Notícias SMM de 11 de agosto:
Os dados do ADP e das folhas de pagamento não agrícolas dos EUA ficaram significativamente abaixo das expectativas, e o enfraquecimento do mercado de trabalho americano levou o mercado a reduzir suas expectativas de aumentos nas taxas de juros pelo Fed. Após uma correção profunda anterior no mercado de metais preciosos, um certo volume de posições vendidas se acumulou; quando o mercado mudou de direção, isso desencadeou uma cobertura concentrada de posições vendidas. Enquanto isso, os ETFs de ouro registraram influxos de capital, e as compras de investimento foram ativas no mercado futuro da China. Este ciclo de ganhos foi impulsionado mais por atributos financeiros e fundos relacionados a derivativos, enquanto o lado físico não conseguiu fornecer um impulso simultâneo. Além disso, os bancos centrais de todo o mundo continuaram alocando ativos em ouro, e o Banco do Povo da China aumentou suas reservas de ouro pelo 21º mês consecutivo, construindo um suporte de médio e longo prazo para os preços do ouro. Uma confluência de fatores elevou os preços dos futuros de metais preciosos. Por volta das 13:27 de 11 de agosto, o ouro COMEX estendeu os ganhos pela terceira sessão consecutiva, com alta de 0,89%, a US$ 4.459/oz; os futuros de ouro SHFE mais negociados estenderam os ganhos por mais uma sessão, com alta de 1,887%, a 961,86 yuan/g; a prata COMEX estendeu os ganhos pela terceira sessão consecutiva, com alta de 0,39%, a US$ 65,525/oz; os futuros de prata SHFE mais negociados estenderam os ganhos pela sexta sessão consecutiva, com alta de 3,08%, a 16.069 yuan/kg; a prata T+D estendeu os ganhos pela sexta sessão consecutiva, com alta de 1,98%, a 15.860 yuan/kg. Além disso, os futuros de platina mais negociados estenderam os ganhos pela segunda sessão, com alta de 0,59%, a 437 yuan/g, e os futuros de paládio mais negociados estenderam os ganhos pela quinta sessão consecutiva, com alta de 1,92%, a 331,05 yuan/g.
Atualmente, o mercado está focado nos dados do IPC de julho dos EUA, e as incertezas permanecem para os metais preciosos. Com os preços futuros continuando a subir, quais são as visões das instituições sobre as perspectivas para os metais preciosos?
Mercado à Vista
Prata
Em 11 de agosto, o preço médio de referência da prata SMM #1 na fábrica pela manhã foi de 16.123,5 yuan/kg, com alta de 4,63% em relação ao dia de negociação anterior. A alta contínua nos preços da prata continuou a suprimir a demanda industrial downstream, com os compradores adotando majoritariamente uma postura de espera. O spread de preços se estreitou hoje, os negociantes reduziram seus preços de oferta e alguns fornecedores optaram por vender com desconto para movimentar o estoque. As cotações da manhã em Xangai concentraram-se principalmente entre TD-5 e +5 yuan/kg. A redução das compras pelas instituições bancárias enfraqueceu o suporte de base, e apenas alguma procura por aceitação resultou em negócios necessários, com o mercado geral a tender para a paridade ou um ligeiro desconto. Em Shenzhen, alguns fornecimentos padronizados nacionalmente concentraram-se em torno de pequenos descontos, com compradores e vendedores a manterem-se cautelosos. Hoje, os prémios de mercado para o contrato SHFE 2610 mais negociado foram cotados com um desconto de 65 a 55 yuan/kg.
De modo geral, os metais preciosos subiram ligeiramente hoje, impulsionados por fatores altistas e compras. No mercado à vista, após a subida dos preços da prata, a pressão vendedora aumentou e as transações gradualmente passaram a descontos.
