Nesta semana (10 a 13 de agosto), a faixa média semanal de preços de transação de warrants com prêmio de cobre de Yangshan foi de US$ 91 a 104/t (QP de agosto; média de US$ 98/t); a faixa média semanal de preços de transação de B/L foi de US$ 87 a 99/t (QP de setembro; média de US$ 93/t); os preços CIF de B/L de cobre EQ foram de US$ 57 a 69/t (QP de setembro; média de US$ 63/t). Até 13 de agosto, a relação de preços de cobre SHFE/LME ajustada pela taxa de câmbio, considerando o cobre da LME ante o contrato SHFE de cobre 2608, situou-se em 1,128, com perda de importação de cerca de 1.004,08 yuan/t, que diminuiu cerca de 381 yuan/t em relação à semana anterior. Até quinta-feira, a estrutura de backwardation da posição de agosto do cobre da LME se ampliou em relação ao mesmo período da semana passada, com o spread de carry entre as posições de agosto e setembro em -US$ 117,45/t. Atualmente, as ofertas predominantes de B/L de cobre registrado ER estão em torno de US$ 85 a 95/t; as ofertas predominantes de warrants de cobre registrado estão em torno de US$ 100 a 105/t; as ofertas predominantes de B/L de cobre EQ estão em torno de US$ 65 a 70/t.
Nesta semana, os prêmios de cobre de Yangshan tenderam a enfraquecer, uma vez que a relação de preços SHFE/LME permaneceu desfavorável, os contratos próximos da LME apresentaram uma estrutura de backwardation acentuada e a alta dos preços do cobre reduziu o consumo, deixando o sentimento de compra do setor downstream fraco. No entanto, as ofertas dos fornecedores ainda não haviam mostrado recuo claro, e a divergência entre compradores e vendedores no mercado se ampliou gradualmente. Além disso, segundo a SMM, a abertura da janela de exportação de cátodos de cobre nesta rodada foi impulsionada principalmente pela estrutura substancial de backwardation nos contratos próximos da LME. As mudanças nos preços e nas estruturas de prazos da SHFE e da LME criaram condições de arbitragem de exportação para parte do cátodo de cobre, com volume de exportação atualmente planejado de cerca de 20.000 t. Contudo, à medida que o contrato de agosto se aproximava da entrega, as exportações de cátodos de cobre fluíram principalmente para as zonas alfandegadas da China.
Segundo a SMM, até quinta-feira desta semana (13 de agosto), os estoques de cobre nas zonas alfandegadas da China aumentaram cerca de 4.100 t em relação ao período anterior (6 de agosto), para 35.200 t. Especificamente, os estoques alfandegados de Xangai aumentaram 4.200 t em relação ao período anterior, para 31.100 t, enquanto os estoques alfandegados de Guangdong caíram 100 t em relação ao período anterior, para 4.100 t. As principais razões para o aumento dos estoques nas zonas alfandegadas foram: 1. A recente abertura da janela de exportação criou condições de arbitragem de exportação para parte do cátodo de cobre, fazendo com que as cargas se concentrassem nas zonas alfandegadas; 2. Anteriormente, warrants cancelados de armazéns asiáticos da LME chegaram sucessivamente aos portos, elevando ainda mais os níveis de estoque.
Daqui em diante, o mercado irá debater se a relação de preços SHFE/LME pode se recuperar e qual será o padrão de oferta e demanda. Do lado da oferta, a oferta será moldada pelas chegadas de importação de curto prazo e por maiores exportações, enquanto a oferta de médio e longo prazo permanecerá restringida pelo efeito de sucção dos EUA. Do lado da demanda, o consumo fraco deixou os compradores a jusante com baixas expectativas psicológicas em relação aos preços de transação. Espera-se que os traders mantenham um forte sentimento de espera, com o cabo de guerra entre compradores e vendedores prestes a prosseguir. Além disso, daqui para frente, à medida que as estruturas a termo da SHFE e da LME forem ainda mais ajustadas, a janela de exportação de cátodo de cobre e as direções dos fluxos de carga ainda precisarão ser monitoradas continuamente.
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![Os preços elevados do cobre continuam a suprimir a disposição de compra; a entrada de pedidos e as taxas de operação continuam a recuar [Revisão Semanal do Mercado de Fio Esmaltado SMM].](https://imgqn.smm.cn/usercenter/EFLYr20251217171714.jpeg)
