[SMM Resumo da Reunião Matinal sobre Níquel] Warsh, do Fed dos EUA, afirma que a inflação não melhorou e as expectativas de alta de juros se intensificam; o contrato de níquel mais negociado na SHFE continua a se consolidar em baixas no início do pregão

Ata da Reunião Matinal de 1º de Setembro

Tópicos quentes do mercado:

O relatório semestral da GEM declarou que, a partir de abril de 2026, a capacidade do projeto de recursos de níquel no exterior da empresa vem se recuperando gradualmente. Até julho de 2026, a produção diária de níquel MHP da empresa ultrapassou 370 toneladas, com produção de níquel no segundo semestre planejada em 65.000 toneladas, um aumento de 134% em relação ao semestre anterior. Enquanto isso, com a redução das tensões entre EUA e Irã, os preços do enxofre entraram em trajetória de queda, facilitando a recuperação da rentabilidade dos recursos de níquel. A empresa está se esforçando para promover o desenvolvimento coordenado de seus diversos negócios.

Macro:

(1) Presidente do Fed, Warsh: Os dados de inflação não mostram melhora significativa na tendência; o foco principal do Fed no momento deve ser os preços; precisamos estar convencidos de que a inflação subjacente está se movendo em direção à meta, caso contrário ainda temos trabalho a fazer. É difícil descrever as condições financeiras como restritivas. A precificação de mercado mostra que a probabilidade de um aumento de juros pelo Fed em setembro é maior do que a probabilidade de manutenção das taxas.

(2) Em agosto, o PMI industrial foi de 49,8%, um aumento de 0,6 ponto percentual em relação ao mês anterior, com o nível de prosperidade se recuperando. Por porte de empresa, o PMI das grandes empresas foi de 50,6%, alta de 1,1 ponto percentual na comparação mensal, acima do limiar; o PMI das médias empresas foi de 49,4%, queda de 0,3 ponto percentual na comparação mensal, abaixo do limiar; o PMI das pequenas empresas foi de 47,9%, alta de 0,5 ponto percentual na comparação mensal, abaixo do limiar.

Mercado à vista:

Em 31 de agosto, o preço médio SMM do níquel refinado nº 1 foi de 127.250 yuans/tonelada, queda de 1.350 yuans/tonelada em relação ao dia de negociação anterior. Em termos de prêmios à vista, o prêmio médio do níquel refinado nº 1 da Jinchuan foi de 1.500 yuans/tonelada, alta de 100 yuans/tonelada em relação ao dia de negociação anterior, enquanto a faixa para as principais marcas nacionais de níquel eletrodepositado foi de -200 a 400 yuans/tonelada.

Mercado futuro:

O contrato de níquel mais negociado na SHFE (2610) continuou a se consolidar em baixas no início do pregão, fechando a sessão da manhã a 126.750 yuans/tonelada, queda de 1,13%.

Expectativas crescentes de aumento de juros pelo Fed, dólar mais forte, estoques elevados e demanda fraca formaram múltiplas pressões. No curto prazo, espera-se que o preço do contrato de níquel mais negociado na SHFE seja negociado na faixa de 126.000 a 131.000 yuans/tonelada.

Sulfato de níquel

Em 31 de agosto, o preço médio SMM do sulfato de níquel grau bateria caiu.

No lado dos custos, as expectativas de alta de juros macroeconômicos voltaram a se intensificar, os preços do níquel caíram acentuadamente e o custo de produção à vista do sulfato de níquel diminuiu; no lado da oferta, alguns produtores mantêm níveis de estoque relativamente altos e buscam cortes de produção para reduzir estoques, com a oferta geral ligeiramente menor; no lado da demanda, ao entrar no período de compras de fim de mês, algumas empresas começaram a fazer consultas, mas algumas empresas downstream ainda dependem principalmente do fornecimento por contratos de longo prazo, com fraco sentimento de formação de estoque de pedidos à vista e aceitação relativamente baixa dos preços do sal de níquel. Hoje, o Fator de Sentimento de Disposição para Vender dos fundidores de sal de níquel upstream foi de 2,0, o Fator de Sentimento de Compra das plantas de precursores downstream foi de 2,3 e o fator de sentimento das empresas integradas foi de 2,3 (dados históricos podem ser consultados no banco de dados).

Olhando adiante, espera-se que a atividade de pedidos à vista no curto prazo permaneça fraca, e os preços do sulfato de níquel provavelmente continuarão sob pressão no geral.