Platina
Em 11 de agosto, o preço médio à vista da platina foi de 432 yuan/g, um aumento de 0,23% em relação ao dia de negociação anterior. As cotações principais da platina apresentaram descontos de 3,5 yuan/g a 2,5 yuan/g em relação ao contrato PT2610, com grande disparidade nas cotações. O consumo a jusante manteve-se relativamente fraco, dominado por compras de reposição imediata. O desconto nas cotações principais ficou basicamente estável em relação a ontem. Devido aos ganhos consecutivos nos futuros, alguns bens não cobertos foram oferecidos a preços mais baixos no mercado. Hoje, o consumo geral no mercado à vista de platina manteve-se fraco.
Vozes
Relativamente à tendência futura dos metais preciosos, algumas instituições estão mais otimistas, enquanto outras são mais cautelosas. As opiniões de várias instituições são as seguintes:
A Chaos Tiancheng Futures acredita que: Os metais preciosos moveram-se em conjunto com os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, o índice do dólar americano e os preços do petróleo na segunda-feira, refletindo a sua gradual incorporação de fatores de longo prazo, como o risco de crédito da dívida, enquanto a possibilidade crescente de “estagflação” deu suporte adicional ao mercado. O fator de longo prazo, o crédito dos títulos do Tesouro dos EUA, mostrou alguma intensificação, uma vez que a dívida dos EUA ultrapassou ainda mais os 40 trilhões de dólares na semana passada e a taxa de défice de julho piorou, com as duplas preocupações sobre dívida e défice a impulsionarem os metais preciosos. Esta semana, acompanhados pelo ressurgimento da “lógica da moeda-mercadoria”, os metais preciosos voltaram a mostrar força relativa, enquanto os títulos do Tesouro dos EUA registaram alguma “venda” – o rendimento dos títulos a 10 anos subiu de volta para 4,7%, e os metais preciosos também subiram em conjunto com os rendimentos dos títulos. Da perspetiva da ressonância entre capital e fundamentais, o sentimento de posicionamento do mercado e as compras de ouro pelos bancos centrais proporcionaram um suporte de base. A lógica subjacente de normalização contínua das compras de ouro pelos bancos centrais globais manteve-se inalterada. O PBOC aumentou as suas reservas de ouro durante 21 meses consecutivos, com compras mensais de cerca de 20 toneladas métricas, gerando ressonância no sentimento do mercado. A "lógica da estagflação" subiu ainda mais, impulsionando os metais preciosos. Na semana passada, os dados do mercado de trabalho dos EUA (nonfarm payrolls) mostraram crescimento negativo, e a narrativa da IA ainda enfrentava impactos negativos. As notícias de segunda-feira indicaram que a Nvidia colaborava com gigantes de Wall Street para avançar com um plano de infraestrutura de IA no valor de 500 mil milhões de dólares. Isto desencadeou ainda mais a interpretação do mercado sobre a lógica da IA e os receios quanto aos riscos da dívida, provocando quedas nas ações dos EUA e uma diminuição das expectativas económicas face a períodos anteriores. A situação geopolítica manteve-se volátil. O Irão publicou um "plano preliminar para a gestão do Estreito de Ormuz" com condições muito rigorosas, restringindo embarcações dos EUA e de Israel, impondo limites de transporte a alguns países e possíveis penalizações por violações das regras. A recuperação dos preços do petróleo impulsionou as expectativas de inflação, as yields dos títulos do Tesouro dos EUA recuperaram e os riscos de inflação aumentaram. Na semana passada, os metais preciosos registaram uma forte recuperação do sentimento após um período de supressão significativa, com a lógica de longo prazo de subida gradual a continuar na segunda-feira. No futuro, deverá prestar-se atenção às flutuações da taxa de câmbio USD/JPY, à evolução geopolítica e à possibilidade de os dados do IPC dos EUA desta semana mostrarem um ímpeto de subida. Em termos relativos, o suporte do ouro é mais estável do que o da prata, enquanto a prata apresenta maior elasticidade.
