Sessão noturna do estanho SHFE 2609 subiu 2,15% para 426.800, consolidando em máximas com volatilidade elevada acima de 420.000 [relatório matinal de estanho da SMM]

Futuros
LME: O estanho de três meses da LME fechou a US$ 55.205/t em 30 de julho, disparando 2,46% para liderar os ganhos entre os metais básicos de Londres (cobre +1,60%, zinco +1,12%, níquel +1,04%). O rebote em forma de V que havia fechado a US$ 53.850/t na sessão anterior (29 de julho) foi confirmado decisivamente como um rompimento de alta em 30 de julho, conquistando de uma só vez o nível redondo de US$ 55.000/t e atingindo uma máxima recente.

China (sessão diurna de 30 de julho → sessão noturna): O estanho SHFE 2609 recuou após uma alta rápida na sessão diurna, fechando a 416.770 yuan/t, alta de 0,47%, após abrir em alta e subir mais de 2% no início do pregão antes de reduzir os ganhos. Na sessão noturna (22:02), o contrato 2609 estava a 423.540 yuan/t, alta de 1,37%, com abertura a 419.000, mínima de 417.700 e máxima de 424.500, e posições em aberto de 54.390 lotes – completando um segundo impulso de alta intradiário de "recuo diurno → ataque renovado noturno", transformando o nível de 420.000 de resistência em uma nova zona de teste de suporte.

Macro
(1) O Fed dos EUA manteve a taxa inalterada em 29 de julho por 9 a 3, com dissidência hawkish historicamente ampla, mas as expectativas recuando. O FOMC manteve as taxas sem alteração em 3,5%–3,75% pela quinta reunião consecutiva; três presidentes regionais do Fed – Hammack, Kashkari e Logan – exigiram um aumento de 25 pontos-base, marcando a primeira vez desde 2016 com três votos dissidentes na mesma direção. Na entrevista coletiva, Warsh manteve um tom hawkish: "o problema da inflação não pode ser resolvido em nove semanas" e "não hesitará em agir conforme necessário e apropriado", mas ao mesmo tempo suavizou substancialmente a orientação futura, enfatizando que "o aperto das condições financeiras realizado pelos próprios mercados é um desenvolvimento benigno".

As expectativas do mercado mudaram drasticamente: antes da reunião, a probabilidade de um aumento em julho havia chegado a 38%, com 1,66 aumentos precificados para o ano; após a reunião, a precificação do CME ajustou-se para 1,32 aumentos no ano e uma probabilidade de 57,4% de aumento em setembro – "aumento adiado, possivelmente sem mais movimentos este ano" tornou-se a visão central da Huafu Macro. O rendimento dos títulos do Tesouro de 2 anos caiu 8 pb para 4,24%, e o índice do dólar americano caiu 0,5% para 100,9, fornecendo suporte positivo de curto prazo para ativos sem rendimento, como metais básicos.

(2) As ações de tecnologia dos EUA despencaram, a narrativa de IA sob pressão de curto prazo, mas intacta. Todos os três principais índices de ações dos EUA fecharam em baixa após a decisão do Fed; Nvidia caiu mais de 3%, Micron despencou quase 10%, Intel caiu mais de 5%; o Índice de Semicondutores da Filadélfia perdeu 4,5% em dois dias. O setor de tecnologia das ações A (China) se recuperou sob pressão à tarde, mas com força limitada; o "alfa de solda de IA" do estanho foi brevemente suprimido pela desalavancagem tecnológica, mas a lógica de ciclo longo permanece intacta.

(3) A situação no Oriente Médio está se agravando, acrescentando variáveis à trajetória da inflação. O Irã busca reescrever as regras de engajamento com os EUA, enquanto os EUA pressionam os representantes regionais do Irã por meio de ataques. O risco de prêmios na cadeia de suprimentos de energia impulsionarem a inflação para um segundo ciclo persiste, reforçando a narrativa de Warsh de que "choques de oferta elevam a inflação".

Fundamentos
(1) Oferta: Minério apertado, lingotes limitados e baixo estoque amplificam a elasticidade. A estação chuvosa em Mianmar se estende até o final de agosto, causando acúmulo de água nas minas e interrupções logísticas. A produção de minério de estanho do Estado de Wa foi de apenas 6.392 t de conteúdo físico em junho, e as importações de minério de estanho da China em julho devem permanecer praticamente estáveis em relação ao mês anterior (MoM). O fator altista da lenta retomada da produção no Estado de Wa já foi precificado, sem grandes eventos de paralisação no curto prazo, mas as expectativas de contração da oferta devido à estação chuvosa ainda não se materializaram totalmente. As importações de lingotes de estanho da Indonésia em julho devem se recuperar um pouco em relação ao mês anterior (MoM).

(2) Demanda: As operações de solda melhoraram, mas a aceitação de preços altos aguarda verificação. A taxa de operação das empresas de solda em junho foi de 78,8%, um aumento de 4,6 pontos percentuais em relação a maio; no entanto, após os preços à vista dispararem em 30 de julho, os usuários finais ficaram cautelosos e mantiveram-se à margem, e a absorção de cargas à vista de alto preço ainda precisa de verificação. O acúmulo de estoques para os novos modelos da Apple/Huawei no final de agosto será o próximo catalisador de demanda.

Mercado à Vista
Em 30 de julho, a sessão diurna subiu acompanhando os futuros, e o contrato 2609 da sessão noturna disparou para 423.540. Em 31 de julho, espera-se que os preços à vista abram entre 422.000 e 426.000 yuan/t. Os prêmios de marca permaneceram estratificados: marcas menores +500~+900, Yunzi +900~+1.200 e Yunnan Tin +1.200~+1.500.
Perspectiva de transações: A resistência das plantas de solda a preços acima de 420.000 se intensificará ainda mais, e as ordens de compra downstream serão cautelosas próximas ao nível de 418.000+. No entanto, se a máxima de 424.500 do contrato 2609 na sessão noturna se mantiver, os traders poderão restringir cada vez mais as vendas, potencialmente fazendo com que os prêmios à vista se ampliem passivamente. A chave é se a sessão matinal de hoje conseguirá um alto volume na faixa de 423.000 a 425.000, o que determinará se isso marca o início de uma nova tendência de alta principal ou um rali final dentro do intervalo de 420.000 a 425.000.

[Declaração de fonte de dados: Exceto informações publicamente disponíveis, todos os outros dados são processados pela SMM com base em informações públicas, comunicação de mercado e no modelo de banco de dados interno da SMM. Destinam-se apenas a referência e não constituem aconselhamento para tomada de decisão. As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto para decisões de pesquisa de investimento. Os clientes devem tomar decisões com prudência e não usá-lo como substituto de julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não estão relacionadas ao Shanghai Metals Market.]