Futuros
LME: o estanho da LME para 3 meses fechou durante a noite a US$ 55.800/t, queda de US$ 225, recuo de 0,40%, com máxima intradiária de 56.100 e mínima de 55.500; após o impulso favorável da desaceleração do PPI ter sido em grande parte precificado na sessão asiática de segunda-feira (17/8), os compradores durante a noite fizeram rotação de posições em níveis elevados e os preços do estanho devolveram ligeiramente, mas permaneceram em uma faixa alta e relativamente forte entre os metais básicos de Londres.
China (sessão diurna de 17/8 → abertura de 18/8 às 08:50): o estanho SHFE 2609 encerrou a sessão diurna de ontem a 429.220 yuans/t; na abertura das 08:50 de 18/8, o 2609 foi cotado a 428.000 yuans/t, queda de 1.220, recuo de 0,28%, abrindo em 428.000, com mínima de 427.400, máxima de 429.500 e média de 428.260; o volume negociado foi de 22.966 lotes e o interesse em aberto foi de 42.083 lotes—terça-feira abriu ligeiramente em baixa; 428.000 (o preço de abertura) serviu como pivô de curto prazo pela manhã, e os compradores passaram a rotacionar posições em níveis elevados após o impulso do PPI ter sido precificado.
Estoques:
- o estoque de estanho na LME era de 5.485 t em 14/8, queda de 50 t no dia (múltiplas fontes, incluindo Shengyishe/World Aluminum/Golden Ten, foram consistentes), com warrants registrados em 4.680 t e warrants cancelados em 805 t, com cancelamentos representando 14,68%—o “pano de fundo de short squeeze” de baixo estoque mais alto nível de cancelamentos permanece intacto; a taxa de cancelamento recuou ligeiramente de 15,34% em 11/8, aliviando marginalmente a urgência do aperto;
- o estoque de estanho na SHFE subiu para 5.452 t em 14/8, alta de 324 t no dia (Xangai 1.907 inalterado, Guangdong 3.487 +324, Jiangsu 58 inalterado), e o estoque de estanho em bolsa (LME+SHFE) ficou em cerca de 10.940 t.
Macro: após o PPI desacelerar, a probabilidade de alta de juros é de cerca de 32%; Jackson Hole (27–29/8) terá a estreia de Walsh, mas pode não fornecer sinais sobre juros
(1) o PPI dos EUA de julho ficou, em geral, abaixo das expectativas, com a inflação desacelerando ainda mais. PPI de julho a/a 4,7% (esperado 4,9%, anterior 5,5%) e m/m estável (esperado +0,2%, anterior revisado de -0,3% para -0,1%); PPI núcleo a/a 4,2% (em linha com as expectativas) e m/m +0,2% (esperado +0,3%). Os preços de energia em termos mensais caíram 3,1% (gasolina -5,7%) e foram o principal fator de pressão negativa.
(2) A probabilidade de uma alta de juros manteve-se estável em cerca de 32%. Após a divulgação do PPI, os traders reduziram as apostas de alta em setembro para cerca de 32% (cerca de 38%–40% antes do PPI); CME FedWatch: a probabilidade de manter 3,5%–3,75% inalterado em setembro é de cerca de 68%. CPI e PPI permanecendo moderados em sequência fizeram de “urgência limitada para ajustes de política no curto prazo” a visão predominante —mas o dado positivo do PPI já havia sido em grande parte precificado na sessão asiática de segunda-feira (17/8); durante a noite, os compradores rotacionaram posições em níveis elevados, e uma leve correção na abertura de hoje foi uma digestão normal.
(3) O Jackson Hole 2026 será realizado de 27 a 29 de agosto, com o tema “Inovação Financeira: Pagamentos e Implicações para a Política”. Esta será a primeira aparição de Wash em Jackson Hole desde que assumiu o cargo de presidente em 22 de maio. No entanto, múltiplas análises (Regards of Wall Street/WealthFargo) observaram: Wash afirmou em junho que não divulgaria o dot plot e encurtaria a orientação futura, inclinando-se a “deixar o mercado adivinhar”; ele também disse recentemente que Jackson Hole se concentraria em “questões estruturais de longo prazo, em vez de dados de curto prazo” —espera-se que ele não forneça um sinal claro sobre juros desta vez, e o próprio “tédio” é, em certa medida, favorável aos ativos de risco. O que realmente afetará o FOMC de 16 de setembro continuam sendo três divulgações de dados: PCE de agosto (29/8), payroll não agrícola de agosto (4/9) e CPI de agosto (11/9).
(4) Geopolítica e a cadeia de IA: a situação no Estreito de Ormuz oscilou repetidamente (o Irã negou uma reabertura total, e as relações EUA–Irã permaneceram uma variável para os preços do petróleo); o lucro líquido do 1º semestre da Industrial Fulian subiu 96%, o capex de servidores de IA permaneceu elevado, e o suporte de médio e longo prazo do “alfa da solda” do estanho permaneceu intacto.
Fundamentos: a paralisação total de Yinman, somada ao limite de 50% no Estado de Wa — a restrição rígida de oferta não se aliviou
(1) A mineração e o processamento da Yinman Mining, além dos rejeitos, foram totalmente interrompidos, e a duração da paralisação ainda é incerta. A Xingye Silver&Tin anunciou em 31/7: o sistema de mineração, o sistema de beneficiamento e o sistema de rejeitos foram todos suspensos; o estoque-tampão de 350.000 t de minério em superfície tornou-se ineficaz; a mina principal de estanho-prata de 1,65 milhão t/ano, assumindo uma interrupção curta de 1–2 meses, foi estimada em impactar o teor metálico de estanho em cerca de 1.000 t (3%–4% dos concentrados de estanho da China); se a investigação/retificação se estender até o 4º trimestre, o déficit de oferta de minério na China se ampliará ainda mais.
(2) O “teto de 50%” do Estado de Wa permaneceu inalterado: o limite anual para retomar a produção ficou fixado em 40%–50% do nível pré-proibição, e a retomada total foi adiada para 2027; a repartição, em fevereiro, das taxas de bombeamento (exportações +5% + o imposto em espécie original de 30% = 35% no total) elevou os custos de mineração, e a explosão, em abril, na fábrica de explosivos de Bangkang interrompeu a cadeia de abastecimento de explosivos; em julho, as exportações mensais de minério de estanho de Myanmar para a China voltaram a ficar acima de 6.000 t, ainda apenas 40%–50% dos níveis normais.
Mercado à vista (revisão de 17/8 + estimativa do início da sessão de 18/8)
Volume negociado: “mudanças no sentimento macro, com uma disputa mais intensa entre comprados e vendidos”. Os futuros oscilaram lateralmente no intervalo de 427.400–429.500, enquanto o downstream e os utilizadores finais mostraram mais disposição do que antes para solicitar cotações e fixar preços no intervalo de 422.000–425.000; algumas fábricas de solda e empresas de eletrónica concluíram transações de pequenos lotes. No entanto, acima de 428.000, as fábricas de solda basicamente não fizeram pedidos, com fraca disposição para perseguir compras. No geral, o dia foi caracterizado por “libertação de procura rígida após uma consolidação em faixa estreita em níveis elevados, em vez do início de uma reposição proativa de stocks”—a eletrónica de consumo mainstream e a solda convencional permaneceram em modo de entressafra, à espera e observação; a procura por solda de alta gama relacionada com servidores de IA e embalamento avançado mostrou resiliência, mas, no curto prazo, não foi suficiente para impulsionar os volumes de carga no mercado à vista.
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