Na véspera da “temporada de pico de setembro”: as taxas de processamento de tarugos de alumínio despencam abaixo da linha de custo, e o mercado de Foshan consolida fracamente em patamares baixos [Análise SMM]

SMM, 30 de agosto:

Com o fim de agosto, um balanço do mercado chinês de tarugos de alumínio no mês mostrou que “divergência” e “pressão” foram as duas palavras-chave mais marcantes. De um lado, o desempenho forte e expressivo dos preços do alumínio; de outro, a contínua queda das taxas de processamento de tarugos de alumínio — as taxas de processamento do tarugo φ120 em Foshan caíram continuamente de 180 yuan/t no fim de julho, chegaram a tocar brevemente a mínima recorde de 30 yuan/t no intradiário de 12 de agosto e foram cotadas a apenas 110 yuan/t em 28 de agosto, claramente abaixo da linha de custo médio de produção do setor. Os estoques sociais de tarugos de alumínio acumularam alta por quatro semanas consecutivas e atingiram uma máxima do período de 144.500 t. As negociações no mercado à vista esfriaram várias vezes, a disposição dos fornecedores de realizar caixa e o sentimento de espera dos compradores a jusante travaram um repetido cabo de guerra, e o cansaço dos participantes do mercado cresceu dia após dia.

1. Preços do alumínio e taxas de processamento: efeito gangorra ao longo do mês

A relação de “gangorra” entre os preços do alumínio e as taxas de processamento permeou o mês, enquanto Foshan, Wuxi e Nanchang protagonizaram simultaneamente uma verdadeira montanha-russa. No fim de julho, os preços do alumínio se recuperaram, a aceitação dos tarugos de alto preço pelos compradores a jusante caiu acentuadamente e as taxas de processamento começaram a cair de modo generalizado, com os φ90/φ120 de Foshan recuando 120 yuan/t para 230/180 yuan/t, respectivamente. Em meados de agosto, os preços do alumínio dispararam para uma máxima do período e as taxas de processamento caíram aos menores níveis do mês. A média semanal do φ120 de Foshan foi de apenas 110 yuan/t e chegou a tocar 30 yuan/t no meio da semana; Nanchang despencou 170 yuan/t em uma única semana, enquanto Wuxi permaneceu relativamente firme devido à chegada restrita e à oferta limitada. Na semana de 20 de agosto, os preços do alumínio recuaram fortemente das máximas, os produtores sustentaram os preços com base nos estoques anteriores de matéria-prima de custo elevado e as taxas de processamento tiveram forte rebote — os φ90/φ120 de Foshan subiram 150 yuan/t para 310/260 yuan/t, o φ120 de Wuxi saltou 200 yuan/t para 500 yuan/t e Nanchang avançou até 250 yuan/t. Na última semana de agosto, os preços do alumínio pararam de cair e se recuperaram, o sentimento de espera a jusante voltou a esquentar e as taxas de processamento devolveram os ganhos em todos os mercados: o φ120 de Foshan retornou à mínima de 90 yuan/t, o φ120 de Wuxi despencou 260 yuan/t para 240 yuan/t e Nanchang também caiu 250 yuan/t.

Durante todo o mês, as taxas de processamento de φ120 em Foshan caíram de 180 yuan/t para 90 yuan/t, passando por uma mínima extrema de 30 yuan/t e uma máxima de rebote de 260 yuan/t ao longo do caminho. Notavelmente, cada rebote não conseguiu obter aceitação do setor downstream e rapidamente devolveu os ganhos, refletindo plenamente a fraqueza estrutural do poder de barganha dos fornecedores — os aumentos de preços foram recebidos com sentimento de esperar para ver, e apenas as quedas de preços conseguiam movimentar volume, tornando os descontos por volume uma escolha normal sob pressão.