NPI

Notícias de 31 de agosto: o fator de sentimento do mercado de NPI de alto teor da SMM foi de 1,81, queda de 0,01 em relação ao mês anterior. O fator de sentimento upstream para NPI de alto teor foi de 1,93, queda de 0,05 em relação ao mês anterior, enquanto o fator de sentimento downstream foi de 1,70, alta de 0,03 em relação ao mês anterior. O mercado de NPI de alto teor continuou enfraquecendo hoje, com as siderúrgicas reduzindo ainda mais suas ofertas de compra. As usinas líderes indicaram menor interesse de compra, e os compradores downstream começaram a aceitar descontos para material de teor de 10-11%. As transações reais permaneceram escassas, com apenas alguns negócios dispersos concluídos, e os centros de negociação continuaram a se deslocar para baixo. O enfraquecimento dos futuros de níquel pressionou o sentimento do mercado de NPI, com o mercado acreditando amplamente que o NPI carece de impulsores de alta. Fatores de oferta-demanda e custo influenciaram conjuntamente a precificação atual, enquanto a perspectiva baixista para a sucata de aço também pressionou ainda mais os preços das matérias-primas. No geral, a atividade de negociação foi lenta, com a maioria dos participantes permanecendo cautelosos e à margem, e espera-se que o mercado continue sob pressão no curto prazo.

Aço inoxidável

Segundo a SMM em 31 de agosto, os futuros de SS estenderam sua tendência fraca anterior, continuando a cair e rompendo com sucesso abaixo do nível de 13.900 yuans/tonelada. No fechamento, o contrato de SS mais negociado fechou a 13.890 yuans/t. No mercado à vista, embora os preços de referência das siderúrgicas de aço inoxidável tenham se mantido estáveis e a maioria dos comerciantes tenha mantido suas cotações, a confiança do mercado enfraqueceu ainda mais devido ao declínio contínuo dos futuros de SS. As transações permaneceram lentas, sem sinais de recuperação antes da alta temporada.

Contrato futuro de SS mais negociado. Às 10h15, o SS2610 foi cotado a 13.865 yuans/t, queda de 120 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior. Os prêmios à vista para 304/2B em Wuxi ficaram na faixa de 485-885 yuans/t. No mercado à vista, o preço médio da bobina laminada a frio 201/2B em Wuxi ficou estável; para a bobina laminada a frio sem borda cortada 304/2B, o preço médio em Wuxi se manteve estável, e o preço médio em Foshan também se manteve estável; o preço da bobina laminada a frio 316L/2B em Wuxi ficou estável; as cotações da bobina laminada a quente 316L/NO.1 em Wuxi ficaram estáveis; e os preços da bobina laminada a frio 430/2B em Wuxi e Foshan ficaram estáveis.

