Futuros
LME : O estanho a três meses da LME fechou a $53.850/t em 29 de julho, com alta de $445/t, ou 0,83% , recuperando-se da sombra da queda de 1,72% da sessão anterior, à medida que a escalada renovada das tensões no Oriente Médio aumentou as preocupações com interrupções na cadeia de abastecimento do Golfo. Os estoques de estanho da LME caíram 80 t, para 6.330 t, continuando o processo de desestocagem , com warrants cancelados em níveis elevados; a estrutura de sustentação de preços ex-China permaneceu intacta.
China (sessão diurna de 29 de julho) : o contrato de estanho mais negociado da SHFE SN2609 fechou a 417.020 yuan/t, com alta de 0,53% , exibindo forte desempenho durante a sessão diurna. Referência de abertura para a sessão matinal de 30 de julho: espera-se que o SN2609 abra entre 417.000 e 420.000 yuan/t . Acima da marca de 415.000 (máxima de 10 de julho) é um novo campo de batalha para comprados e vendidos, e a marca redonda de 400.000 passou de um "nível de teste de suporte" para uma "zona de forte suporte" .
Macro
(1) O Fed dos EUA manteve as taxas em 3,5%–3,75% em 29 de julho, mas revelou a dissidência hawkish mais forte desde 2016. O FOMC manteve as taxas estáveis pela quinta reunião consecutiva, por uma votação de 9 a 3, com três presidentes regionais do Fed — Logan, de Dallas; Kashkari, de Minneapolis; e Hammack, de Cleveland — dissentindo a favor de um aumento de 25 pontos-base, marcando a primeira vez desde 2016 que três votos discordaram na mesma direção. O presidente Warsh reiterou "tolerância zero com a inflação persistentemente alta", e o texto do comunicado tinha apenas 115 palavras, o mais curto em quase 20 anos. CME FedWatch: A probabilidade de pelo menos um aumento de 25 pontos-base até janeiro de 2027 é de 90%, enquanto a chance de pelo menos dois aumentos de 25 pontos-base até dezembro é de cerca de 58%. Embora o resultado de "sem alteração" tenha se materializado como um fator positivo de curto prazo, a trajetória de alta de juros para o ano se inclinou significativamente, exercendo pressão de médio prazo sobre a natureza de rendimento zero dos metais não ferrosos.
(2) O conflito EUA–Irã se intensificou ainda mais, com o prêmio geopolítico elevando os preços do petróleo. O Irã lançou mísseis balísticos contra uma base militar dos EUA no Oriente Médio, rompendo o cessar-fogo. O petróleo bruto disparou, e a cadeia "inflação energética → taxas de juros" se estreitou novamente, ressoando com a divergência hawkish do FOMC. A turbulência no Oriente Médio foi o principal fator externo por trás do repique em V de 0,83% do estanho da LME em 29 de julho.
(3) As ações dos EUA caíram no final do pregão, com as ações de tecnologia mostrando divergência. Após a decisão do Fed, os três principais índices americanos despencaram: o Dow caiu 2,19%, o S&P 500 caiu 1,52% e o Nasdaq caiu 1,74%. No entanto, o setor de armazenamento de ações A esteve ativo, impulsionado pelo momento pós-IPO da ChangXin Memory Technologies (CXMT). O suporte do “alfa da solda” da cadeia de capacidade computacional de IA para o estanho permaneceu intacto, e o estanho na SHFE demonstrou forte resiliência.
Fundamentos
(1) Oferta: O padrão de oferta restrita de minério e disponibilidade limitada de lingotes permaneceu inalterado, e a retomada da produção no Estado de Wa, em Mianmar, continuou aquém das expectativas. O Estado de Wa registrou uma produção mensal real de cerca de 1.200 t de Sn, enquanto o nível de retomada da mina de estanho de Man Maw ficou em apenas 40%-50% do nível anterior à proibição. Espera-se que Mianmar só alcance a retomada total da produção em 2027. De janeiro a junho, as importações de concentrados de estanho de Mianmar totalizaram 13.200 t, queda de 75,96% em relação ao ano anterior.
As exportações de estanho refinado da Indonésia em junho foram de 2.995 t (alta de 5,09% em relação ao mês anterior, queda de 32,55% em relação ao ano anterior). A cota anual do RKAB foi de apenas 55.000-60.000 t, e os controles sobre impostos e taxas de exportação continuaram a se intensificar.
(2) Demanda: Os preços elevados suprimiram as transações, com a baixa temporada e o temor de preços altos exercendo um duplo freio. Os agentes downstream ficaram cautelosos e à margem devido aos preços elevados, com disposição limitada para recompor estoques de forma proativa, e as transações de carga spot enfraqueceram. A demanda por estanho de alta pureza de servidores de IA e embalagens avançadas continuou sendo liberada, mas, no curto prazo, os preços altos tornaram os fabricantes de solda e clientes de eletrodomésticos e energia fotovoltaica mais cautelosos na realização de pedidos. O abastecimento para os lançamentos de novos modelos da Apple/Huawei no final de agosto será o próximo ponto de gatilho da demanda.
Transações no mercado spot: relativamente fracas. Após um aumento acentuado nos preços spot, os agentes downstream ficaram à margem devido ao temor de preços altos. Enquanto isso, o sentimento dos comerciantes de reter vendas se fortaleceu, juntamente com a recomposição moderada de estoques downstream em níveis de preços mais baixos. As transações de mercado se recuperaram um pouco, mas, no geral, permaneceram medianas. A diferenciação dos prêmios de marca continuou: marcas menores +500 a +900, Yunzi +900 a +1.200, e Yunnan Tin +1.200 a +1.500, com a estrutura de prêmios permanecendo firme.
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