Os preços ao longo da cadeia de suprimentos de energia solar de silício cristalino inverteram-se bruscamente em agosto. Fornecedores de polissilício retiraram ofertas para defender os preços, produtores de wafers reduziram a produção e o fortalecimento das encomendas internacionais de células solares melhorou o sentimento do mercado. Os fornecedores de módulos também elevaram os preços de referência, mas as transações de exportação não acompanharam o movimento.
É mais adequado descrever o mercado como uma disparada dos preços spot upstream, com as ofertas de módulos se movendo primeiro, as transações domésticas chinesas subindo levemente e as transações de exportação ficando para trás. Não se trata de um aumento de preços sincronizado em toda a cadeia de suprimentos.
De 31 de julho a 18 de agosto, dados da SMM mostraram que o polissilício tipo N para recarga subiu 27,0%, para aproximadamente $5,96/kg (RMB 40,5/kg), de $4,70/kg (RMB 31,9/kg). Os wafers G12R aumentaram 26,4%, para $0,169/peça (RMB 1,15/peça), de $0,134/peça (RMB 0,91/peça), enquanto as células G12R TOPCon subiram 33,4%, para $0,0506/W (RMB 0,3435/W), de $0,0379/W (RMB 0,2575/W).
No mesmo período, o preço médio doméstico chinês de módulos G12R para energia solar distribuída subiu apenas 0,3%, para aproximadamente $0,1065/W (RMB 0,723/W), de $0,1062/W (RMB 0,721/W). A avaliação FOB porto chinês da SMM para módulos G12R, em contrapartida, caiu 0,9%, para $0,1065/W, de $0,1075/W.
Os dados indicam que o movimento de preços mais recente começou nos materiais upstream e nas ofertas dos fornecedores. Os preços de transação dos módulos ainda precisam absorver todo o aumento de custos, com o repasse sendo particularmente lento nos mercados de exportação.
Os ganhos upstream elevaram o piso de custo dos módulos
Os fornecedores de módulos estão aumentando os preços principalmente devido à pressão de custos, e não porque a demanda do mercado final tenha se fortalecido repentinamente.
De acordo com o modelo de custo diário da SMM, o custo total de um módulo N-type TOPCon G12R atingiu aproximadamente $0,1032/W (RMB 0,701/W) em 17 de agosto, um aumento de $0,0105/W (RMB 0,071/W), ou cerca de 11,3%, em relação aos $0,0928/W (RMB 0,630/W) de 31 de julho. No mesmo período, a margem modelada estreitou em mais de 75%, para aproximadamente $0,0032/W (RMB 0,022/W), de $0,0134/W (RMB 0,091/W), uma vez que a média das transações domésticas chinesas permaneceu próxima de RMB 0,72/W.
Uma métrica semanal separada mostrou a mesma direção. Em 14 de agosto, o índice de custo composto semanal da SMM para módulos G12R TOPCon situou-se em aproximadamente US$ 0,1100/W (RMB 0,747/W), com alta de US$ 0,0047/W (RMB 0,032/W), ou cerca de 4,5%, em relação a US$ 0,1053/W (RMB 0,715/W) em 31 de julho. O modelo diário e o índice composto semanal utilizam diferentes premissas, limites de custo e frequências de atualização, portanto seus níveis absolutos não devem ser comparados diretamente.
Os preços de polisilício, wafer e célula subiram, com as células registrando o maior aumento. Para produtores especializados de módulos que compram células externamente, as variações de preço das células impactam mais diretamente os custos por watt. Os produtores verticalmente integrados podem amortecer temporariamente o impacto por meio de estoques de menor custo e preços de transferência interna, mas não podem ficar imunes aos preços spot mais altos indefinidamente.
Outros insumos também pressionaram os custos, embora a movimentação tenha sido desigual. De 24 de julho a 18 de agosto, a avaliação da SMM para a pasta de prata de grade fina traseira TOPCon subiu 13,1%, para cerca de US$ 2.143/kg (RMB 14.549/kg) ante US$ 1.895/kg (RMB 12.867/kg). O filme de EVA transparente aumentou 7,6%, para US$ 0,727/m² (RMB 4,94/m²) ante US$ 0,676/m² (RMB 4,59/m²).
O preço do vidro solar com revestimento duplo de 2,0 mm subiu 5,0%, para US$ 1,55/m² (RMB 10,5/m²) ante US$ 1,47/m² (RMB 10,0/m²), enquanto as molduras de alumínio aumentaram 2,7%, para aproximadamente US$ 3.873/mt (RMB 26.300/mt) ante US$ 3.770/mt (RMB 25.600/mt). Em contrapartida, o filme POE de 380 g/m² caiu cerca de 6,7%. Portanto, a pasta de prata, o filme de EVA, o vidro e as molduras aumentaram o custo incremental, enquanto o filme POE proporcionou uma compensação parcial.