Nesta semana, os futuros de aço inoxidável mostraram uma tendência geral de quebra fraca, com volatilidade intensificada e uma contínua queda no centro de preços. Os futuros permaneceram amplamente em baixa durante a semana. No meio da semana, um incidente de segurança inesperado em uma linha de fundição de NPI no leste da China levantou brevemente preocupações com a oferta, impulsionando os futuros de SS a dispararem e se recuperarem. No entanto, o impacto positivo não teve sustentabilidade, e a lógica baixista central permaneceu inalterada. Os futuros subsequentemente enfraqueceram novamente e romperam abaixo do nível-chave de 14.000 yuans/t, com o sentimento baixista continuando a ser liberado e o sentimento geral de negociação permanecendo fraco. O mercado à vista enfraqueceu em conjunto com os futuros, com a demanda pré-alta temporada permanecendo ausente e o equilíbrio frouxo entre oferta e demanda no mercado se tornando mais pronunciado. Estamos agora no final de agosto, aproximando-nos da tradicional alta temporada de setembro-outubro, mas o estoque antecipado dos usuários finais não começou como esperado. A demanda de reposição downstream permanece lenta, as negociações à vista continuam silenciosas e a confiança geral do mercado é insuficiente. A pressão de oferta e demanda continua aumentando. As compras fracas dos usuários finais, combinadas com a pressão de embarque relativamente pesada em todo o mercado, levaram as siderúrgicas a se concentrarem em vendas ativas e na redução de seus próprios estoques, impulsionando uma maior liberação de material na cadeia de distribuição. Esta semana, o estoque social de aço inoxidável subiu ainda mais, estendendo a tendência de acúmulo de estoques. Enquanto isso, as siderúrgicas tradicionais ofereceram compensação de preço aos agentes por alocações anteriores, claramente afrouxando sua estratégia de sustentação de preços e enfraquecendo ainda mais o suporte aos preços à vista. Somado às contínuas quedas nos futuros, o centro dos preços à vista continuou recuando. Fatores de custo e lucro forneceram um piso, limitando efetivamente o espaço para uma queda acentuada nos preços à vista. Esta semana, os preços dos produtos de aço inoxidável e os preços das matérias-primas relacionadas ao níquel recuaram em conjunto, mas os preços dos produtos caíram mais acentuadamente sob pressão dos futuros. O diferencial de preço entre produtos e matérias-primas continuou a se estreitar, comprimindo ainda mais as margens de fundição das siderúrgicas, e a indústria como um todo está agora à beira de prejuízos. O suporte rígido do lado dos custos está gradualmente se tornando mais evidente, compensando efetivamente parte da pressão baixista dos futuros e das condições de oferta e demanda. Como resultado, a queda nos preços à vista é relativamente contida, e o mercado está mostrando um padrão fraco, mas não em queda acentuada. No geral, esta semana o mercado de aço inoxidável apresentou um jogo de futuros recuando após uma alta rápida e rompendo para baixo, demanda de reabastecimento pré-temporada de pico ficando aquém das expectativas, siderúrgicas afrouxando o suporte de preços, estoques continuando a se acumular e custos se aproximando de níveis de prejuízo que fornecem suporte subjacente. No curto prazo, a fraca demanda de uso final, o acúmulo de estoques e o domínio baixista nos futuros são os principais fatores negativos, tornando difícil reverter a tendência fraca do mercado. No entanto, o risco de prejuízos continua a restringir o espaço de queda, e o mercado provavelmente se consolidará em tom moderado. Daqui para frente, os principais fatores a monitorar incluem a sustentabilidade dos futuros de aço inoxidável, o ritmo em que o estocamento da temporada de pico a jusante se materializa, mudanças nas políticas de venda e sustentação de preços das siderúrgicas, mudanças no diferencial de preço entre matéria-prima e produto e o progresso do acúmulo de estoque social.

Minério de níquel:

Mercado filipino:

Preços: Esta semana, os preços do minério de níquel filipino ficaram amplamente estáveis no geral. As cotações CIF China convencionais foram de US$ 46/t úmida para Ni 1,3%, US$ 56,5/t úmida para Ni 1,4% e US$ 64,5/t úmida para Ni 1,5%, todas estáveis em relação à semana anterior. As fundições chinesas a jusante mantêm estoques relativamente suficientes, com demanda limitada de reabastecimento. As compras foram principalmente para atender às necessidades imediatas de produção, e o comércio à vista em geral permaneceu lento. Os preços do minério de alto teor mantiveram-se relativamente firmes, enquanto o minério de baixo teor continuou sob pressão devido à oferta ampla e à recuperação limitada da demanda.

Clima: Nesta semana, os riscos climáticos nas principais áreas produtoras de minério de níquel das Filipinas tornaram-se mais divergentes. O clima em Palawan e na Ilha Homonhon permaneceu geralmente estável, com impacto limitado na mineração, transporte e embarque. Zambales continuou sendo a principal área de risco climático, onde chuvas fortes periódicas e ventos intensos podem causar interrupções localizadas na mineração, no transporte terrestre e nas operações portuárias, embora a perturbação geral tenha sido limitada. No geral, as condições climáticas desta semana ainda não causaram impacto significativo na produção e exportação de minério de níquel das Filipinas, e os riscos operacionais em Zambales permaneceram mais elevados do que em outras grandes áreas produtoras.

Em termos de oferta-demanda e sentimento do mercado, o mercado de minério de níquel das Filipinas mostrou, em geral, um padrão de oferta ampla e demanda fraca. Apesar da atual estação chuvosa, a produção nas minas, o transporte e o carregamento nos portos permaneceram em grande parte normais, e a oferta à vista estava relativamente suficiente. Os estoques nas fundições downstream chinesas estavam relativamente adequados, e as compras continuaram sendo principalmente just-in-time, com transações gerais lentas.

Apoiadas pelos custos de frete e de produção, as minas filipinas mantiveram ofertas relativamente firmes e relutaram em reduzir significativamente os preços. No entanto, em um contexto de oferta ampla e recuperação limitada da demanda, a pressão de baixa sobre o minério de níquel de baixo teor aumentou gradualmente. Em contraste, os preços do minério de níquel de alto teor permaneceram relativamente firmes, sustentados principalmente pela demanda estável de compra das fundições de NPI e pela oferta relativamente restrita de matérias-primas de NPI de alto teor.

