A taxa de operação dos principais fabricantes nacionais de varetas de cobre refinado na última semana de agosto ficou em 62,44%, um aumento de 1,24 ponto percentual mês a mês, 2,49 ponto percentual acima das expectativas anteriores e uma queda de 5,68 ponto percentual em relação ao mesmo período do ano anterior.As taxas de operação das varetas de cobre refinado subiram em vez de cair em meio a preços elevados do cobre. Contudo, a demanda dos dois principais setores finais a jusante, fios & cabos e fio esmaltado, enfraqueceu simultaneamente. A cadeia industrial apresenta uma clara divergência de “recuperação a meio da cadeia, fraqueza a jusante”, levantando questões sobre a solidez e a sustentabilidade da melhoria nas taxas de operação.
I. Varetas de Cobre Refinado: Recuperação Operacional Acima das Expectativas Impulsionada por Fatores Estruturais
Os preços do cobre apresentaram tendência de alta com volatilidade nesta semana. Os novos pedidos recebidos pelos fabricantes de varetas de cobre refinado desaceleraram bruscamente, consistindo principalmente em demanda rígida acumulada. A produção foi sustentada principalmente pelos pedidos em atraso existentes. Enquanto isso, a paralisação de empresas não amostradas e a migração parcial de pedidos para operadores amostrados elevaram passivamente as taxas de operação semanais. Após excluir distorções de amostra, a demanda real a jusante permaneceu estável. A taxa de operação mais alta deveu‑se em grande parte à transferência de pedidos e ao suporte de atrasos, e não ao crescimento orgânico de volume impulsionado pela demanda do usuário final.
II. Consumo a Jusante: Aversão a Preços se Espalha, Demanda Final Geral Permanece Fraca
O consumo a jusante manteve‑se fraco nesta semana, com os preços elevados do cobre como fator central que pesa sobre a demanda em toda a cadeia industrial. Em níveis de preço elevados, os usuários finais, incluindo produtores de cabos e fio esmaltado, demonstraram crescente aversão a preços. A colocação de pedidos desacelerou significativamente, e as compras limitaram‑se à demanda rígida. Os fabricantes dependeram principalmente de atrasos anteriores e retiradas sob contratos a preço pontual para manter a produção, enquanto a nova demanda permaneceu persistentemente lenta.
A taxa de operação dos produtores de cabos ficou em 66,51%, uma queda de 3,08 ponto percentual em relação ao mesmo período do ano anterior. A taxa de utilização de máquinas do setor de fio esmaltado caiu 0,40 ponto percentual mês a mês para 71,87%, e a captação semanal de pedidos recuou 3,70% em relação à semana anterior.
Quanto aos estoques, os compradores finais tornaram‑se mais cautelosos. Os estoques de matéria‑prima das empresas de cabos diminuíram 2,8% mês a mês. Em meio a remessas mais lentas, os dias de estoque de produtos acabados dos fabricantes de fio esmaltado subiram para 10,45 dias, e a pressão de estoque aumentou para alguns produtores. Além disso, tufões em Zhejiang forçaram várias fábricas de motores a suspender a produção, criando um arrasto temporário na demanda de fio esmaltado.
Para a próxima semana, as expectativas de mercado para a recuperação do consumo no início de setembro são moderadas, e os preços elevados do cobre limitarão a continuidade dos pedidos. A SMM prevê que a taxa de operação dos cabos caia 1,32 ponto percentual mês a mês para 65,19%, e a utilização de máquinas de fio esmaltado caia para 70,13%. A demanda a jusante dificilmente melhorará no curto prazo.
III. Evidência de Estoques: Oferta Apertada de Cobre Eletrolítico Apoia Reabastecimento, Redução de Estoques do Usuário Final Permanece Lenta
No lado da matéria‑prima, com a aproximação do fim do mês e a escassez contínua de cobre eletrolítico à vista, os produtores de varetas de cobre refinado intensificaram o reabastecimento, elevando os estoques de matéria‑prima em 2,68 ponto percentual mês a mês. No lado dos produtos acabados, a retirada de produtos a jusante manteve‑se estável, sem reabastecimento em massa, e os estoques de produtos acabados subiram ligeiramente 0,16 ponto percentual mês a mês.
De acordo com os dados semanais de estoque social de varetas de cobre da SMM, após atingir o pico no final de 2025, os estoques sociais de varetas de cobre registraram uma forte redução a partir de fevereiro de 2026 e, desde então, oscilam em nível baixo, em torno de 10 mil toneladas. A ausência de um acúmulo significativo de estoque social deve‑se principalmente ao fato de que os estoques de varetas de cobre acabadas são mantidos majoritariamente em armazéns de fábrica, e não em armazéns sociais públicos.
No nível do usuário final, os produtores de cabos e fio esmaltado não aumentaram as compras diante dos baixos estoques sociais. Em vez disso, reduziram as aquisições e diminuíram os estoques de matéria‑prima por aversão a preços, deixando a digestão de estoques fraca nos setores finais.
IV. Conclusão e Perspectivas: Recuperação a Meio da Cadeia Não Compensa Fraqueza a Jusante; Potencial de Alta das Taxas de Operação é Limitado
No geral, o aumento acima das expectativas nas taxas de operação das varetas de cobre refinado nesta semana foi sustentado por fatores estruturais, incluindo migração de pedidos, atrasos existentes e retomada após manutenção. A demanda por cabos e fio esmaltado a jusante permanece suprimida pelos preços elevados do cobre e deve cair na próxima semana, o que significa que a melhoria nas taxas de operação das varetas de cobre carece de apoio de pedidos finais reais.
As empresas amostradas de varetas de cobre refinado que reduziram a produção para manutenção retomarão a produção normal na próxima semana. A SMM espera que a taxa de operação das varetas de cobre refinado suba 0,95 ponto percentual mês a mês para 63,39%. As taxas de operação podem continuar a subir ligeiramente, porém o cenário de demanda fraca do usuário final permanece inalterado e o potencial de alta é limitado. Os participantes do mercado precisam monitorar de perto se a queda nos preços do cobre pode desencadear a liberação efetiva de pedidos finais.
![Aumento na Taxa de Operação de Barras de Cátodo de Cobre Tem Suporte Estrutural; Usuários Finais a Jusante Permanecem Fracos Sob Pressão de Preços Elevados [Análise SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/SiNDH20251217171711.jpg)
