【Análise SMM】Pressão da Entressafra: Estoques de Si-Mn se Acumulam, Cortes de Produção Devem Permanecer

Desde o início do segundo trimestre de 2026, o mercado de liga de silício-manganês permanece sob pressão contínua. Os preços das matérias-primas upstream—incluindo minério de manganês e coque—mantiveram-se elevados, enquanto o consumo de aço downstream permanece lento em meio a fortes esforços de compressão de preços por parte das siderúrgicas. O setor enfrenta um aperto duplo de “custos altos e demanda fraca”, com prejuízos se espalhando rapidamente de casos isolados para uma tendência generalizada. Consequentemente, os produtores de liga nos principais polos produtores do norte e sul iniciaram sucessivamente cortes de produção e cronogramas de manutenção. Embora as taxas de operação tradicionalmente elevadas no norte da China tenham mostrado sinais claros de alívio, o impacto da rampa de novas capacidades este ano compensou parcialmente esses cortes. Como resultado, a queda na produção nacional total foi menos acentuada do que o esperado, deixando os ajustes do lado da oferta presos em uma fase caracterizada por “fortes expectativas, mas implementação lenta”.

Tendências operacionais distintas surgiram nas principais regiões produtoras:

Mongólia Interior: O suporte de custos permanece firme, e os cortes de produção antecipados estão se concretizando. Os preços de liquidação da eletricidade em junho permaneceram estáveis no geral; entretanto, devido à redução na geração de energia eólica e solar durante a temporada de calmaria de ventos, as fábricas preveem amplamente pressão de alta nas taxas de liquidação de julho, sustentando o piso de custos. A maioria dos produtores está enfrentando prejuízos profundos, levando a um declínio acentuado no entusiasmo produtivo. Desde julho, as fundições implementaram cortes de produção e reduções de carga. O sentimento do mercado é cauteloso; a maioria dos operadores indica que aguardará sinais de recuperação de lucros antes de retomar totalmente as operações de forma oportunista antes da tradicional alta temporada de “Setembro Dourado, Outubro Prateado”. No geral, o mercado da Mongólia Interior está em um impasse entre “suporte firme de custos” e “demanda lenta”, com todos os participantes upstream e downstream adotando uma postura de espera.

Ningxia: Os prejuízos se intensificaram, tornando a contração da oferta nesta região a mais acentuada em todo o país. Pressionadas por déficits contínuos, a escala dos cortes de produção continua a se aprofundar; a produção diária atual caiu para cerca de um terço da capacidade total, com pouca expectativa de recuperação do entusiasmo produtivo no curto prazo. Na frente comercial, os preços futuros permanecem em faixa estreita com viés baixista, deixando os produtores sem janela viável para hedging. Ao mesmo tempo, os traders de base adotaram uma abordagem cautelosa nas aquisições, resultando em uma digestão lenta dos estoques nas usinas e no surgimento gradual de pressão de estocagem.

Região Sul: O desempenho é altamente bifurcado. Yunnan se destaca como relativamente ativa, enquanto Guangxi e Guizhou estão claramente sob pressão. A chegada da abundante temporada hídrica destacou a vantagem de Yunnan em termos de custos de eletricidade mais baixos, impulsionando um pouco a moral produtiva local. No entanto, pesquisas de campo revelam que a maioria das usinas ainda está à beira da lucratividade, levando a ritmos de produção divergentes. Algumas empresas estão optando por reduções de carga e cronogramas semi-operacionais para mitigar riscos. Em contraste, regiões de alto custo como Guangxi e Guizhou são severamente impactadas por tarifas de energia elevadas. Sem qualquer margem de lucro, as empresas nessas áreas não conseguem iniciar aumentos substanciais de produção, resultando em uma atividade de mercado notavelmente baixa.

Perspectivas: Atualmente, o mercado doméstico de silício-manganês é definido por um trio de características: “produção sob encomenda, acúmulo de estoques e redução de carga”. Em um cenário de margens comprimidas nas siderúrgicas, os preços de licitação não proporcionam às fundições margens de lucro razoáveis, enquanto a demanda especulativa de traders e comerciantes de base também enfraqueceu. Dado que a temporada de baixa de consumo tradicional ainda não terminou e a recuperação da demanda do usuário final levará tempo, espera-se que tanto os estoques sociais quanto os das plantas permaneçam elevados no curto prazo, com a desova de estoques progredindo lentamente. Nesse ambiente, os produtores de liga provavelmente manterão sua estratégia de operações com baixa carga e controles de produção, aguardando até que sinais de melhora marginal da demanda surjam no final do terceiro trimestre.