Scott Rubner, estratega da Citadel Securities, recomendou pela primeira vez em 2026 que os investidores aloquem posições estruturais em ouro, afirmando que o mercado de metais preciosos está a formar "uma das oportunidades de rali mais atrativas em meses". Rubner considera que o ouro e a prata estão a beneficiar simultaneamente de múltiplos ventos favoráveis, incluindo uma mudança nas expectativas da política da Fed, compras contínuas de ouro pelos bancos centrais, fundos quantitativos a manterem-se numa posição líquida curta, sinais otimistas do mercado de opções e um possível regresso de fundos de retalho anteriormente atraídos pela euforia das transações de IA. Na sua opinião, está a formar-se uma rara confluência de múltiplos fatores, e o mercado de metais preciosos poderá entrar numa nova fase de subida.
UBS: espera que os preços do ouro subam para US$ 5.000/oz no 1º semestre de 2027. Os preços do ouro podem permanecer relativamente voláteis no curto prazo.
Matt Simpson, analista sênior da StoneX, disse que a melhora nas perspectivas de paz no Oriente Médio reduziu as expectativas de inflação do mercado, levando os preços do ouro a subirem ainda mais, saindo da faixa de consolidação de semanas acima de US$ 4.000. O Departamento do Trabalho dos EUA divulgará o relatório de empregos não-agrícolas esta noite. Simpson acrescentou: “Independentemente dos dados do payroll, US$ 4.000 provou ser um nível de suporte sólido — suspeito que os comprados aguardam um recuo para aproveitar a oportunidade e impulsionar o ouro de volta a US$ 4.600. Os dados do payroll podem trazer algumas flutuações de curto prazo, mas a ação do preço já sinalizou a direção, e o ouro parece querer subir.”
Conselho Mundial do Ouro: Em julho, fatores de momentum positivo compensaram fatores de risco negativos, deixando os preços do ouro estáveis no mês. Olhando para o futuro, não se pode descartar uma segunda onda de inflação alta semelhante ao final dos anos 1970. No entanto, isso por si só não significa que o ouro terá uma alta significativa; depende das taxas de juros reais, do dólar americano, das expectativas de crescimento, da demanda dos investidores asiáticos e de como os bancos centrais responderão.
Kelvin Wong, analista de mercado sênior da OANDA, disse: “A ligação entre os preços do ouro e do petróleo permanece, porque os preços do petróleo têm um enorme impacto nas pressões inflacionárias na economia global. Se pudermos ver um roteiro claro para uma maior desescalada na situação (do Oriente Médio), os preços do ouro podem continuar subindo.” (Jinshi Data APP)
Um relatório de pesquisa da CITIC Securities disse que desde o início deste ano, os preços do ouro dispararam e depois caíram rapidamente, mas o banco acredita que o ouro ainda está em um grande mercado de alta, com razões incluindo a expansão acelerada do déficit fiscal dos EUA, rupturas geopolíticas sob a desglobalização difíceis de curar e as compras contínuas de ouro pelos bancos centrais globais fornecendo um piso. Portanto, acreditamos que a atual queda nos preços do ouro é apenas uma correção temporária dentro de um mercado de alta. A magnitude atual do recuo se aproximou de extremos históricos, e a área em torno de US$ 4.000/oz provavelmente é o fundo deste ciclo. Olhando para o futuro, espera-se que o impacto da situação do Estreito de Ormuz nos preços do ouro mude de supressão para impulso, a política monetária do Fed pode ser mais otimista do que as expectativas do mercado, e combinado com o aumento nos gastos militares dos EUA elevando o déficit, os preços do ouro devem retornar a um canal de alta ainda este ano.
