SMM, 29 de julho:
Em 29 de julho, os futuros de metais preciosos na China e no exterior tiveram desempenho mediano, enquanto as ações de metais preciosos do mercado A operaram de forma relativamente independente, com divergência entre futuros e ações. Com a aproximação da reunião de juros do Fed dos EUA, as negociações de futuros de metais preciosos se tornaram cautelosas, com aumento do sentimento de espera e nem altistas nem baixistas estabelecendo uma direção consistente, mantendo os preços em movimento lateral. O setor de metais preciosos do mercado A apresentou tendência relativamente forte. Por um lado, o setor havia passado por correções anteriores, deixando espaço para recomposição de valuation; por outro, o mercado operou com base na tendência de médio e longo prazo dos preços do ouro e nas expectativas de lucro das mineradoras, enquanto prévias de resultados positivas do primeiro semestre de empresas de metais preciosos como a Chifeng Gold também impulsionaram o sentimento do mercado.
Mercado de futuros: Por volta das 14h13 de 29 de julho, o ouro COMEX caiu 0,13% para US$ 4.033,4/oz; contrato principal do ouro SHFE caiu 0,59% para 883,12 yuan/g; a prata COMEX subiu 0,97% para US$ 58,085/oz; contrato principal da prata SHFE caiu 0,27% para 14.181 yuan/kg; prata T+D subiu 0,79% para 14.120 yuan/kg.
Mercado de ações: No fechamento de 29 de julho, o setor de metais preciosos subiu 2,58%. Entre os papéis individuais, Western Gold disparou mais de 5%, e Shengda Resources, Xingye Silver&Tin, Shandong Humon Smelting, Shandong Gold, Hunan Silver e Shanjin International lideraram os ganhos.
Notícias
[Chifeng Gold: Espera lucro líquido do primeiro semestre de 2026 com alta de 54%–61% na comparação anual] A Chifeng Gold divulgou sua prévia de resultados na noite de 14 de julho, estimando seu lucro líquido atribuível aos acionistas para o primeiro semestre de 2026 entre 1,7 e 1,78 bilhão de yuans, alta de 54%–61% na comparação anual.
[Zhaojin Gold: Espera lucro líquido do primeiro semestre de 2026 com alta de 347,48%–436,98% na comparação anual] A Zhaojin Gold divulgou sua prévia de resultados na noite de 14 de julho, estimando seu lucro líquido atribuível aos acionistas para o primeiro semestre de 2026 entre 200 e 240 milhões de yuans, alta de 347,48%–436,98% na comparação anual; e seu lucro líquido após dedução de itens não recorrentes é estimado entre 80 e 116 milhões de yuans, alta de 490,44%–756,14% na comparação anual.
[Shandong Humon Smelting: Espera lucro líquido do primeiro semestre de 2026 com alta de 81,06%–122,36% na comparação anual] A Shandong Humon Smelting divulgou sua prévia de resultados na noite de 14 de julho, estimando seu lucro líquido atribuível aos acionistas para o primeiro semestre de 2026 entre 570 e 700 milhões de yuans, alta de 81,06%–122,36% na comparação anual; e seu lucro líquido após dedução de itens não recorrentes é estimado entre 272 e 402 milhões de yuans, queda de 2,03%–33,73% na comparação anual.
[Western Gold: Espera Lucro Líquido do 1S 2026 com Alta de 280,16%–333,39% a.a.] A Western Gold divulgou sua prévia de resultados na noite de 13 de julho, esperando lucro líquido atribuível aos acionistas no 1S 2026 entre 500 e 570 milhões de iuanes, alta de 280,16%–333,39% a.a.; e lucro líquido após dedução de itens não recorrentes entre 490 e 580 milhões de iuanes, alta de 172,96%–223,09% a.a.
[Zhongjin Gold: Espera Lucro Líquido de 4,1 a 4,6 Bilhões de Iuanes no 1S 2026, Alta de 52,15%–70,7% a.a.] A Zhongjin Gold divulgou sua previsão de resultados na noite de 13 de julho, esperando lucro líquido atribuível à controladora no 1S 2026 entre 4,1 e 4,6 bilhões de iuanes, alta de 52,15%–70,7% a.a.; lucro líquido após itens não recorrentes previsto entre 4,05 e 4,55 bilhões de iuanes, alta de 36,96%–53,87% a.a.
