Redução dos estoques de cobre na China supera expectativas, mas demanda segue fraca.

Até quinta-feira, 27 de agosto, os estoques de cobre nas principais regiões do país caíram para 109,5 mil t, com queda de 24,9 mil t ante a quinta-feira anterior e de 17,6 mil t na comparação anual, deixando o estoque absoluto em patamar baixo. Durante a semana, a redução de estoques continuou, impulsionada principalmente pelo efeito combinado da contração da oferta e da recomposição de estoques de fim de mês.

1. Divergência regional: ditada pelo ritmo de chegadas, não por uma recuperação ampla da demanda

Por região: em Xangai, as chegadas de oferta doméstica aumentaram, então os estoques subiram ligeiramente; as novas chegadas não foram totalmente absorvidas pela ponta consumidora, mostrando que a capacidade da demanda de absorver oferta é limitada. Em Jiangsu, as chegadas domésticas diminuíram e a oferta ficou apertada; com o consumo mostrando alguma resiliência, o estoque seguiu em queda — mas o principal fator é a redução das chegadas, não um salto da demanda. Em Guangdong, o consumo vinha persistentemente fraco, mas, com o recuo dos preços do cobre, os custos de compra caíram e o sentimento de espera arrefeceu; assim, a demanda está se recuperando gradualmente, as retiradas aumentaram e o estoque segue caindo.

2. Monitoramento da demanda: a taxa de operação “melhor do que o esperado” não é bem o que parece

Como maior parcela da demanda a jusante, a taxa de operação das principais fabricantes domésticas de vergalhão de cobre refinado ficou em 62,44% na semana passada, com alta de 1,24 ponto percentual ante a semana anterior — a segunda alta semanal consecutiva. Mas essa melhora não é um salto natural impulsionado pela demanda: os preços do cobre seguiram subindo gradualmente nesta semana, de modo que os novos pedidos desaceleraram claramente, e as plantas estão, em sua maioria, apenas processando os pedidos recebidos na semana passada, quando os preços recuaram; além disso, algumas usinas fora da amostra encerraram as atividades e seus pedidos migraram para dentro da amostra, elevando passivamente a taxa semanal. Nos setores de uso final, cabos e fios esmaltados estão sendo contidos pelos preços elevados do cobre, mantendo a demanda geral fraca. Os estoques contam a mesma história — com o fim do mês se aproximando e o material à vista escasso, as usinas reabasteceram ativamente, elevando o estoque de matérias-primas em 2,68 pontos percentuais na comparação semanal, mas a retirada a jusante segue estável, sem onda de reabastecimento em volume, e o estoque de produtos acabados subiu apenas 0,16 ponto percentual, o que significa que as compras reais ainda estão cautelosas.

3. Perspectivas: oferta e demanda se apertam na margem — a redução de estoques continua, mas em ritmo mais lento

Pelo lado da oferta, as chegadas domésticas de cobre refinado no curto prazo estão diminuindo, enquanto as importações se mantêm estáveis, de modo que a oferta geral está ficando um pouco mais apertada na margem. No lado da demanda, os pedidos represados foram liberados às pressas no fim do mês e o apetite por reposição aumentou — mas, em sua maioria, são reposições essenciais, o material disponível no mercado à vista está amplamente estável e o sentimento de negociação está aquecendo. De modo geral, a SMM espera que o estoque social nacional de cobre continue em leve queda na próxima semana. Dito isso, a recuperação da demanda ainda depende fortemente do efeito de fim de mês e de reposições essenciais — o fato de os usuários finais não estarem comprando muito com os preços elevados do cobre não mudou fundamentalmente, e a continuidade da desestocagem depende de uma correção de preços conseguir destravar pedidos reais. Na próxima semana, as usinas de vergalhão da amostra que estavam paradas para manutenção ou cortes retomarão a produção normal; assim, a SMM espera que a taxa de operação das usinas de vergalhão suba 0,95 ponto percentual na comparação semanal. Esse avanço dá algum suporte ao consumo de cobre catódico, mas, com a retomada a jusante estável e a demanda final limitada, ainda não se sabe o quanto isso realmente ajudará — e, se o estoque de produtos acabados de vergalhão se acumular ao longo do processo, isso, por sua vez, freará as compras futuras.