Perspectiva da Everbright Futures para agosto: A tendência de curto prazo do ouro depende da evolução da situação entre os EUA e o Irã. Se o conflito persistir ou se alastrar e expandir, o sentimento do mercado pode enfraquecer novamente e, sob expectativas de risco de liquidez, os preços do ouro podem continuar com desempenho inferior; no entanto, se houver um avanço substancial nas negociações, os preços do ouro podem se estabilizar no curto prazo e iniciar uma tendência de recuperação-reparação, momento em que, se tanto os mercados financeiros domésticos quanto externos mostrarem uma recuperação síncrona, isso pode ser confirmado. Contudo, pode-se esperar que, apoiada pela demanda rígida de compra e alocação dos bancos centrais, mesmo que haja outra queda, o espaço para declínio seja relativamente limitado. Além disso, no simpósio global de bancos centrais de Jackson Hole no final de agosto, Warsh pode delinear a estrutura de política de médio prazo, e antes disso, os dados do IPC dos EUA no dia 12 serão um indicador de validação chave. No geral, o ouro pode apresentar uma fase de consolidação do fundo e reparação do sentimento, e estamos cautelosamente otimistas. O risco principal reside no conflito EUA-Irã novamente fazer os preços do petróleo subirem acima de 90 dólares/onça, os dados de inflação dos EUA recuperarem significativamente além das expectativas e a crescente probabilidade de um aumento de juros em setembro continuar a pressionar o sentimento do mercado. No entanto, a julgar pelo desempenho dos mercados financeiros fora da China e dos preços do petróleo, nenhum deles apoia uma escalada total do conflito EUA-Irã.
Uma pesquisa da Reuters mostra que, após os preços do ouro recuarem fortemente do recorde de janeiro, os analistas reduziram suas previsões para o preço do ouro pela primeira vez desde o final de 2023, mas a maioria ainda espera que as compras dos bancos centrais e as preocupações com a sustentabilidade fiscal forneçam suporte. Na pesquisa com 29 analistas e operadores realizada nas últimas três semanas, a previsão mediana para os preços do ouro em 2026 é de 4.509 dólares por onça. Esse número é inferior aos 4.916 dólares de três meses atrás e marca a primeira revisão para baixo em 11 trimestres. O preço médio previsto para 2027 é de 4.610 dólares, em comparação com 5.100 dólares na pesquisa anterior. Os preços do ouro atingiram uma máxima histórica de 5.595 dólares por onça em janeiro, mas no segundo trimestre, à medida que a guerra com o Irã intensificou a inflação de energia e elevou as expectativas de aumento de juros, os preços sofreram um forte recuo, marcando o pior desempenho trimestral desde 2013. Desde o início da guerra, o ouro à vista caiu cerca de 22%. (Aplicativo Jin10 Data)
Os analistas do ING, Warren Patterson e Ewa Manthey, observaram que os preços do ouro subiram na segunda-feira, já que uma forte queda nos preços do petróleo aliviou as preocupações com a inflação e pressionou o dólar americano e os rendimentos dos títulos do Tesouro. Os preços do petróleo caíram fortemente na segunda-feira, aliviando as preocupações com a inflação e a perspectiva de um aperto monetário adicional. O movimento ocorreu após uma pausa nas hostilidades entre os EUA e o Irã. A queda do petróleo também pressionou o dólar e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, melhorando as perspectivas para ativos sem rendimento antes da reunião do Fed desta semana. Os mercados agora estão focados no Fed e nos próximos dados de inflação dos EUA para mais pistas sobre as perspectivas para as taxas. Se os rendimentos permanecerem baixos, o ouro deve continuar encontrando suporte próximo aos níveis atuais. No entanto, qualquer surpresa hawkish do Fed pode limitar o potencial de alta no curto prazo.
O Commerzbank reduziu sua previsão para o preço do ouro no final do ano para US$ 4.500 por onça troy. Agora, projeta a platina a US$ 2.000 por onça troy no final do ano, abaixo da previsão anterior de US$ 2.100.
O Citi afirmou que seu cenário base mostra que as importações de ouro da Índia permanecerão fracas no terceiro trimestre, embora historicamente o terceiro trimestre seja um pico sazonal de estocagem. As razões são a oferta abundante de sucata, o sentimento cauteloso do consumidor e os descontos nos preços locais que estão limitando a nova demanda de importação. Apesar disso, o Citi manteve sua meta de curto prazo de 0 a 3 meses para o ouro em US$ 4.500. O banco disse que essa meta pressupõe uma redução das tensões no Estreito de Ormuz e uma mudança para um Fed menos hawkish; vários riscos de curto prazo ainda podem fazer o ouro testar novamente níveis mais baixos, incluindo uma grande escalada, uma redução de risco impulsionada por IA e um Fed persistentemente hawkish.