2. Lado da Oferta: Pressão de Inércia Após a Taxa de Operação Atingir Novo Máximo do Ano

O aumento contínuo da oferta foi a causa raiz da pressão sobre as taxas de processamento. De acordo com dados da SMM, a taxa de operação da indústria de tarugos de alumínio da China aumentou 1,1 pontos percentuais em relação ao mês anterior para 58,3% em julho, um aumento de 5,2 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano anterior, atingindo um novo máximo do ano e também um máximo para o mesmo período em quase três anos. Beneficiando-se das fortes taxas de processamento do 2º trimestre, os produtores, impulsionados pelos lucros, geralmente aumentaram a produção ou operaram a plena capacidade, enquanto o ajuste do lado da oferta mostrou um atraso claro — à medida que as taxas de processamento recuaram das máximas de junho, a oferta de julho continuou a subir por inércia.

Em agosto, embora as taxas de processamento tenham caído abaixo da linha média de custo de produção da indústria e um pequeno número de empresas tenha começado a ajustar estratégias de produção e a suspender ou reduzir a produção antecipadamente, a contração geral foi limitada: com pedidos anteriores ainda a serem entregues, as taxas de operação permaneceram rígidas; a capacidade no sudoeste da China continuou a ser liberada, e a oferta de Xinjiang, Qinghai e outras regiões também fluiu para o sul da China em lotes devido a spreads de preços atrativos, criando um descompasso entre oferta ampla e demanda fraca. A SMM espera que a taxa de operação de agosto recue para cerca de 56,9%; a direção de uma retração da oferta em relação às máximas é clara, mas a magnitude será suave e improvável de reverter o padrão de excesso de oferta.

 

III. Estoques e Retiradas de Armazém: Primeira Redução de Estoque Após Acúmulo Consecutivo de Estoque

A tendência dos estoques também descreveu claramente a evolução do desequilíbrio entre oferta e demanda. De acordo com estatísticas da SMM, o estoque de tarugos de alumínio nas principais áreas de consumo da China aumentou continuamente de 119.500 t em 30 de julho para uma máxima do período de 144.500 t em 24 de agosto, com o total subindo para o nível mais alto para o mesmo período em quase cinco anos. Foshan foi o principal motor desse acúmulo — seu estoque subiu de 53.500 t no fim de julho para a máxima de 67.500 t em 24 de agosto, alta de 26% na comparação mensal; com a entressafra combinada a chegadas contínuas, o sul da China sofreu o pior impacto.

Os dados de retirada dos armazéns refletiram diretamente o sentimento da jusante. Segundo dados da SMM, as retiradas semanais dos armazéns caíram de 35.500 t no fim de julho para a mínima do ano de 27.500 t na semana de 10 de agosto, com Foshan em apenas 6.000 t, queda de quase 40% na comparação semanal. Posteriormente, como duas quedas acentuadas nos preços do alumínio estimularam recompras de oportunidade, as retiradas dos armazéns na semana de 24 de agosto se recuperaram para 36.500 t, com Foshan saltando para 13.000 t em uma única semana, o que levou o estoque nacional a cair para 139.500 t em 27 de agosto, encerrando a sequência de acúmulo; o estoque de Foshan também caiu para 62.500 t no mesmo período. No entanto, isso deve ser visto com cautela: essa rodada de desestocagem foi impulsionada mais pelo ritmo mais lento de chegadas e por recompras em pulsos desencadeadas pela queda dos preços do que por uma recuperação tendencial da demanda, de modo que a base para um ponto de inflexão dos estoques não é sólida.

