Após concretização de notícias altistas do PPI, touros realizam lucros em massa; suporte de 420.000 é testado [Resumo Matinal do Estanho SMM]

Mercado de Futuros
LME: O estanho de três meses na LME fechou em cerca de $55.800/mt em 18 de agosto, queda de 0,40%, com máxima intradiária de $56.100 e mínima de $55.500. Após os dados moderados de IPC e IPP terem sido totalmente precificados durante a sessão asiática em 17 de agosto, os comprados rotacionaram posições em níveis elevados durante a noite, fazendo com que os preços do estanho devolvessem parte dos ganhos, embora permanecessem em uma faixa alta e firme entre os metais básicos de Londres. O estoque de estanho da LME caiu mais 20 mt em 18 de agosto, mantendo-se no nível historicamente baixo de 5.485 mt.
China (sessão diurna de 18 de agosto → sessão noturna de 19 de agosto às 01:02): O contrato mais negociado de estanho SHFE 2609 liquidou em 424.760 yuans/mt na sessão diurna, queda de 6.660 yuans ou 1,54%; o contrato mais negociado para o dia inteiro liquidou em 424.800, queda de 1,53%. Na sessão noturna (até 01:02 de 19 de agosto), o contrato 2609 fechou em 420.150 yuans/mt, queda de 5.140 yuans ou 1,21%, abrindo em 425.560, máxima em 425.560, mínima em 418.200 — a sessão noturna registrou nova queda diária de 5.140 yuans, empurrando o nível redondo de 420.000 de “suporte distante” para um “campo de batalha imediato”.
Referência de abertura da sessão matinal de 19 de agosto: Espera-se que o contrato 2609 abra na faixa de 418.200–421.000 yuans/mt (com o fechamento da sessão noturna de 420.150 como pivô). O nível de 420.000 atua como suporte forte no curto prazo (acima da mínima da sessão noturna de 418.200), enquanto 425.560 (a área de abertura da sessão noturna e máxima da sessão diurna) serve como primeira resistência. Se a sessão matinal conseguir recuperar o nível de 421.000, um segundo teste da área de 424.000–425.000 (zona de preço médio da sessão diurna anterior) é possível; caso contrário, é provável que se consolide de forma moderada dentro da faixa de 418.200–422.000 durante o dia.
Estoques:
•
O estoque de estanho da LME era de cerca de 5.485 mt (em 14 de agosto), caindo mais 20 mt em 18 de agosto. Warrants registrados totalizavam aproximadamente 4.680 mt, warrants cancelados cerca de 805 mt, e a taxa de cancelamento em torno de 14,68% — o “tom de aperto” de estoque baixo e altos cancelamentos permaneceu intacto;
•
O estoque de estanho da SHFE subiu para 5.452 mt em 14 de agosto, aumento de 324 mt em um único dia (Xangai 1.907 inalterado, Guangdong 3.487 +324, Jiangsu 58 inalterado). O estoque total de estanho das bolsas (LME+SHFE) era de aproximadamente 10.940 mt;

