[Análise SMM] Sinais ambíguos de alta temporada: manganês eletrolítico estagna; o “Setembro Dourado” corresponderá?

A tendência de queda contínua anterior do manganês eletrolítico nacional estancou esta semana. Após uma ligeira recuperação dos preços, as cotações à vista entraram numa fase de oscilação de consolidação de fundo. A disputa ao longo da cadeia industrial intensificou-se de forma acentuada, com divergência crescente entre compradores e vendedores quanto às perspetivas do mercado.

Em comparação com os padrões sazonais do mesmo período do ano passado, a cadeia da indústria do aço inoxidável normalmente inicia a constituição antecipada de stocks entre o final de agosto e o início de setembro, altura em que as siderúrgicas intensificam a reposição de matérias-primas e impulsionam a atividade de negociação à vista. No entanto, o efeito tradicional de época alta não se concretizou para os setores a jusante em 2026. As atividades ativas de reposição de stocks estão ausentes, tornando o momento real de chegada da procura de pico a maior incerteza no mercado.

Em termos de estrutura de custos, as cotações a prazo do minério de manganês do exterior suavizaram-se e os preços à vista do minério de manganês nacional armazenado nos portos recuaram ligeiramente em conformidade, o que enfraqueceu um pouco o suporte do custo das matérias-primas para as fundições. Ainda assim, os preços dos materiais auxiliares, incluindo energia elétrica, ácido sulfúrico e dióxido de selénio, nas principais regiões produtoras do sudoeste, mantêm-se firmes. Os custos globais de fundição permanecem numa faixa relativamente sólida, funcionando como um piso contra quedas acentuadas dos preços do manganês eletrolítico. Não houve expansão notável das perdas do setor e não ocorreram paragens de produção em larga escala forçadas por perdas elevadas das fundições.

As mudanças estruturais do lado da oferta constituem o fator central que sustenta a estabilização do mercado. De acordo com a pesquisa de campo, as principais fundições nacionais adotam amplamente o controlo flexível da produção e estratégias de produção por encomenda. Em vez de aumentarem a produção em meio às quedas de preços anteriores, moderam deliberadamente a produção de produtos acabados para aliviar a acumulação de existências nas unidades fabris. Após a redução anterior de existências, as ofertas à vista de preço baixo em circulação foram em grande parte absorvidas, com menos comerciantes a escoarem mercadorias com desconto. Os produtores mantêm um forte sentimento de sustentação de preços, dando suporte sólido às cotações à vista. Algumas fundições de pequena e média dimensão têm carteiras de encomendas que se estendem até meados ou finais de agosto e resistem a vender com desconto, mas os agentes a jusante mostram uma aceitação limitada dos preços à vista elevados, pelo que as transações a preços altos não conseguem sustentar o crescimento do volume. Vale a pena notar que nenhuma capacidade efetiva foi encerrada permanentemente. Se a procura a jusante recuperar rapidamente mais tarde, alguns produtores poderão retomar uma produção mais elevada, representando um potencial de oferta flexível.

As condições do lado da procura representam o principal estrangulamento que impede uma rutura em alta dos preços. Entre os dois principais setores a jusante, a indústria do aço inoxidável está na transição da época baixa para a época alta. A maioria das siderúrgicas ainda enfrenta a pressão das existências de produtos acabados, a par de uma recuperação limitada dos lucros. A aquisição de matérias-primas mantém-se restrita a compras just-in-time para evitar riscos de existências elevadas, não se observando qualquer reposição concentrada em larga escala. Embora as expectativas de constituição de stocks antes da época alta estejam a aumentar antes do tradicional «Setembro Dourado», a maioria das consultas permanece numa fase indicativa, sem concretização suficiente de encomendas firmes. Permanecem grandes incertezas sobre o volume e os preços dos concursos de aço inoxidável de setembro. As siderúrgicas têm opiniões divididas quanto às futuras vendas de produtos acabados, o que se transmite diretamente às estratégias de compra de matérias-primas. O setor de materiais para baterias de lítio mantém apenas compras rígidas ao abrigo de contratos de longo prazo e exerce um impulso incremental limitado sobre o manganês eletrolítico, sendo incapaz de impulsionar isoladamente uma recuperação do mercado. Na frente das exportações, a pausa de verão no exterior está gradualmente a chegar ao fim e as consultas externas recuperaram. No entanto, os clientes estrangeiros permanecem prudentes e as encomendas de grande volume ainda não foram concretizadas, pelo que as exportações oferecem um estímulo limitado ao mercado interno.

Em suma, a concretização da procura efetiva continua insuficiente, enquanto os cortes de produção do lado da oferta sustentam os preços. O manganês eletrolítico nacional deverá permanecer num impasse de oscilação estreita no curto prazo. Qualquer rutura em alta terá de ser validada por uma melhoria real da procura final. No futuro, três indicadores-chave merecem acompanhamento atento: o volume total dos concursos das siderúrgicas de aço inoxidável em setembro, a recuperação das taxas de utilização das siderúrgicas e o progresso da redução das existências de produtos acabados de aço inoxidável. Se a produção de aço inoxidável melhorar em setembro e os volumes de aquisição por concurso aumentarem, apoiados pelo desaparecimento das ofertas de preço baixo em circulação, o manganês eletrolítico terá fundamentos para uma melhoria constante. Pelo contrário, se a recuperação a jusante ficar aquém do esperado e a procura da época alta for ainda mais adiada, a cadeia industrial manterá o atual equilíbrio frágil. Uma consolidação lateral prolongada poderá persistir e o potencial de alta dos preços será significativamente limitado.