Contrato de estanho 2609 da SHFE recuou com redução de posições, fechando a 427.490, com saída de capital de 221 milhões [Boletim Matinal de Estanho da SMM]

Futuros

LME: o estanho de três meses da LME no pregão eletrônico de 13 de agosto fechou em torno de US$ 55.535/t, queda de US$ 30, ou 0,05%; nas negociações asiáticas/europeias, chegou a disparar momentaneamente para US$ 56.100 (+0,96%; máxima de US$ 56.385) e, na sessão dos EUA, devolveu os ganhos em meio ao sentimento macro — "Ásia/Europa dispararam, sessão dos EUA devolveu" esteve altamente sincronizado com a SHFE. Os estoques de estanho da LME eram de 5.535 t em 13 de agosto, queda de 55 t no dia; warrants registrados 4.685 t, warrants cancelados 850 t e a proporção de warrants cancelados era de 15,36% — o "tom de aperto" de estoques baixos + cancelamentos elevados permaneceu intacto.

China (sessão diurna de 13 de agosto → manhã de 14 de agosto): o estanho SHFE 2609 fechou a sessão diurna a 425.650 yuans/t, queda de 3.120 yuans, ou 0,73%; abriu a 432.860, com máxima de 433.980 e mínima de 422.050; o volume foi de 175.729 contratos, as posições em aberto somaram 45.587 contratos, queda de 3.045 contratos; no fechamento das 15h00, a saída geral de capital totalizou 221 milhões de yuans.

Estoques:

• os estoques de estanho da LME eram de 5.535 t (13 de agosto, -55 t); a proporção de warrants cancelados de 15,36% se aproxima do limiar de aperto de 20%, e a oferta entregável fora da China continua a se estreitar;

• os warrants de estanho da SHFE eram de 5.128 t em 13 de agosto, queda de 71 t no dia (Xangai -39 para 1.907; Guangdong -32 para 3.163; Jiangsu 58 inalterado), com estoque semanal de 5.063 t (-63 t);

Macro: após o dado moderado do CPI, a probabilidade de alta de juros é de 40,1%; hoje à noite, às 20h30, o PPI de julho dos EUA + pedidos iniciais de seguro-desemprego testarão ainda mais a avaliação de "sem alta"

(1) O CPI de julho foi moderado, e a probabilidade de alta de juros em setembro caiu para 40,1%. O CPI dos EUA de julho subiu 3,4% na comparação anual (anterior 3,5%) e 0,1% na comparação mensal (anterior -0,4%); o núcleo do CPI subiu 2,5% na comparação anual (anterior 2,6%, o menor em mais de quatro anos) e 0,2% na comparação mensal (anterior 0). CME FedWatch: probabilidade de manutenção em setembro 59,9%, probabilidade acumulada de alta de 25 pontos-base 40,1%; até outubro, manutenção 45,3%, alta acumulada de 25 pb 44,9%, alta acumulada de 50 pb 9,8%.

(2) O “Fed whisperer” Timiraos: O relatório de inflação de julho veio em linha com as expectativas, aliviando a pressão para o Fed dos EUA subir os juros no próximo mês, mas não ofereceu orientação muito clara sobre as perspectivas de juros de prazo mais longo. Xiong Yuan, da Guosheng Securities: A taxa mensal anualizada de 3 meses do núcleo do CPI caiu de 2,3% em junho para 1,6%, e a pressão inflacionária endógena diminuiu; considerando em conjunto o payroll não agrícola e o CPI, é mais provável que o Fed não suba nem corte juros neste ano. O tom hawkish de Warsh/Kashkari não recuou, mas “é difícil encontrar motivos urgentes para uma alta de juros”.

(3) Hoje à noite, às 20:30, o PPI dos EUA de julho e os pedidos iniciais de seguro-desemprego da semana encerrada em 8 de agosto serão a próxima âncora após o CPI para validar a persistência da “inflação moderada”; não haverá reunião do FOMC em agosto (o simpósio de Jackson Hole será realizado em Wyoming em agosto) e, antes da reunião do FOMC de setembro, haverá ainda três relatórios: PCE de agosto (29/8), payroll não agrícola de agosto (4/9) e CPI de agosto (11/9).

