Futuros
LME: A sessão de negociação eletrônica de estanho de 3 meses da LME em 3 de agosto fechou a US$ 55.365/t, alta de 0,18%, com máxima de 55.650 e mínima de 54.900; enquanto níquel, zinco e chumbo recuaram amplamente, o estanho foi o único a fechar em alta, continuando a liderar os metais básicos.
China (sessão diurna de 3 de agosto → sessão noturna): O contrato de estanho SHFE 2609 fechou a sessão diurna a 426.750 yuans/t, alta de 0,63%, com máxima intradiária de 428.770 e mínima de 423.150, volume de 201.819 lotes e posições em aberto de 56.940 lotes (+270). A sessão diurna registrou entrada líquida de capital de aproximadamente 167 milhões de yuans. Na sessão noturna (4 de agosto, 01:00), o contrato 2609 fechou a 428.040 yuans/t, alta de 0,44%, com máxima de 429.150 e mínima de 422.500, e as posições em aberto subiram para 58.378 lotes. A sessão noturna abriu em baixa e depois se recuperou rapidamente, retornando acima do fechamento da sessão diurna.
Referência de abertura da sessão matinal de 4 de agosto: espera-se que o contrato 2609 abra entre 427.500 e 429.500 yuans/t. 428.000 será uma nova resistência de curto prazo, enquanto 423.000 (área de preço médio da sessão noturna) se tornará suporte em caso de recuo; se a sessão matinal não conseguir se manter acima de 428.000, atenção à realização de lucros nos picos.
Macro: ISM de 55,6 atinge máxima de quatro anos; probabilidade de alta de juros em setembro voltou a 60%–63%
(1) O PMI manufatureiro ISM dos EUA de julho veio em 55,6, superando em muito os 53,9 esperados e os 53,8 anteriores. Produção foi de 58,5, novos pedidos 56,7 e emprego 52,8 (a primeira expansão desde setembro de 2023), a máxima desde maio de 2022. No entanto, o índice de preços recuou apenas ligeiramente para 71,1, permanecendo elevado por 22 meses consecutivos, com quase três quartos das empresas ainda relatando aumentos de preços.
Reprecificação do mercado: após a manutenção de 9 a 3 na reunião do FOMC da semana passada, a probabilidade de alta de juros em setembro havia recuado para 58%, mas após o ISM acima do esperado, o CME FedWatch elevou a probabilidade de alta de juros em setembro de volta à faixa de 60%–63%. A combinação "economia forte + preços elevados" oferece suporte ainda mais firme à postura hawkish de Warsh, atuando como um vento contrário de médio prazo para ativos sem rendimento, como o estanho.
(2) O vaivém do "acordo de Ormuz" entre EUA e Irã: Trump afirmou que as negociações com o Irã ocorreriam no dia 3 e que o estreito seria reaberto, mas o Irã negou qualquer conversa direta e insistiu em "nenhuma reabertura total enquanto a guerra continuar". O estreito permanece semi-bloqueado de fato — o prêmio de risco geopolítico recuou da "tensão extrema", mas não foi removido, e os preços do petróleo em torno de US$ 91/barril deixam um risco de cauda de um impulso inflacionário secundário.
(3) Tecnologia das ações A sob pressão, divergência na recuperação da tecnologia dos EUA: Em 3 de agosto, a SK Hynix da Coreia do Sul caiu 8,73% e a Samsung -9%; o índice Shenwan Semiconductor das ações A caiu 5,84% e a GigaDevice atingiu o limite de queda. No entanto, na sessão noturna dos EUA, a Nvidia subiu 2,93% e o Google ganhou 4,88%, retornando a um valor de mercado de US$ 5 trilhões. Essa lacuna cruzada de fusos horários na cadeia de poder computacional de IA significa que o "alfa da solda" do estanho não é ditado pelo sentimento doméstico de semicondutores no curto prazo, e os investimentos em IA no exterior permanecem como âncora para o crescimento marginal.
Fundamentos: Mineração e beneficiamento de Yinman totalmente paralisados + retomada lenta da produção no Estado de Wa, elasticidade da oferta continua sendo reduzida
(1) Nova redução dura na China: Mineração e beneficiamento da Yinman Mining completamente interrompidos. Em 26 de julho, um acidente subterrâneo na Yinman Mining causou uma fatalidade; em 28 de julho, a área de mineração foi suspensa e, em 30 de julho, o Departamento de Gestão de Emergências da Bandeira de Xiwuzhumuqin emitiu um "Ofício de Decisão" adicional exigindo que os sistemas de beneficiamento e rejeitos fossem suspensos simultaneamente, paralisando todas as operações de mineração e beneficiamento.
(2) Fundição e demanda: O TC para concentrados de estanho 40% em Yunnan permanece em mínimas históricas; as taxas de operação de estanho refinado em Yunnan estão em torno de 80%, e em Jiangxi, em baixos 32–35%. A produção de estanho refinado na China caiu em relação ao mês anterior em julho, e após a paralisação de Yinman, a produção de agosto tem espaço para revisão adicional para baixo. Do lado da demanda, o estoque para novos modelos Apple/Huawei no final de agosto ainda não começou; servidores de IA + embalagens avançadas proporcionam um aumento marginal anual de 12.000–15.000 t, representando 3–4% do consumo global, atuando como amplificador para um metal de "pequena variedade, alta elasticidade".
Mercado à vista (recapitulação de 3 de agosto)
Transações: As negociações em níveis elevados foram fracas. A força dos futuros levou os traders a manterem os preços firmes, com prêmios para marcas principais como Yunnan Tin permanecendo altos; no entanto, empresas de solda e ligas mantiveram apenas pequenas compras pontuais, demonstrando baixa disposição para perseguir preços mais altos. As transações concentraram-se no giro entre traders intermediários, com forte sentimento de espera entre os participantes upstream e downstream.
Estimativa spot matinal de 4 de agosto: Abertura a 427.500–430.000 yuans/tonelada. Se o contrato 2609 se estabilizar acima de 428.000 no início do pregão, a relutância dos negociantes em vender elevará os prêmios a partir do nível central atual de cerca de +1.300 yuans/tonelada. Acima de 429.000, as fábricas de solda praticamente não fazem pedidos; a faixa de 413.000–415.000 é onde a jusante está disposta a fazer precificação retroativa — o padrão de estagnação elevada de “futuros atingem novas máximas, spot segue, mas negócios são fracos” continua.
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