperidade em toda a indústria é clara. Daqui para frente, três dimensões-chave — sustentabilidade da realização de lucros, força da recuperação do fluxo de caixa e progresso na implantação de capacidade de alta qualidade — servirão como os parâmetros críticos para distinguir a competitividade central e o potencial de crescimento das empresas de folhas de cobre.
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