No futuro próximo, espera-se que a oferta e as exportações de minério de níquel das Filipinas permaneçam normais na próxima semana, com a oferta do mercado ainda em um estado relativamente amplo. Espera-se que os compradores downstream chineses continuem realizando compras just-in-time, com melhora limitada nas transações gerais. Com oferta ampla e recuperação lenta da demanda, espera-se que os preços do minério de níquel de baixo teor permaneçam sob pressão, enquanto os preços do minério de alto teor se mantenham relativamente firmes. Espera-se que o sentimento geral do mercado permaneça cauteloso, e a tendência subsequente dos preços dependerá principalmente do ritmo de reposição de estoques pelos compradores downstream chineses, da atividade de carregamento nos portos das Filipinas e das condições de oferta à vista.

Mercado da Indonésia:

Em termos de preços, os preços CIF do minério de níquel indonésio permaneceram estáveis esta semana, com Ni 1,4%, 1,5% e 1,6% cotados a US$ 53,3/t, US$ 60,8/t e US$ 65,8/t, respectivamente. O estoque atual de matéria-prima das fundições foi mantido em cerca de dois meses, a disposição para reposição foi fraca, as transações à vista foram geralmente lentas e o impulso de alta dos preços foi limitado.

Em termos de oferta, influenciada pelo contexto climático do El Niño, a Indonésia está atualmente em uma estação relativamente seca em geral, com chuvas relativamente limitadas nas principais áreas produtoras de minério de níquel. A mineração e os embarques permaneceram em grande parte normais, e os fatores climáticos tiveram impacto relativamente fraco no lado da oferta. Embora Halmahera e a Ilha Obi ainda tenham registrado chuvas periódicas e flutuações nas condições do mar, nenhum impacto significativo na oferta geral foi observado até agora. No geral, o clima seco foi favorável à manutenção da produção estável das minas e do carregamento nos portos.

Em termos de demanda, o mercado continuou a apresentar oferta relativamente suficiente. O minério de alto teor (Ni 1,45% e acima) enfrentou uma concorrência de aquisição relativamente forte devido à oferta local limitada, e espera-se que os preços permaneçam relativamente firmes. A oferta de minério com Ni 1,3–1,4% foi relativamente ampla, com parte da demanda continuando a ser complementada por minério importado das Filipinas.

No front do HPM, os preços à vista do minério de limonita permanecem notavelmente abaixo do preço teórico do HPM, deixando as fundições com pouca disposição de compra. Espera-se que o prêmio do HPM se reduza ainda mais em setembro, principalmente devido aos estoques de matéria-prima das plantas HPAL relativamente suficientes e à demanda limitada de reposição, enquanto a estação seca favorece a produção e os embarques das minas, reduzindo as interrupções no lado da oferta. Além disso, algumas empresas de HPAL mostram baixa aceitação do preço elevado do HPM e preferem comprar com base nos níveis reais de transação do mercado. Se as aprovações subsequentes do RKAB e a liberação de cotas melhorarem ainda mais as expectativas de oferta, o poder de barganha dos compradores poderá continuar a se fortalecer, comprimindo ainda mais o prêmio do HPM.

No front político, o mercado permanece focado no ritmo das aprovações subsequentes do RKAB e na liberação real da oferta. A APNI propôs anteriormente uma cota do RKAB de 270 milhões de toneladas para 2026, com uma reserva estratégica adicional de 30 milhões de toneladas. Se as cotas continuarem a ser liberadas, a melhora nas expectativas de oferta pode limitar ainda mais o potencial de alta dos preços à vista e pressionar os prêmios do minério limonítico.

No futuro próximo, espera-se que os preços do minério de níquel indonésio permaneçam estáveis a fracos. O minério de alto teor é sustentado por restrições de oferta, enquanto o minério de baixo teor e o minério limonítico são pressionados por estoques amplos e demanda fraca. A partir de setembro, a redução do prêmio do HPM deve se tornar uma mudança importante no mercado de minério limonítico. Se a demanda de reabastecimento da HPAL não se recuperar significativamente e a oferta da RKAB for liberada ainda mais, o desconto entre os preços à vista e o preço teórico do HPM pode continuar a se ampliar. O mercado se concentrará nas aprovações da RKAB, no ritmo de reabastecimento das fundições, nas mudanças do prêmio do HPM e na oferta de minério de alto teor.