Analistas do ANZ Research disseram em nota que a demanda física por ouro e as compras dos bancos centrais estão sustentando o mercado de ouro. Acrescentaram que, embora os preços enfrentem ventos contrários de curto prazo devido às expectativas de aperto do Fed e a um dólar forte, o posicionamento de investimento em ouro parece reduzido após meses de saídas de fundos negociados em bolsa, sugerindo que novas quedas podem ser limitadas. Juros elevados normalmente pressionam ativos sem rendimento como o ouro. (Zhith Finance)
O Goldman Sachs afirmou que, apesar da pressão das expectativas de aperto do Fed, espera-se que as compras dos bancos centrais forneçam um piso para o ouro. A demanda permanece forte; o banco estima que os bancos centrais compraram 81 toneladas em maio, com uma média de três meses de 67 toneladas por mês, muito acima da média anterior a 2022 de 17 toneladas. “Acreditamos que a tendência de os bancos centrais aumentarem suas reservas de ouro persistirá por anos, à medida que diversificam as reservas para se proteger contra riscos geopolíticos e financeiros”, disseram os analistas do Goldman. O banco prevê que as compras mensais dos bancos centrais terão uma média de 50 toneladas este ano e 40 toneladas no próximo ano. (Jinshi Data APP)
Kim Soojin, analista do MUFG, disse: “A recente ação dos preços sugere que os mercados estão atribuindo mais peso à probabilidade de que as taxas de juros dos EUA permaneçam altas por mais tempo do que à demanda tradicional do ouro como ativo de refúgio.”"Isso deixa o ouro vulnerável à pressão, a menos que os riscos geopolíticos se traduzam ainda mais em uma deterioração ampla do sentimento do mercado financeiro.” (Jin10 Data APP)
A gestora de ativos Fidelity International afirmou que planeja reconstruir as posições em ouro que reduziu no início deste ano em um momento apropriado no futuro, acreditando que os impulsionadores de longo prazo do gold's permanecem robustos. Ian Samson, gestor de portfólio multi-ativos da Fidelity International, disse recentemente: “Planejamos reconstruir nossa posição em ouro; a única questão é o timing.” Ele disse que, de janeiro a fevereiro deste ano, reduziu sua alocação em ouro para neutra, num momento em que o mercado de alta plurianual do gold's terminou abruptamente. Samson espera que o mercado de ouro volte a entrar em um mercado de alta em algum momento de 2027. Somente se “os governos voltarem a adotar a disciplina fiscal e os bancos centrais se comprometerem verdadeiramente a reduzir a inflação” é que o argumento para o retorno a um mercado de alta seria enfraquecido, “mas não acho que estejamos nesse mundo agora.” Samson também observou que as contínuas compras de ouro pelos bancos centrais — um dos principais impulsionadores do mercado de alta anterior — continuarão a sustentar os preços do ouro.
Um relatório de pesquisa da Guoxin Securities mostra: Após uma forte correção no primeiro semestre, os preços do ouro próximos de US$ 4.000 estão gradualmente mostrando sinais de um fundo, aguardando apenas catalisadores de eventos para impulsionar uma recuperação. O relatório sugere construir posições em lotes nas quedas próximas a US$ 4.000 e evitar comprar em máximas. Lógica central de alocação: Primeiro, as avaliações estão em mínimas históricas, oferecendo uma margem de segurança notável. Após a forte correção no primeiro semestre, as avaliações das mineradoras de ouro caíram significativamente desde o início do ano para níveis baixos, proporcionando alta probabilidade de sucesso. Daqui para frente, além de uma recuperação de reparação das avaliações, há potencial de também capturar a elasticidade de preço decorrente da alta dos preços do ouro. Segundo, a elasticidade dos lucros é uma vantagem significativa. As ações de ouro atuam como um amplificador dos preços do ouro — os custos de mineração são rígidos, de modo que preços mais altos do ouro se traduzem diretamente em crescimento dos lucros, e a elasticidade dos lucros excede em muito o aumento do preço do ouro em si.
