Os estoques de cobre sob warrant da LME aumentaram cerca de 63.000 toneladas nos últimos três dias, um acréscimo de mais de 50%, à medida que uma combinação de novas entregas em armazéns e a recolocação em warrant de metal anteriormente cancelado impulsionou os estoques imediatamente disponíveis na bolsa. O rápido aumento aliviou consideravelmente o agudo aperto de curto prazo que havia levado os spreads do cobre da LME a níveis extremos no início desta semana.
O spread à vista para três meses estreitou para cerca de US$ 176/t, abaixo dos aproximadamente US$ 436/t de apenas alguns dias antes. Em determinado momento na segunda-feira, o spread excedeu US$ 550/t, destacando o quão severo o aperto no metal de curto prazo se tornou antes que estoques adicionais retornassem ao warrant.
Cerca de 28.000 toneladas do recente aumento vieram de novas entregas na bolsa, enquanto o restante refletiu em grande parte estoque anteriormente cancelado sendo recolocado em warrant e retornado ao inventário disponível. A distinção é importante porque o aumento de 63.000 toneladas não representa cobre inteiramente novo entrando no sistema da LME, mas sim uma combinação de metal novo e estoque anteriormente indisponível tornando-se novamente entregável.
Os preços do cobre responderam ao alívio na escassez física. Em 19 de agosto, o cobre de três meses da LME era negociado a cerca de US$ 13.885/t, quase US$ 300/t abaixo de segunda-feira, à medida que as preocupações com uma escassez imediata de metal entregável diminuíram.
Do ponto de vista da estrutura de mercado, o movimento sugere que o recente aperto foi impulsionado em parte pela disponibilidade e status dos estoques da bolsa, e não por um desaparecimento total do cobre do mercado global. A forte compressão do backwardation indica que a demnda imedita por unidades de curto przo dimnui, embora permanecam preocupações mais amplas em relção à oferta das minas, disponibilidade de concentrado e desequlíbrios regionais de estoques.
O próximo sinal chave será se os estoques da LME contnuarão a se recontruir. Entregas sustntadas e mais recolocações em warrant podem normalizar os spreads de curto przo e reduzir a volatilidade de preços de curto przo, enqanto qualquer nova redução nos estoques disponíveis poderá rapidamente apertar as condições novamente.