Macro: A probabilidade de um aumento de juros em setembro é baixa, de 33,1%, e a divulgação das atas da reunião do FOMC de julho hoje à noite/amanhã cedo será uma nova variável.
(1) Com o IPC e o IPP permanecendo moderados, a probabilidade de uma alta de juros em setembro se estabilizou em torno de 33,1%. O IPC dos EUA de julho subiu 3,4% ano a ano (ante 3,5%), e o núcleo do IPC subiu 2,5% ano a ano (mínima em mais de quatro anos, ante 2,6%). O IPP de julho teve alta de 4,7% ano a ano (ante 5,5%) e ficou estável no mês (ante expectativa de +0,2%). O CME FedWatch mostra que a probabilidade de alta de 25 pb em setembro caiu para 33,1% (ante 44,4% em 7 de agosto, uma semana atrás), e a chance de pelo menos uma alta este ano caiu para 67,7% — "apostas em afrouxamento" foram o pano de fundo central para a disparada do estanho em 17 de agosto, mas a notícia positiva já foi totalmente precificada.
(2) Hoje (19/08) às 14h (horário do leste), a ata da reunião de julho do FOMC será divulgada (2h da manhã de 20/08, no horário de Pequim). Esta é a ata da reunião de 29/07, em que o comitê votou 9 a 3 pela manutenção dos juros. Três presidentes regionais do Fed (Hammack/Kashkari/Logan) defenderam a alta, mas foram voto vencido, revelando divisões internas crescentes. Ian Lyngen, do BMO, avaliou que "o comitê tem falcões vocais, mas a maioria inclina-se com Warsh a favor da manutenção pelo menos até setembro"; a ata oferece "um quadro para compreensão, não uma ferramenta de previsão", mas a descrição detalhada da "dissidência de 9 a 3" pode influenciar a precificação do mercado para o FOMC de 16/09, servindo como âncora macroeconômica chave para o pregão noturno de hoje e as primeiras negociações de amanhã.
(3) O Jackson Hole 2026 ocorrerá de 27 a 29/08, com Warsh proferindo o discurso principal na manhã de sexta-feira, 28/08. Esta é a primeira aparição de Warsh no Jackson Hole desde que se tornou presidente do Fed em 22/05, e o tema é "Inovação Financeira: Pagamentos e Implicações Políticas". Diversas análises (Regards of Wall Street/WealthFargo/Taishin Securities) concordam: Warsh já indicou em junho que não divulgaria o gráfico de pontos, encurtaria a orientação futura e preferia "deixar o mercado adivinhar"; recentemente, ele disse que o Jackson Hole se concentraria em "questões estruturais de longo prazo, e não em dados de curto prazo" — espera-se que ele não emita um sinal claro sobre juros desta vez, mas a própria noção de "não ser entediante" é questionável: a folha de pagamento não agrícola de julho caiu em 23 mil e a inflação permanece em 3,4%, tornando o discurso de 20 minutos a "alegação final" antes de setembro. O que realmente importa para o FOMC de 16/09 ainda são o PCE de julho em 26/08, o discurso de Warsh em 28/08, a folha de pagamento não agrícola de agosto em 04/09 e o IPC de agosto em 11/09.
(4) Geopolítica e cadeia de suprimentos de IA: A situação no Estreito de Ormuz permanece volátil (Irã negou reabertura total e as relações EUA-Irã continuam sendo uma variável para os preços do petróleo); o lucro líquido do primeiro semestre da Foxconn Industrial Internet saltou 96%, os investimentos em servidores de IA permanecem elevados e o “alfa de solda” do estanho continua oferecendo suporte de médio e longo prazo.
Fundamentos: Yinman totalmente suspensa e Estado de Wa limitado a 50%, as restrições rígidas de oferta não diminuíram.
(1) As operações de mineração, processamento e rejeitos da Yinman Mining estão totalmente paralisadas, com a duração da suspensão ainda indefinida. A Xingye Silver&Tin anunciou em 31/07: um acidente em 26/07 resultou em uma fatalidade; a mineração subterrânea foi suspensa em 28/07, e os sistemas de processamento e rejeitos seguiram em 30/07. Até a data do anúncio, tanto o sistema de mineração quanto o de processamento/rejeitos estão paralisados, a causa do acidente e a morte estão sob investigação, a duração da suspensão não pode ser determinada e o impacto nos resultados atuais e anuais ainda não pode ser estimado com precisão. Trata-se de uma mina importante de estanho-prata com capacidade de 1,65 milhão de toneladas/ano de mineração e processamento; uma paralisação curta de 1 a 2 meses afetaria aproximadamente 1.000 toneladas de conteúdo metálico de estanho (representando 3%–4% dos concentrados de estanho da China). Se a investigação/retificação se estender até o quarto trimestre, o déficit de oferta doméstica de minério aumentará ainda mais.
(2) “Teto de 50%” do Estado de Wa mantido: o limite anual de retomada da produção está fixado em 40%–50% da produção de minério anterior à proibição, com a retomada total adiada para 2027; a alocação da taxa de extração de água de fevereiro (sobretaxa de 5% sobre exportações + imposto original de 30% em espécie = total de 35%) elevou os custos de mineração; a explosão de abril na fábrica de explosivos de Bangkang interrompeu a cadeia de fornecimento de explosivos; as exportações mensais de minério de estanho de Mianmar para a China voltaram a superar 6.000 toneladas em julho.
Spot de 18 de agosto: Os futuros despencaram 1,54% na sessão diurna; fornecedores reduziram cotações e os compradores downstream permaneceram à margem em meio à queda dos preços.
Prêmios: Os prêmios da marca Yunnan Tin foram mantidos entre +900 e +1.500 yuan/tonelada; a escassez subjacente na oferta disponível dos principais produtores não se rompeu, mas os esforços dos traders para segurar os preços enfraqueceram acentuadamente sob a forte pressão dos preços elevados.
Transações: "Forte receio de quedas, negociações à vista cautelosas." Após os futuros do pregão diurno recuarem de acima de 430 mil para 424,76 mil, e a sessão noturna cair ainda para 418,2 mil, os agentes a jusante e usuários finais mostraram maior disposição para consultar e fixar preços na faixa de 418 mil a 422 mil, com algumas fábricas de solda e empresas de eletrônicos concluindo negócios de pequeno volume pela manhã; contudo, as fábricas de solda em grande parte se mantiveram afastadas acima de 425 mil, com fraco interesse de acompanhamento. O dia todo refletiu "liberação de demanda rígida após recuo de máximas, não o início de um reabastecimento ativo" – os eletrônicos de consumo comuns e a solda convencional permaneceram em compasso de espera típico de baixa temporada; a demanda por solda de ponta para servidores de IA e encapsulamento avançado mostrou resiliência, mas não foi suficiente para impulsionar os volumes à vista no curto prazo.

[Nota sobre a fonte dos dados: Todos os dados, exceto informações públicas, baseiam-se em informações públicas, comunicação de mercado e modelos de banco de dados internos da SMM, processados pela SMM, apenas para referência e não constituem aconselhamento para tomada de decisão. As informações fornecidas são meramente para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto para decisões de pesquisa de investimento. Os clientes devem tomar decisões com prudência e não utilizar isto como substituto de julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não são relacionadas à SMM.]