[Favorável para Metais Preciosos]
ETFs globais de ouro registram entradas líquidas recordes com retorno vigoroso da demanda de alocação institucional
Os ETFs globais de ouro têm experimentado fortes entradas de capital desde agosto. Até 25 de agosto, as participações do SPDR Gold Trust atingiram 1.048,35 toneladas, com adições acumuladas superiores a 41 toneladas em agosto — o maior aumento mensal desde abril de 2022. Apenas o SPDR Gold ETF atraiu quase US$ 3,4 bilhões em uma única semana. Grandes alocadores institucionais, como fundos de pensão, estão posicionando o ouro como proteção contra inflação e ativo de refúgio, e o retorno da demanda do lado de investimentos tem proporcionado suporte comprador sustentado aos preços do ouro.
Dívida pública dos EUA ultrapassa US$ 40 trilhões, alimentando demanda por proteção contra risco de crédito soberano
A dívida pública total do governo federal dos EUA ultrapassou oficialmente a marca de US$ 40 trilhões, com crescentes preocupações sobre a sustentabilidade fiscal. A rápida expansão da dívida e a pressão persistente do déficit estão gradualmente minando a credibilidade do dólar, fornecendo suporte fundamental aos preços dos metais preciosos. Em um cenário de yields elevados dos títulos do Tesouro dos EUA e erosão da credibilidade fiscal, o capital está aumentando sua alocação em metais preciosos como proteção contra risco de crédito soberano.
Índice do dólar americano geralmente fraco; expectativas de aperto monetário fora dos EUA oferecem suporte indireto
O índice do dólar dos EUA negociou em uma faixa de 98,7 a 99,2 nesta semana, significativamente mais fraco do que as máximas anteriores acima de 100, com uma queda mensal acumulada de 2,39%. Um dólar mais fraco melhora diretamente o valor da alocação global de ouro cotado em dólar, atraindo compradores fora de bolsa e apoiando os mercados de metais preciosos.
Compras de ouro por bancos centrais aceleram; adição mensal do Banco do Povo da China atinge máxima do ciclo
A tendência global de compra de ouro pelos bancos centrais continua se fortalecendo, fornecendo suporte estrutural de piso para os preços do ouro. Dados do Banco do Povo da China em 7 de agosto mostraram que as reservas de ouro atingiram 76,08 milhões de onças ao final de julho, um aumento mensal de 640.000 onças (aproximadamente 19,9 toneladas) — o 21º mês consecutivo de aumento e o maior volume de compra mensal desde que as aquisições de ouro foram retomadas em novembro de 2024, indicando um ritmo acelerado. Os bancos centrais globais compraram líquido 289 toneladas de ouro no segundo trimestre de 2026, alta de 62% em relação ao ano anterior e o nível mais alto para o mesmo período já registrado. As compras sustentadas de ouro pelo setor oficial reforçam a lógica de diversificação de reservas para metais preciosos, restringindo substancialmente o potencial de queda.
[Desfavorável para Metais Preciosos]
Dados do PCE de julho neutro a aquecido; expectativas de alta de juros em setembro sobem marginalmente
O índice de preços PCE dos EUA de julho, divulgado em 26 de agosto, subiu 3,7% na comparação anual, ligeiramente acima do consenso de mercado de 3,6% e inalterado em relação à leitura anterior; subiu 0,2% na margem mensal, acima dos 0,1% esperados. O núcleo do PCE ficou em 3,3% no ano e 0,2% no mês, ambos em linha com as expectativas. O PCE cheio ligeiramente mais quente foi impulsionado principalmente por gastos com serviços, indicando persistente rigidez inflacionária. Com a inflação não conseguindo esfriar mais, as expectativas de alta de juros em setembro subiram moderadamente após a divulgação dos dados.
Simpósio de Jackson Hole se aproxima; estreia de Warsh aumenta incerteza política
O Simpósio Econômico de Jackson Hole será realizado no final do mês, onde Warsh fará seu primeiro discurso principal desde que assumiu o cargo — a declaração pública mais importante antes da reunião do FOMC de setembro. Com a inflação dos EUA ainda significativamente acima da meta de 2%, Warsh enfrenta o desafio de equilibrar as pressões de preços com o crescimento econômico, e o mercado está profundamente dividido quanto à sua postura política. A cautela pré-evento é generalizada, com posições compradas sendo ativamente reduzidas e a volatilidade dos metais preciosos subindo acentuadamente.
Yields dos títulos do Tesouro dos EUA oscilam em altas; taxas reais elevadas continuam pressionando avaliações
Embora a ampliação das operações de recompra do Tesouro tenha aliviado temporariamente as pressões de oferta, o yield do título de 10 anos dos EUA permanece oscilando em patamares elevados de 4,64% a 4,74%, enquanto o yield de 30 anos chegou a tocar 5,34%, seu maior nível desde junho de 2007. Com um grande déficit fiscal nos EUA, enormes pressões de rolagem da dívida e a redução em curso do balanço do Fed, uma tendência de queda nos yields de longo prazo parece improvável. O regime de taxas reais elevadas não reverteu substancialmente, continuando a suprimir as avaliações de metais preciosos que não pagam juros.
Fortes ganhos de curto prazo do ouro aumentam riscos de correção técnica e realização de lucros
O ouro spot subiu mais de 12% acumuladamente desde agosto, disparando de abaixo de US$ 4.000/oz para perto de US$ 4.700 — ganhos muito grandes e rápidos no curto prazo. O ouro acelerou sua queda após a divulgação dos dados do PCE, refletindo intensificação da disputa entre comprados e vendidos e realização de lucros por parte de alguns comprados. O quadro técnico sugere necessidade de correção de sobrecompra, e o ouro pode enfrentar pressão de recuo.
[Resumo Macro]
Os mercados de metais preciosos operaram com alta volatilidade nesta semana. O ouro spot rompeu o nível de US$ 4.600/oz no início da semana, impulsionado pela ampliação das recompras de títulos pelo Tesouro dos EUA, pela escalada das tensões tarifárias EUA-Canadá elevando o sentimento de refúgio, pelas entradas em ETFs e pela fraqueza do dólar, atingindo uma máxima intradiária de US$ 4.697. No entanto, ao final da semana, o ouro recuou para cerca de US$ 4.590 em meio aos dados do PCE de julho neutros a aquecidos e à cautela antes de Jackson Hole. O quadro macro é misto: o alívio temporário das pressões de oferta de títulos do Tesouro dos EUA, a escalada das fricções comerciais e o retorno da demanda de alocação institucional fornecem suporte, enquanto a persistente rigidez inflacionária e a crescente incerteza política atuam como ventos contrários. Adiante, os principais focos de atenção incluem o discurso de Warsh em Jackson Hole em 28 de agosto, a reunião do FOMC de setembro, a evolução do conflito tarifário EUA-Canadá e os desdobramentos das relações EUA-Irã.
