Estanho SHFE 428.000 de alto volume de negócios, aguardando PCE de 26/8 e Jackson Hole para definir o tom [SMM Tin Morning News]

Futuros

LME : O estanho de três meses da LME na sessão eletrônica de 21 de agosto fechou a US$ 56.070/mt, alta de US$ 220 ou +0,39%, com máxima intraday próxima de US$ 56.200. Em um dia de alta de todos os metais básicos da LME, o estanho continuou superando a maioria deles (zinco +1,07%, chumbo +0,64%, cobre -0,07%, níquel -0,98%, alumínio -1,30%). O estoque de estanho da LME caiu 130 mt para cerca de 1.715 mt em 20 de agosto e voltou a aproximadamente 1.740 mt em 21 de agosto, ainda em mínima histórica absoluta, com a oferta restrita de material entregável fora da China inalterada.

China (sessão diurna de 21 de agosto → sessão noturna às 22:02): O estanho SN2609 da SHFE fechou a sessão diurna a 428.570 yuan/mt, alta de 3.520 yuan ou +0,83%, abriu a 424.000, atingiu máxima de 431.140 e mínima de 423.100, com volume de 110.018 lotes e juros em aberto de 29.904 lotes (queda de 928 lotes no dia); a sessão noturna às 22:02 registrou 427.430 yuan/mt, baixa de 260 yuan ou -0,06%, com máxima de 429.750 e mínima de 426.660 — após forte alta na sessão diurna, a sessão noturna não conseguiu dar continuidade ao rali, e a marca de 430.000 falhou em um segundo teste, passando para uma oscilação em níveis elevados no final da sessão de sexta-feira. O contrato SN2610 fechou a sessão diurna a 429.030, com juros em aberto subindo 4.902 lotes para 36.137 lotes, já que o contrato mais negociado está acelerando sua rolagem para o contrato de outubro.

Macro: A probabilidade de um aumento da taxa em setembro oscilou de 36,2% para cerca de 41%, e o PCE de 26 de agosto é a última âncora sólida antes de Jackson Hole.

(1) Previsão consensual do PCE: geral +3,6% ao ano e núcleo +3,3% ao ano, mas com aceleração mensal.​ O PCE de julho será divulgado em 26 de agosto (8h30 ET). Múltiplas fontes (RBC, Oxford, Cleveland Nowcast, CMC) são consistentes — PCE geral anual 3,6%(3,7% em junho), mensal +0,1%; PCE núcleo anual 3,3% inalterado, mensal +0,2%(+0,1% em junho). Analistas de Wall Street observaram que "a taxa anual de 3,3% mascara uma aceleração de 2,5x no mês de julho", pois o aumento de +6,5% nas taxas de gestão de portfólio do PPI alimentará diretamente o item de serviços financeiros do PCE, que o CPI não abrange — Se o PCE mensal superar as expectativas em mais de 0,25 ponto percentual, a probabilidade de um aumento da taxa em setembro poderá subir novamente dos atuais ~41% para acima de 55%.

(2) A probabilidade de um aumento da taxa em setembro já recuou de 36,2% na manhã de 21 de agosto para cerca de 41%.​ Atualização em 24 de agosto: o CME FedWatch mostra uma probabilidade de ~41% de um aumento de 25 pontos-base em setembro e ~59% de manutenção. A razão é que o rendimento do título do Tesouro dos EUA de 30 anos rompeu novamente os 5,25%, o déficit fiscal atingiu um recorde de US$ 1,799 trilhão, e a "injeção febril" de recompra de títulos de longo prazo de Bessent falhou em 24 horas, com a alta das taxas de longo prazo por si só abrindo espaço para a postura hawkish de Walsh.

(3) A estreia de Walsh em Jackson Hole em 28 de agosto às 10h, horário do leste.​ Esta é a janela de sinal político mais importante 21 dias antes do FOMC de 16 de setembro; ex-presidentes do Fed da Filadélfia e St. Louis alertaram que "se apenas declarações estruturais forem feitas sem explicações substantivas sobre o combate à inflação, a credibilidade do Fed estará sob pressão."O PCE de 26 de agosto + Walsh em 28 de agosto são as duas âncoras do outono que determinarão se o estanho dispara para 433.000 ou recua para 420.000.

(4) Cadeia de IA e geopolítica: Os resultados fiscais do 2º trimestre da Nvidia (guia ~US$ 91 bilhões, margem bruta de 75%, receita zero da China) serão divulgados simultaneamente na noite de 26 de agosto; se o Capex de IA superar novamente as expectativas, o sentimento de curto prazo do "solder alpha" do estanho será ainda mais impulsionado; a guerra no Oriente Médio/Irã elevando os custos de energia em agosto também prepara o terreno para uma alta do PCE.

Fundamentos: Yinman totalmente paralisada sem resolução + repressão às minas ilegais em Bangka, Indonésia, restrições rígidas de oferta, mas não um impulso unidirecional para cima

(1) A Yinman Mining continua totalmente paralisada, duração da retomada da produção desconhecida (suporte firme).​ A Xingye Silver&Tin confirmou repetidamente em 31 de julho, 6 de agosto e 13 de agosto: o sistema de mineração e o sistema de beneficiamento-rejeitos da Yinman Mining foram ambos paralisados; a mina principal de estanho-prata com capacidade anual de 1,65 milhão de toneladas; a causa do acidente e a causa da morte estão sob investigação; "a duração da paralisação não pode ser determinada, e o impacto no período atual e no desempenho anual não pode ser estimado com precisão por enquanto."" Com base em uma parada curta de 1 a 2 meses, o impacto estimado no teor de estanho metálico é de cerca de 1.000 t (3%–4% dos concentrados de estanho da China) e, se prolongado até o 4º trimestre, a lacuna aumentará.

(2) Repressão às minas ilegais em Bangka, Indonésia: não é um impulso unilateral para cima; é necessário distinguir o crescimento em conformidade. Kuang Lifang em 20 de agosto: a Indonésia planeja fechar cerca de 1.000 minas de estanho ilegais em Bangka Belitung (a mineração informal responde por cerca de 80% da produção local, com exportações ilegais anuais de até cerca de 12.000 t), mas a capacidade em conformidade, como a da PT Timah, também está retomando/expandindo a produção — se a repressão for mais rápida do que a recuperação formal, a interrupção do fornecimento se intensifica; se for mais lenta, é compensada. Não interprete isso simplesmente como "Indonésia reduzindo novamente o fornecimento."

Mercado à vista

negociação: "Fundos otimistas estão comprados ativamente, as negociações se recuperaram ligeiramente, mas as compras em níveis elevados permanecem fracas." Após a sessão diurna subir para 431.140,as plantas a jusante de solda e ligas completaram pequenos lotes de precificação just-in-time abaixo de 428.000 (424.000–426.000) e basicamente não fizeram pedidos acima de 430.000.

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