As ofertas de exportação subiram, mas as transações FOB permanecem baixas
Em 18 de agosto, a SMM avaliou os preços FOB no porto chinês para módulos TOPCon M10, G12R e G12 em US$ 0,1055/W, US$ 0,1065/W e US$ 0,1065/W, respectivamente. Em comparação com os níveis do início de agosto, M10 e G12R recuperaram apenas US$ 0,0005/W e US$ 0,0010/W, enquanto G12 ficou praticamente estável.
De acordo com pesquisa da SMM, alguns fornecedores elevaram os preços de orientação de exportação ou novas ofertas em aproximadamente US$ 0,003-0,005/W. O aumento ainda não se refletiu totalmente nas transações. Os preços de orientação representam as metas de custo e posições iniciais de negociação dos fornecedores, enquanto as avaliações FOB dependem do grau em que os pedidos efetivos aceitam o aumento.
Com a demanda do mercado final ainda fraca e a competição entre fornecedores intensa, os compradores podem continuar dividindo pedidos, encurtar os prazos de fixação de preço, migrar para marcas de segunda linha ou adiar as compras para pressionar por preços de transação mais baixos.
Por que o repasse dos preços de exportação é mais lento?
Contratos e estoques proporcionam um amortecedor. Pedidos spot e de curto prazo podem refletir as alterações das ofertas no prazo de uma a duas semanas, enquanto projetos comuns e acordos-quadro geralmente exigem cerca de duas a seis semanas para novas consultas, aprovações e fixação de preços. Se os armazéns do mercado de destino mantiverem estoques abundantes, o ciclo de transmissão pode se estender para um ou dois meses, ou não se concretizar se a demanda final permanecer fraca.
A economia do mercado de destino define os preços de exportação. Projetos internacionais primeiro avaliam os retornos do projeto, custos de financiamento, tarifas, frete e despesas de canal local. Contanto que a oferta regional permaneça suficiente, custos de fabricação mais altos na China não se traduzem automaticamente em um aumento no FOB que os compradores aceitarão.
Fornecedores ainda enfrentam pressão de embarques, fluxo de caixa e participação de canal. Para alguns produtores, manter as linhas em operação, gerar caixa e preservar relacionamentos com os clientes é mais importante do que a margem em um pedido individual. Mesmo após aumentar os preços de orientação, os fornecedores ainda podem conceder valor por meio de descontos, prazos de pagamento, acordos de frete ou combos de produtos.
A demanda regional permanece contida. América do Sul e Oriente Médio, por exemplo, são mercados altamente sensíveis a preço, onde os compradores podem negociar repetidamente por variações de apenas US$ 0,001-0,002/W. Algumas rotas de embarque e entregas de projetos no Oriente Médio permanecem afetadas por tensões geopolíticas, enquanto a Europa está em seu período de férias de verão e a demanda está concentrada em consultas, assinatura de contratos e pequenos pedidos de reposição, em vez de embarques de grande volume.
O estoque existente com preços baixos continua limitando o mercado. Alguns distribuidores ainda mantêm estoque adquirido a custos anteriores e mais baixos, enquanto marcas de segunda linha e especificações selecionadas podem oferecer descontos adicionais. Novas ofertas só têm mais probabilidade de se tornarem preços de transação predominantes depois que os estoques de preços mais baixos se esgotarem e os fornecedores reduzirem coletivamente as concessões.
Aumentos de preços servem mais do que apenas para reparar as margens no curto prazo
Primeiro, ofertas mais altas têm como objetivo alterar as expectativas dos compradores. Após um declínio prolongado, os usuários finais adotaram cada vez mais uma estratégia de comprar conforme a necessidade, enquanto aguardavam preços ainda mais baixos. Ofertas mais altas podem reforçar a visão de que o mercado atingiu um piso e incentivar alguns compradores com demandas firmes a fechar pedidos mais cedo. Esse comportamento, no entanto, apenas altera o momento das compras; não cria nova demanda de instalação.
Segundo, os fornecedores estão estabelecendo uma referência mais alta para negociações futuras. Os pedidos de módulos costumam ser assinados semanas antes da entrega, enquanto os custos upstream já aumentaram. Continuar a aceitar pedidos futuros a preços antigos pode resultar em perdas maiores na entrega. Aumentar os preços de referência agora cria margem para repassar novos aumentos nos custos de células e outros materiais principais.
