Ventos contrários macroeconômicos e restrições de oferta em um cabo de guerra, preços do estanho se movem principalmente de lado [Atas da Reunião Matinal de Estanho da SMM]

Ata da Reunião Matinal de Estanho da SMM, 31 de agosto de 2026

Revisão do mercado: O contrato de estanho mais negociado da SHFE registrou forte volume de negócios perto de 427.000 yuan no início da semana passada. Em seguida, recuou à medida que os dados do PCE vieram ligeiramente acima das expectativas, a probabilidade de alta de juros pelo Fed em setembro aumentou e o sentimento macroeconômico pressionou o mercado. No meio da semana, caiu para perto de 417.000 yuan, tornando o patamar redondo de 420.000 yuan um campo de batalha imediato. No geral, após uma alta rápida, os preços recuaram e depois se consolidaram em tom moderado, com a faixa de negociação aproximadamente entre 417.000 e 430.000 yuan. No mercado à vista de lingotes de estanho, o padrão de entressafra continuou. O interesse de compra de empresas a jusante e usuárias finais foi limitado. Com os futuros em níveis elevados, as transações efetivas foram lentas. O recuo do meio da semana desencadeou apenas uma pequena liberação de pedidos de precificação por demanda rígida e de recomposição de estoques. A faixa de cotação predominante concentrou-se em 425.000–428.000 yuan, e quase nenhuma transação foi realizada acima de 430.000 yuan. No geral, as negociações foram dominadas por demanda rígida cautelosa.

Previsão do mercado:

No front macroeconômico internacional, os dados mais recentes de inflação dos EUA vieram ligeiramente acima das expectativas, a inflação do núcleo acelerou na comparação mensal, as expectativas de alta de juros pelo Fed dos EUA subiram marginalmente e um dólar americano mais forte pressionou o setor de metais não ferrosos; no entanto, manter as taxas de juros estáveis segue sendo o cenário-base, e o tom do simpósio de banqueiros centrais de Jackson Hole será fundamental para a trajetória de política monetária no curto prazo. Embora os estoques de estanho fora da China tenham permanecido em mínimas históricas, eles se recuperaram durante a semana, e o suporte de aperto proporcionado pelos estoques baixos diminuiu na margem. O mercado de estanho da China em geral exibiu um padrão de restrições de oferta servindo de piso e de repetida fraqueza de demanda na entressafra. Do lado da oferta, a reta final da estação chuvosa no estado de Wa, em Mianmar, limitou a liberação de concentrados de estanho. As retomadas de produção avançaram mais lentamente do que o esperado, e a oferta do ano inteiro permaneceu restrita. A suspensão da produção da Yinman Mining ainda não foi encerrada, causando reduções regionais na oferta de minério da China. Os controles de exportação da Indonésia continuaram e sua recuperação permaneceu limitada. A escassez de matéria-prima nas fundições diminuiu um pouco, mas não foi fundamentalmente aliviada. Do lado da demanda, a entressafra tradicional de consumo e os preços elevados do estanho chegaram a suprimir as compras a jusante, e os estoques sociais ainda enfrentaram pressão de alta; no entanto, depois que os preços recuaram durante a semana, os produtores de solda observaram mais pedidos, a disposição de recomposição de estoques melhorou e as transações no mercado à vista se recuperaram parcialmente. Em resumo, o mercado de estanho está preso em um cabo de guerra entre ventos contrários macroeconômicos e restrições rígidas de oferta. Falta um direcionador claro e unilateral no curto prazo. Espera-se que os preços do estanho continuem se movendo lateralmente na próxima semana. Se os sinais de política macroeconômica se tornarem hawkish, os preços podem testar suportes mais baixos; se a redução de estoques e a recomposição de estoques a jusante continuarem, o espaço de queda será limitado. Sugerimos que os investidores mantenham uma abordagem de negociação em intervalo, com foco nos sinais de política macroeconômica, nas variações de estoques e nos desdobramentos políticos no Estado de Wa e na Indonésia, evitando perseguir altas ou vender em quedas.