Mercado à Vista
Prata
Em 29 de julho, o preço médio de referência na fábrica da prata SMM #1 foi de 14 038 iuanes/kg, alta de 0,4% em relação ao dia de negociação anterior.
Do lado do mercado à vista, o padrão de fraqueza dupla de oferta e demanda no fim do mês persistiu. Os fornecedores mostraram crescente sentimento de retenção de vendas, com algumas ofertas tendendo a prêmios, enquanto os compradores a jusante preferiram negócios com pequenos descontos, embora as transações tenham sido mantidas basicamente próximas da paridade hoje. As cotações do início da sessão na região de Xangai ficaram centradas em torno da paridade TD a um prêmio de 10 iuanes/kg, com os negócios pendendo para o lado inferior. Afetada por fatores sazonais, a produção de lingotes de prata recuou ligeiramente este mês, e a demanda interna e externa estava fraca. No geral, as ofertas permaneceram firmes, mas as transações foram limitadas. Na região de Shenzhen, parte do material padrão nacional concentrou-se em um desconto de 5 iuanes/kg em relação ao contrato TD até a paridade; houve cargas a preços baixos, mas não causaram perturbação significativa no comércio à vista. A cotação de prêmio/desconto do mercado à vista de hoje em relação ao contrato SHFE 2610 mais negociado foi de um desconto de 60 a 50 iuanes/kg. Em geral, o foco do mercado estava na reunião de política monetária do Fed de julho e na digestão dos sinais de política subsequentes. Do lado do mercado à vista, o padrão de fraqueza dupla de oferta e demanda no fim do mês persistiu, com negócios mantidos próximos da paridade.
Vozes do Mercado
Perspectivas para metais preciosos de algumas instituições são as seguintes:
Uma pesquisa da Reuters mostrou que analistas reduziram suas previsões para o preço do ouro pela primeira vez desde o final de 2023, após um recuo acentuado das máximas recordes em janeiro, mas a maioria ainda espera suporte das compras de bancos centrais e preocupações com a sustentabilidade fiscal. A previsão mediana para o preço do ouro em 2026, de acordo com a pesquisa com 29 analistas e operadores nas últimas três semanas, foi de US$ 4.509 por onça. Isso representa uma queda em relação aos US$ 4.916 de três meses atrás e marcou o primeiro corte nas previsões em 11 trimestres. A previsão média para 2027 foi de US$ 4.610, em comparação com US$ 5.100 na pesquisa anterior. Os preços do ouro atingiram uma máxima histórica de US$ 5.595 por onça em janeiro, mas sofreram um recuo acentuado no segundo trimestre, registrando o pior trimestre desde 2013, à medida que a guerra no Irã exacerbou a inflação energética e elevou as expectativas de alta de juros. Desde o início da guerra, o ouro à vista caiu cerca de 22%. (Jin10 Data APP)
Os analistas do ING, Warren Patterson e Ewa Manthey, destacaram que os preços do ouro subiram na segunda-feira, impulsionados por uma forte queda nos preços do petróleo, que aliviou as preocupações com a inflação e pressionou o dólar americano e os rendimentos dos títulos do Tesouro. A acentuada queda nos preços do petróleo na segunda-feira aliviou as preocupações com a inflação e a perspectiva de um maior aperto monetário. Esse movimento ocorreu após uma pausa nas hostilidades entre EUA e Irã. Os preços mais baixos do petróleo também pressionaram o dólar americano e os rendimentos dos títulos do Tesouro, melhorando as perspectivas para ativos que não pagam juros antes da reunião do Fed desta semana. Os mercados agora estão focados no Fed dos EUA e nos próximos dados de inflação dos EUA para mais orientações sobre a perspectiva de juros. Se os rendimentos permanecerem baixos, o ouro deve continuar encontrando suporte nos níveis atuais. No entanto, qualquer surpresa hawkish do Fed pode limitar o espaço para ganhos adicionais no curto prazo.
O Citi afirmou que seu cenário base indica que as importações de ouro da Índia permanecerão moderadas no terceiro trimestre, apesar de historicamente o terceiro trimestre ser uma temporada de pico para a formação de estoques sazonais. Isso se deve à ampla oferta de sucata, ao sentimento cauteloso do consumidor e aos descontos nos preços locais, que estão reduzindo a demanda por novas importações. No entanto, o Citi mantém sua meta de curto prazo para o preço do ouro de 0 a 3 meses em US$ 4.500. O banco disse que essa meta pressupõe uma redução das tensões no Estreito de Ormuz e que o Fed dos EUA se torne menos hawkish; muitos riscos de curto prazo ainda podem fazer os preços do ouro recuarem para níveis mais baixos, incluindo uma grande escalada, desalavancagem impulsionada por IA e uma postura persistentemente hawkish do Fed.