Se os preços das matérias-primas continuarem a subir e permanecerem elevados enquanto os preços de transação dos módulos não acompanharem, os pedidos futuros já contratados a preços baixos podem se tornar profundamente deficitários. Os fornecedores podem então buscar renegociar, atrasar ou cancelar entregas, aumentando o risco de descumprimento contratual e cancelamento de pedidos.
Terceiro, ofertas mais altas permitem que os fornecedores filtrem pedidos de preço baixo. Eles podem priorizar projetos com melhores condições de pagamento e maior certeza de entrega, evitar alocar capacidade antecipadamente em negócios de margens baixas e preservar a flexibilidade de fornecimento para uma possível recuperação da demanda em setembro.
Perspectiva: as ofertas mantêm ímpeto de alta, mas as transações ainda dependem da demanda
Usando o índice composto de custo semanal do módulo G12R da SMM, o custo aumentou aproximadamente $0,0047/W (RMB 0,032/W) de 31 de julho a 14 de agosto, enquanto o preço de transação do módulo aumentou apenas cerca de $0,0003/W (RMB 0,002/W). O repasse implícito de custo no nível do estágio foi, portanto, de cerca de 6%. Essas proporções são instantâneos, e não coeficientes fixos de transmissão de longo prazo, mas mostram que os fornecedores de módulos ainda estão absorvendo internamente a maior parte do aumento.
A próxima etapa da inflação de custos provavelmente virá de um maior repasse dos preços das células. Os custos atuais dos módulos e os preços de transação já refletem parte do aumento da cadeia de suprimentos, mas o aumento anterior nos custos dos módulos foi impulsionado mais por insumos auxiliares e pela transmissão inicial dos preços das matérias-primas a montante. O momento da aquisição, o consumo de estoques de preços mais baixos e as defasagens na liquidação interna significam que o recente aumento nos preços das células ainda não foi totalmente incorporado aos custos atuais de produção dos módulos.
À medida que os estoques de células de preços mais baixos se esgotam e as células recém-adquiridas entram na produção de módulos, as transações sustentadas de células G12R em torno de US$ 0,0501-0,0515/W (RMB 0,34-0,35/W) elevariam os custos dos módulos e os níveis de equilíbrio. Os fornecedores teriam incentivos mais fortes para aumentar ainda mais os preços de referência e reduzir a aceitação de pedidos de baixo preço. A atual tendência de alta dos módulos pode, portanto, ter mais espaço para continuar, embora o grau de repasse para os preços de transação no mercado doméstico chinês e de exportação ainda dependa da demanda final, da redução de estoques e dos cronogramas de aquisição de projetos.
A SMM espera que os preços dos módulos mantenham suporte de custo do final de agosto ao início de setembro. Se o polissilício permanecer próximo de US$ 5,89/kg (RMB 40/kg) e as transações de células de alto preço persistirem, as ofertas FOB no porto chinês para módulos TOPCon voltados para mercados distribuídos podem voltar a ficar acima de US$ 0,11/W. A concretização desse aumento dependerá de uma recuperação na demanda internacional e nos níveis de estoque de módulos nos mercados de destino; um aumento gradual é mais provável do que um salto repentino.
Se o atual aumento de US$ 0,003-0,005/W nas ofertas de exportação fosse totalmente repassado, os preços FOB do M10 alcançariam aproximadamente US$ 0,1085-0,1105/W, enquanto o G12R e o G12 alcançariam cerca de US$ 0,1095-0,1115/W. Com a Europa ainda no período de férias de verão, os mercados sensíveis a preços continuando a negociar agressivamente e a logística no Oriente Médio permanecendo instável, é mais provável que as transações de curto prazo aumentem primeiro em US$ 0,001-0,003/W. A realização total exigiria reabastecimento internacional, aquisição concentrada de projetos ou uma redução substancial nos estoques de baixo preço.
Sem uma demanda internacional mais forte, o mercado pode permanecer caracterizado por ofertas mais altas, baixos níveis de transação e aumento da diferenciação entre marcas. Se as compras de projetos se recuperarem em setembro enquanto os preços elevados das células persistirem, as transações de exportação poderão gradualmente convergir para os novos níveis de orientação dos fornecedores. O aumento atual de preços tem uma base real de custos, mas a transferência dos fornecedores chineses para os mercados finais internacionais será, em última instância, determinada pelos pedidos, e não pelas ofertas.
A SMM continuará a monitorar os movimentos de preços a montante, as mudanças nos estoques de módulos e o ritmo de repasse de custos para os preços de transação no mercado doméstico chinês e nas exportações.
Taxa de câmbio utilizada: US$ 1 = RMB 6,7905, com base na taxa central oficial publicada em 18 de agosto de 2026.
Redigido por:
Ryan Tey Tze Yang | Analista de PV da SMM
+60 127179370 | ryan.tey@metal.com
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