(4) Geopolítica e a cadeia de IA: a situação no Estreito de Ormuz permanece volátil (o Irã nega uma reabertura total, e forças dos EUA teriam disparado contra navios ligados ao Irã), e a incerteza sobre os preços do petróleo não se dissipou; o lucro líquido do primeiro semestre da Foxconn Industrial Internet subiu 96%, o capex de servidores de IA segue elevado e o “alfa da solda” do estanho oferece suporte de médio e longo prazo.

Fundamentos: paralisação total da Yinman + limite de 50% do Estado de Wa, com restrições rígidas de oferta ainda em vigor

(1) As operações de mineração, processamento e rejeitos da Yinman Mining estão todas suspensas, e a duração da paralisação permanece indefinida. Xingye Silver&Tin anunciou em 31 de julho que seus sistemas de mineração, processamento e rejeitos pararam totalmente a produção, e o estoque de superfície de 350.000 toneladas de minério tornou-se ineficaz; para a principal mina de estanho-prata com capacidade de mineração e processamento de 1,65 milhão de toneladas/ano, estima-se que uma suspensão curta de 1 a 2 meses afete cerca de 1.000 toneladas de conteúdo metálico de estanho (equivalente a 3%–4% dos concentrados de estanho da China); se a investigação/retificação se estender até o 4T, o déficit de oferta doméstica de minério aumentará ainda mais.

(2) O “limite de 50%” do Estado de Wa permanece inalterado: o teto de retomada da produção anual está fixado em 40%–50% dos níveis anteriores à proibição, e a retomada integral da produção foi adiada para 2027; o repasse da taxa de bombeamento de água de fevereiro (um aumento de 5% sobre as exportações + o imposto original em espécie de 30% = 35% no total) elevou os custos de mineração, e a explosão de abril na fábrica de explosivos de Panghsang interrompeu a cadeia de suprimentos de explosivos; as exportações mensais de minério de estanho de Mianmar para a China se recuperaram para acima de 6.000 t em julho, ainda apenas 40%–50% dos níveis normais.

Mercado spot (resumo de 13/08 + estimativa da manhã de 14/08)

Negociação: “Os participantes do mercado spot estão pessimistas e em compasso de espera, enquanto a recomposição geral de estoques impulsionada pela demanda essencial tornou-se predominante.” Depois que o mercado futuro recuou de 433.000 na sessão noturna de 12 de agosto para cerca de 425.000 na sessão diurna de 13 de agosto, compradores downstream e usuários finais fizeram consultas na faixa de 422.000–425.000, e sua disposição para fixar preços aumentou em relação ao início do período; algumas fábricas de solda e empresas de eletrônicos concluíram transações de pequenos lotes pela manhã; porém, depois que o mercado futuro da tarde oscilou em torno de 425.000, as compras de acompanhamento esfriaram novamente. O dia inteiro foi “a liberação da demanda rígida após um recuo das máximas, em vez do início de uma reposição ativa”—os eletrônicos de consumo comuns e a solda convencional permaneceram em modo de espera típico de entressafra, com apenas as compras essenciais mantidas; a demanda por solda de ponta relacionada a servidores de IA e encapsulamento avançado permaneceu resiliente, mas não foi suficiente no curto prazo para impulsionar o volume de carga spot.

[Declaração de fonte de dados: exceto informações públicas, todos os demais dados são processados pela SMM com base em informações públicas, comunicação com o mercado e modelos internos de banco de dados da SMM, sendo apenas para referência e não constituem aconselhamento para tomada de decisão. As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui pesquisa de investimento direta nem aconselhamento para tomada de decisão. Os clientes devem tomar decisões com prudência e não usar isto como substituto de seu próprio julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não têm relação com a SMM.]