A estrategista de ouro do UBS, Joni Teves, mantém o otimismo quanto às perspectivas de médio a longo prazo do ouro. Em comentário, ela observou que os preços do ouro vêm subindo desde o início desta semana, com as ações de ouro da China continental e de Hong Kong disparando cerca de 20% em três dias, um sinal positivo. “Acreditamos que a confiança do mercado no ouro começa a melhorar e continuamos a esperar que os preços do ouro se recuperem dos níveis atuais até o final do ano”, disse. A equipe global do UBS permanece otimista quanto às perspectivas de médio prazo do ouro e prevê que os preços atinjam US$ 4.675 por onça até o final de 2026 e US$ 4.800 até o final de 2027, respectivamente. Ela observou que os principais eventos a serem observados em seguida são o tom da política do Fed dos EUA na reunião do FOMC no final de julho e os desdobramentos futuros no Oriente Médio. (Jin10 Data APP)
Analistas do ANZ Research disseram em relatório que a demanda física por ouro e as compras dos bancos centrais estão sustentando o mercado de ouro. Acrescentaram que, embora o ouro enfrente ventos contrários de curto prazo devido às expectativas hawkish do Fed e a um dólar forte, o posicionamento de investimento em ouro parece leve após meses de saídas de ETFs, sugerindo que novas quedas podem ser limitadas. Ambientes de juros elevados geralmente pressionam ativos que não rendem juros, como o ouro. (Zhitong Finance)
O Goldman Sachs afirmou que, apesar da pressão das expectativas de postura mais apertada do Fed, espera-se que as compras dos bancos centrais forneçam um piso para o ouro. A demanda permanece forte e, segundo estimativas do banco, os bancos centrais compraram 81 toneladas de ouro em maio, com volume médio mensal de compras nos últimos três meses de 67 toneladas, bem acima da média de 17 toneladas antes de 2022. Analistas do Goldman disseram: “Acreditamos que a tendência dos bancos centrais de aumentar suas reservas de ouro persistirá por anos, à medida que eles se protegem contra riscos geopolíticos e financeiros por meio da diversificação de reservas.” O banco prevê compras médias mensais de 50 toneladas para este ano e 40 toneladas para o próximo ano. (Jin10 Data APP)
Soojin Kim, analista do Mitsubishi UFJ Financial Group, disse: “Os movimentos recentes de preços indicam que o mercado está prestando mais atenção à possibilidade de que os juros dos EUA permaneçam elevados por mais tempo, em vez da demanda tradicional por ouro como ativo de refúgio. Isso torna o ouro vulnerável à pressão, a menos que os riscos geopolíticos se traduzam ainda mais em uma deterioração generalizada do sentimento do mercado financeiro.” (Jin10 Data APP)
A Fidelity International, gestora de ativos, disse que planeja reconstruir suas posições em ouro, que foram reduzidas no início deste ano, em momento oportuno no futuro, acreditando que os impulsionadores de longo prazo do ouro permanecem fortes. Ian Samson, gestor de portfólio multiativos da Fidelity International, afirmou recentemente: "Planejamos reconstruir nossas posições em ouro; é apenas uma questão de timing." Ele disse que reduziu sua alocação em ouro para um nível neutro durante janeiro e fevereiro, justamente quando a longa alta de vários anos do ouro chegou a um fim abrupto. Samson espera que o mercado de ouro volte a entrar em um mercado de alta em algum momento de 2027. A lógica de um retorno a um mercado de alta só seria enfraquecida se "os governos retomassem a disciplina fiscal e os bancos centrais realmente se comprometessem a reduzir a inflação", mas "não acho que estejamos nesse cenário no momento". Samson acrescentou que as compras contínuas de ouro pelos bancos centrais — um dos principais impulsionadores da alta anterior — continuarão a apoiar os preços do ouro.