Um relatório de pesquisa da Huayuan Securities aponta: No médio prazo, a lógica central de negociação do mercado foi ancorada na cadeia de precificação de “persistência da inflação e resiliência acima das expectativas → período prolongado de taxas elevadas do Fed → repetidos surtos de expectativas de aumento de juros ao longo do ano.”A âncora de precificação do ouro permanece dominada pelos rendimentos reais dos títulos do Tesouro dos EUA e pelo índice do dólar americano, e o mercado, em geral, deve continuar em consolidação num tom contido. Atualmente, as negociações de cessar-fogo no Oriente Médio estão atoladas em repetidas disputas, com os dois lados mantendo diferenças significativas em demandas centrais, como arranjos de retirada, mecanismos de verificação de instalações nucleares e controle sobre a rota de navegação do Estreito de Ormuz, bem como regras de tarifas de trânsito. A natureza recorrente dos conflitos geopolíticos continua a perturbar as expectativas de oferta global de petróleo bruto, e riscos de alta para os preços da energia podem aprofundar ainda mais a rigidez inflacionária, apoiando, por sua vez, a postura restritiva do Fed. Enquanto isso, a alta simultânea do índice do dólar e dos rendimentos dos títulos do Tesouro está criando um duplo arrasto, e, com o atributo de porto seguro do ouro cedendo temporariamente à lógica de precificação por taxas de juros, o espaço para alta dos preços do ouro deve permanecer limitado. Os principais eventos a serem observados nas próximas duas semanas incluem: 1) desenvolvimentos no conflito do Oriente Médio e a situação da navegação no Estreito de Ormuz; 2) a decisão de taxa de juros do Fed, a ser divulgada em 30 de julho; 3) o PCE dos EUA para junho, a ser divulgado em 30 de julho. No longo prazo, a lógica altista do ouro não enfraqueceu, mas sim se fortaleceu em meio às mudanças nos cenários macroeconômico e geopolítico globais. 1) As restrições decorrentes dos déficits fiscais dos EUA, da expansão da dívida, do aumento do protecionismo comercial e da intensificação da rivalidade entre grandes potências estão minando a estabilidade da âncora de crédito do dólar, impulsionando uma realocação dos ativos de reserva global em direção à diversificação. O ouro está gradualmente se transformando em um ativo-chave para proteção contra riscos de crédito soberano, riscos de fragmentação geopolítica e riscos da reestruturação do sistema monetário global. 2) As compras contínuas de ouro pelos bancos centrais globais continuam fornecendo um suporte sólido para os preços do ouro, e as aquisições sustentadas pelo Banco Popular da China (PBoC) reforçam a demanda de alocação de longo prazo do setor oficial. 3) O estágio avançado do ciclo econômico dos EUA enfrenta múltiplas restrições, como juros elevados, contração do crédito e desaceleração do crescimento. No horizonte à frente, seja o Fed cortando as taxas de juros devido à desaceleração econômica ou forçado a manter taxas elevadas por mais tempo em razão da inflação persistente, o ouro mantém um forte valor de alocação de longo prazo: o primeiro cenário apoia a queda dos juros reais, enquanto o último reforça a demanda por proteção e hedge contra riscos de crédito. No geral, o ouro permanece em uma janela favorável no médio e longo prazo, com seu centro de preço devendo continuar a se mover para cima em meio à reconfiguração dos cenários macroeconômico e geopolítico globais.
Leitura recomendada:
![Platina continua a consolidar; contango no mercado à vista amplamente mantido, consumo lento [Revisão Diária SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/VphiQ20251217171736.jpg)
![Preços da prata estendem alta, mas descontos no mercado à vista se ampliam; mercado aguarda orientação do IPC [SMM Daily Review]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/tSwaX20251217171735.jpg)
