O contrato de estanho mais negociado na SHFE mantém um padrão de consolidação, com transações no mercado à vista se recuperando [SMM Tin Morning Brief]

Futuros
LME: O contrato de estanho de três meses da LME fechou a US$55.325/tonelada na sessão eletrônica de segunda-feira, 10 de agosto, com alta de 1,27% (recuperando-se da faixa de 54.900 no fechamento da última sexta-feira). A máxima intradiária foi de 55.600 e a mínima de 54.800. A decepção com o NFP de -23.000 desencadeou um "movimento de afrouxamento" que se materializou plenamente durante as sessões asiática e europeia de segunda-feira, com o estanho liderando os ganhos entre os metais básicos.
China (sessão noturna de 8 de agosto → sessão inicial de 11 de agosto): O contrato de estanho 2609 da SHFE foi liquidado a 434.910 yuans/tonelada (–0,10%) na sessão diurna de sexta-feira, e a 437.530 yuans/tonelada na sessão noturna (referência para abertura de 11 de agosto), alta de 0,75%. Abriu a 436.200, atingiu máxima de 438.100 e mínima de 435.800. Espera-se que o contrato 2609 abra entre 437.000–439.500 yuans/tonelada, com 437.000 tornando-se o novo pivô de curto prazo e o nível de número redondo de 440.000 passando de "meta de longo prazo" de volta para a "faixa testável nesta semana".
Estoques:
• O estoque de estanho da LME permaneceu em nível extremamente baixo de 5.690 toneladas (5.690 toneladas em 7 de agosto, –105 toneladas). Os warrants cancelados totalizaram 860 toneladas, uma taxa de cancelamento de 15,11% — aproximando-se, mas ainda não ultrapassando a linha de alerta de aperto de 20%. A oferta entregável fora da China continua se contraindo.
• O estoque semanal de estanho da SHFE caiu para 5.286 toneladas, queda de 170 toneladas na semana. O estoque total de estanho nas bolsas (LME+SHFE) caiu abaixo de 11.000 toneladas.
Macro: A decepção com o NFP de -23.000 continua repercutindo. A probabilidade de um aumento de juros em setembro continua baixa, em 22%, e o movimento de afrouxamento tornou-se o tema principal.
(1) O choque dos dados do NFP de julho abaixo do esperado ainda não se dissipou. A folha de pagamento não agrícola de julho caiu 23.000 na comparação mensal, bem abaixo do esperado de +80.000 a +100.000. A taxa de desemprego foi de 4,1% (devido à contração da oferta de trabalho e não à expansão do emprego; a taxa de participação na força de trabalho caiu para 61,4%). As revisões de maio e junho totalizaram -103.000, e a média de 12 meses está em apenas +34.000 — o ritmo de contratações continua diminuindo.
(2) Ferramenta FedWatch da CME: A probabilidade de um aumento de 0,25 ponto percentual em setembro permanece em torno de 22%, com 78% de chance de nenhuma alteração. Após o relatório do NFP, o índice do dólar americano caiu abaixo de 99, o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos recuou e o ouro na COMEX subiu cerca de 2,3% na semana. "Retomada do movimento de afrouxamento" foi o motor principal por trás do aumento coletivo dos metais não ferrosos, com o estanho exibindo a maior elasticidade de preço graças aos baixos estoques.
(3) No entanto, os falcões não recuaram totalmente, e os dados ainda precisam confirmar. Os comentários de Kashkari, de que “três aumentos de juros este ano não são impossíveis”, e de Cook, de que “pronto para aumentar se a inflação não esfriar”, ainda ecoam. A divulgação do IPC de julho em 12 de agosto (quarta-feira) é o próximo período-chave — se o IPC mensal recuar e o núcleo do IPC esfriar, a probabilidade de 22% pode cair ainda mais, empurrando o estanho para 445.000; se a resiliência do IPC superar as expectativas, as chances de alta dos juros podem voltar, aumentando o risco de um topo acima de 440.000.
(4) O prêmio geopolítico continua recuando: as negociações entre EUA e Irã no Estreito de Ormuz mostram sinais positivos, o WTI recua para cerca de US$ 75/barril, e o risco de reaceleração da inflação energética diminui no curto prazo, dando ao tema de “estoque baixo + minério escasso” do estanho espaço para um movimento de alta.
Fundamentos: paralisação total da Yinman não resolvida + limite de 50% no Estado de Wa, a elasticidade da oferta está soldada.
(1) As operações de mineração, beneficiamento e rejeitos da Yinman Mining estão todas paralisadas, com duração incerta. Comunicado da Xingye Silver&Tin em 30 de julho: os sistemas de mineração e de beneficiamento/rejeitos foram todos interrompidos, e o estoque de superfície de 350.000 toneladas de minério tornou-se inoperante; a mina central de estanho-prata com capacidade de 1,65 milhão de toneladas/ano, com base em uma paralisação curta de 1 a 2 meses, estima-se um impacto de cerca de 1.000 toneladas de conteúdo de estanho metálico (representando cerca de 3% a 4% da oferta de concentrado de estanho da China, configurando um aperto marginal regional).
(2) À medida que a estação chuvosa no Estado de Wa se aproxima do fim, o “limite de 50%” permanece: o teto de retomada da produção anual está travado em 40% a 50% dos níveis anteriores à proibição, e a retomada total foi adiada para 2027; a repartição da taxa de extração de água em fevereiro (acréscimo de 5% sobre as exportações + imposto original em espécie de 30% = total de 35%) eleva os custos de mineração e reduz a disposição dos mineradores em retomar a produção.

Mercado à Vista
Negociações: Na sessão da manhã, após o recuo do SN2609 de acima de 436.000 na sessão noturna, compradores finais e usuários mostraram maior disposição para consultar e precificar na faixa de 425.000 a 430.000, e algumas fábricas de solda e empresas eletrônicas concluíram transações de pequeno volume pela manhã; mas após os futuros da tarde não caírem mais e oscilarem em torno de 427.000 a 428.000, a compra por impulso tornou-se novamente fraca. A avaliação geral do dia é “liberação da demanda rígida após recuo das máximas, não o início de uma recomposição ativa de estoques” — a eletrônica de consumo comum e a solda regular permanecem em modo de espera típico de entressafra, mantendo apenas compras rígidas; a demanda por solda de alta qualidade relacionada a servidores de IA e embalagens avançadas tem resiliência, mas não é suficiente para impulsionar o volume à vista no curto prazo.

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