 

IV. Lado da Demanda: Entressafra Combinada com Preços Elevados, Fatores Restritivos em Camadas

A fraqueza na demanda teve características sazonais e estruturais mais fortes. Agosto, como entressafra tradicional de consumo, teve impacto especialmente severo no mercado de Guangdong, onde o consumo de materiais de construção é predominante: os novos pedidos foram escassos e a disposição de compra das empresas já estava baixa; a alta sustentada dos preços do alumínio elevou acentuadamente o preço absoluto dos tarugos de alumínio, e o salto dos custos esfriou ainda mais o sentimento de compra da jusante; até mesmo as compras de demanda rígida foram feitas escolhendo suprimentos com preços mais baixos. Uma mudança mais profunda é que a aceitação da jusante a taxas de processamento elevadas é naturalmente limitada — se as taxas de processamento permanecerem altas, algumas empresas de extrusão já passaram a usar a refundição de lingotes de alumínio como fonte alternativa de aquisição, o que criou um teto difícil de romper para as taxas de processamento. Além disso, o ímpeto exportador está enfraquecendo na margem à medida que o diferencial de preços entre os mercados chinês e externo se estreita, tornando as vendas em volume a preços baixos cada vez mais comuns e enfraquecendo ainda mais a resistência das taxas de processamento a quedas.

Do lado da sustentação, a restrição de oferta decorrente da oferta mais apertada de alumínio líquido persiste. Os cortes passivos de produção em algumas fábricas de tarugos no sudoeste da China dificilmente apresentarão melhora fundamental no curto prazo e ainda conferem um piso às taxas de processamento. No entanto, quatro semanas consecutivas de acúmulo de estoques em agosto já enfraqueceram significativamente o suporte dos estoques baixos, e é preciso cautela quanto ao risco de novo acúmulo de estoques.

 

V. Perspectiva para setembro: a força da temporada de pico ainda precisa ser testada; espaço limitado para recuperação das taxas de processamento

Ao fim de agosto, olhando para setembro, o mercado ainda mantém algumas expectativas para a “temporada de pico de setembro” — um pequeno número de compradores a jusante de certos produtos já iniciou negociações antecipadas sobre os cronogramas de produção de setembro, mas a recomposição de estoques em larga escala ainda não começou. A SMM acredita que o mercado de tarugos de alumínio enfrentará um cabo de guerra entre múltiplos fatores em setembro:

Lado da oferta, à medida que as taxas de processamento caem abaixo da linha de custo, mais fábricas de tarugos serão forçadas a reduzir ou suspender a produção; espera-se que as taxas de operação continuem recuando e que a pressão de oferta diminua na margem. Trata-se de uma contração passiva, e não de uma melhora ativa, de modo que seu suporte às taxas de processamento é limitado.

Lado da demanda, a direção da recuperação do consumo na temporada de pico é bastante certa, mas sua elasticidade não deve ser superestimada — a liberação da demanda tende a ocorrer de forma gradual, e não como uma alta explosiva; além disso, se os preços do alumínio permanecerem elevados, os custos altos continuarão a reprimir a disposição de compra a jusante.

Lado dos estoques, à medida que a pressão de chegada de produto diminui e a demanda da temporada de pico melhora na margem, os estoques no início de setembro provavelmente darão continuidade ao movimento de redução observado no fim de agosto; porém, se a contração da oferta ficar aquém das expectativas, os estoques poderão voltar a aumentar de meados para o fim de setembro.

No geral, a SMM espera que as taxas de processamento de tarugos de alumínio no mercado interno em setembro se consolidem em níveis baixos dentro da faixa baixa atual, com oportunidades de recuperação em fases, mas com potencial de alta limitado; a principal faixa de negociação das taxas de processamento para φ120 em Foshan provavelmente permanecerá abaixo da linha de custo. Em termos absolutos, o estoque nacional de tarugos de alumínio permanecerá em nível elevado em comparação com o mesmo período dos últimos anos, e o ritmo de redução de estoques dependerá da velocidade de implementação dos cortes de produção das fábricas de tarugos e do cumprimento efetivo dos pedidos da temporada de pico. Para as empresas de tarugos de alumínio, a “temporada de pico de setembro” é mais como um teste longo e árduo — se sua luta abaixo da linha de custo poderá alcançar um ponto de inflexão ainda precisará ser avaliado com cautela, considerando a força da recuperação da demanda e a direção das flutuações dos preços do alumínio.

Fonte de dados: SMM