Um relatório de pesquisa da Guoxin Securities mostra que, após um forte recuo no primeiro semestre, os preços do ouro estão gradualmente mostrando sinais de formação de fundo próximo a US$ 4.000, necessitando apenas de um catalisador para impulsionar uma alta. Sugere construir posições próximo de US$ 4.000 em lotes, aproveitando as quedas, e evitar perseguir altas. A lógica central de alocação: Primeiro, as avaliações estão em níveis historicamente baixos, oferecendo uma margem de segurança proeminente. Após o forte recuo no primeiro semestre, os níveis de avaliação das mineradoras de ouro despencaram desde o início do ano para patamares baixos, oferecendo alta probabilidade de retorno. No futuro, além de uma recuperação das avaliações, espera-se que também se beneficiem da elasticidade de preço trazida pelo aumento do ouro. Segundo, a vantagem da elasticidade dos lucros é significativa. As ações de ouro funcionam como um amplificador dos preços do ouro — os custos de mineração são rígidos, e os aumentos no preço do ouro se traduzem diretamente em crescimento dos lucros, com a elasticidade dos lucros superando em muito a própria alta do ouro.
Um relatório de pesquisa da Huayuan Securities observa: No médio prazo, a lógica central de negociação do mercado está ancorada na cadeia de precificação de “resiliência da inflação superando as expectativas → o Fed mantendo juros elevados por um período prolongado → intensificação repetida das expectativas de alta de juros ao longo do ano”. O centro dos preços do ouro ainda é dominado pelos rendimentos reais dos títulos do Tesouro dos EUA e pelo índice do dólar americano, e a tendência geral provavelmente continuará se consolidando de forma moderada. Atualmente, as negociações de cessar-fogo no Oriente Médio estão travadas em repetidos embates, com diferenças significativas entre as partes em demandas centrais como arranjos de retirada de tropas, mecanismos de inspeção de instalações nucleares e regras de controle e taxas de passagem pelo Estreito de Ormuz. A natureza recorrente dos conflitos geopolíticos continua a perturbar as expectativas de oferta global de petróleo bruto, e o risco de alta dos preços de energia pode consolidar ainda mais a rigidez inflacionária, apoiando, por sua vez, a postura restritiva da política do Fed dos EUA. Ao mesmo tempo, a alta simultânea do índice do dólar e dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA forma um duplo vento contrário. Combinado com o atributo de porto-seguro do ouro cedendo temporariamente à lógica de precificação das taxas de juros, a margem de alta dos preços do ouro pode continuar limitada. Os eventos-chave a serem observados nas próximas duas semanas incluem: 1) os desdobramentos do conflito no Oriente Médio e as condições de navegação no Estreito de Ormuz; 2) a decisão da taxa de juros do Fed dos EUA a ser anunciada em 30 de julho; 3) o índice PCE de junho dos EUA a ser divulgado em 30 de julho. No longo prazo, a lógica de alta do ouro não enfraqueceu, pelo contrário, foi ainda mais fortalecida pelas mudanças no cenário macroeconômico e geopolítico global. 1) As limitações do déficit fiscal dos EUA, da expansão da dívida, do crescente protecionismo comercial e da intensificação da competição entre grandes potências estão minando a estabilidade da âncora de crédito do dólar, impulsionando uma realocação dos ativos de reserva globais em direção à diversificação. O ouro está gradualmente se transformando em um ativo importante para proteção contra o risco de crédito soberano, o risco de fragmentação geopolítica e o risco de reestruturação do sistema monetário global. 2) As compras contínuas de ouro pelos bancos centrais globais ainda fornecem um suporte sólido de piso para os preços do ouro, e o aumento contínuo das participações do Banco Popular da China valida ainda mais a demanda de alocação de longo prazo do setor oficial. 3) Na fase tardia do ciclo da economia dos EUA, ela enfrenta múltiplas restrições de altas taxas de juros, contração do crédito e desaceleração do crescimento. No futuro, independentemente de o Fed dos EUA cortar as taxas de juros devido à desaceleração econômica ou ser forçado a manter taxas altas por mais tempo devido à rigidez inflacionária, o ouro tem forte valor de alocação de longo prazo: o primeiro favorece uma queda das taxas de juros reais, enquanto o segundo fortalece a demanda por refúgio e resistência ao risco de crédito. De modo geral, o ouro permanece em uma janela favorável no médio e longo prazo, e espera-se que o centro de preços continue a se deslocar para cima em meio à remodelação do cenário macroeconômico e geopolítico global.
Leitura Recomendada:
