O estanho na SHFE recuou após uma rápida alta e depois se recuperou durante a semana, com a negociação à vista limitada na entressafra e impulsionada principalmente pela demanda rígida [Resumo da Reunião Matinal SMM sobre Estanho]

SMM Ata da Reunião Matinal do Estanho, 24 de agosto de 2026

Na semana passada, o contrato de estanho mais negociado da SHFE primeiro subiu e depois caiu, oscilando violentamente, com o sentimento macro dominando repetidamente o ritmo de curto prazo. No início da semana, dados moderados do PPI esfriaram as expectativas de aumento das taxas de juros do Fed dos EUA, impulsionando o sentimento de alta, e os futuros dispararam para testar o patamar de 430.000 yuans/tonelada métrica; posteriormente, após a precificação das notícias otimistas, os touros realizaram lucros de forma concentrada, o centro dos futuros recuou acentuadamente e em dado momento testou o suporte no nível do número redondo de 420.000 yuans/tonelada métrica. Perto do fim de semana, apoiado por negociações de afrouxamento e baixo estoque, os preços se recuperaram e se mantiveram firmes perto de 428.000 yuans/tonelada métrica, com a faixa geral de negociação oscilando em torno de 420.000–430.000 yuans/tonelada métrica. No mercado spot de lingotes de estanho, o desempenho das negociações esteve intimamente ligado aos movimentos dos futuros. No início da semana, os preços elevados suprimiram severamente a disposição de compra dos downstream, e o mercado viu pedidos reais lentos; no meio da semana, o recuo dos futuros estimulou uma breve liberação de alguns pedidos de precificação de demanda rígida e reabastecimento, e o clima de consultas se recuperou; no entanto, após os preços retornarem acima de 428.000 yuans/tonelada métrica, as empresas usuárias finais novamente se tornaram cautelosas, e as negociações gerais permaneceram prudentes durante a entressafra.

Previsão de mercado:

No front macro internacional, o amplo arrefecimento dos dados de inflação dos EUA continuou a esfriar as expectativas do mercado em relação ao aumento das taxas de juros do Fed. CPI, PPI e dados de vendas no varejo divulgados na semana passada pareceram fracos, e a probabilidade de um aumento de taxa em setembro permaneceu em um nível baixo de cerca de 30%, com as negociações de afrouxamento se tornando o pano de fundo macro central apoiando os preços do estanho. Além disso, o próximo Simpósio Anual de Jackson Hole dos Bancos Centrais Globais está em destaque. O mercado geralmente espera que o presidente do Fed não emita sinais claros de taxa, mas quaisquer comentários dovish podem aumentar ainda mais o apetite ao risco. O mercado de minério de estanho da China permaneceu caracterizado por restrições de oferta rígidas inalteradas, enquanto a demanda rígida persistiu no lado da demanda. Em termos de oferta, as interrupções no lado do minério continuaram: os sistemas de mineração, beneficiamento e rejeitos da Yinman Mining da China foram totalmente desligados, com a duração da paralisação ainda incerta; se se estender ao 4º trimestre, ampliará significativamente o déficit de oferta de minério da China. Entretanto, a política de proibição de mineração do Estado de Wa continuou, com o teto para retomar a produção firmemente fixado em 40%–50% dos níveis anteriores à proibição. Embora as exportações de minério de estanho de Mianmar para a China tenham se recuperado, elas permaneceram muito abaixo dos níveis normais, e o padrão de oferta apertado não mudou. Em termos de demanda, empresas downstream de solda liberaram alguma demanda rígida quando os preços do estanho recuaram para níveis relativamente baixos, mas no geral ainda compraram principalmente conforme a necessidade; o capex elevado de servidores de IA forneceu suporte de médio e longo prazo para a demanda de solda. No lado do estoque, o estoque de estanho da LME permaneceu em um mínimo histórico absoluto, com a oferta entregável fora da China continuando a apertar, enquanto o estoque social da China se acumulou um pouco devido à entrada concentrada em armazéns em Guangdong; o estoque total da bolsa ainda permaneceu em um nível relativamente baixo. No geral, apoiados conjuntamente por um cenário macro mais aquecido e fortes restrições de oferta, o suporte de baixa para os preços do estanho permaneceu sólido. Após o salto e recuo da semana passada, os preços se recuperaram novamente para recuperar níveis chave, mostrando forte resiliência. Espera-se que os preços do estanho se consolidem em alta esta semana, com cerca de 428.000 yuans/tonelada métrica potencialmente se tornando um novo campo de batalha central para touros e ursos, e o lado positivo deve testar novamente a zona de preços altos. Os investidores podem observar oportunidades de posicionamento após recuos, enquanto também prestam atenção em como os próximos dados do PCE e os comentários do simpósio do banco central guiam o sentimento do mercado.