LME: O estanho a três meses na LME fechou durante a noite a US$ 53.405/t, queda de 1,72%, liderando o declínio entre os metais básicos de Londres (chumbo -0,29%, alumínio -0,60%, cobre -0,64%, zinco -1,22%, níquel -1,56%). No pregão anterior (28 de julho), o estanho na LME fechou a US$ 54.445/t, alta de US$ 390, mas a queda durante a noite apagou totalmente esses ganhos, confirmando que a resistência acima de US$ 54.000 é efetiva.
China (sessão diurna de 28 de julho → pré-mercado de 29 de julho): O contrato de estanho SHFE 2609 apresentou pequenas flutuações na noite de terça-feira, com realização de lucros pelos comprados, recuando para fechar a 413.500 iuanes/t, queda de 0,36%.
Estoques: O estoque social de lingotes de estanho da China diminuiu no curto prazo; "estoques baixos + minério escasso" permanecem como os principais suportes no fundo.
Macro
(1) A decisão sobre a taxa de juros do Fed dos EUA em julho será anunciada às 2h da manhã de hoje; as expectativas de alta dos juros permanecem incertas. Os pedidos iniciais de seguro-desemprego nos EUA atingiram a mínima em quatro anos, e as expectativas de alta dos juros ainda são incertas, sendo este o principal risco macro que atualmente limita o espaço de alta do setor de metais não ferrosos. O mercado está prendendo a respiração pelo resultado final, e os futuros provavelmente permanecerão em consolidação cautelosa antes da decisão.
(2) O cessar-fogo informal entre EUA e Irã fracassou, e o petróleo bruto disparou. O Irã disparou mísseis contra uma base militar dos EUA nesta manhã, e o vice-ministro das Relações Exteriores do Irã disse que não receberam nenhum pedido de negociação dos EUA nos últimos 15 dias. O petróleo bruto subiu, enquanto os metais básicos se consolidaram em tom fraco. A cadeia risco geopolítico → petróleo bruto → inflação → taxa de juros está se estreitando novamente, criando pressão macro sobre o estanho, um ativo de rendimento zero.
(3) A alta prosperidade da cadeia de poder computacional continua. Agência Nacional de Estatísticas (NBS): No primeiro semestre, os lucros das empresas industriais acima do tamanho designado em todo o país aumentaram 18,7% em relação ao ano anterior. A forte demanda por poder computacional elevou os lucros da indústria eletrônica em 96,9%, com os lucros da fabricação de circuitos integrados disparando quase 26 vezes e os lucros da fabricação de computadores subindo quase 7 vezes. A lógica de longo prazo do "alfa de solda para IA" do estanho permanece intacta, mas está sendo suprimida por fatores macro e preços elevados no curto prazo.
Fundamentos
(1) Oferta: O padrão de minério escasso e lingotes limitados permanece inalterado; as retomadas de produção no Estado de Wa continuam abaixo das expectativas. A produção mensal real no Estado de Wa, em Mianmar, gira em torno de 1.200 t de Sn, com o nível de retomada da mina de estanho de Man Maw em apenas 40%-50% dos níveis anteriores à proibição, e espera-se que Mianmar retome a produção plena apenas em 2027. De janeiro a junho, a China importou 13.200 t de concentrados de estanho de Mianmar, queda de 75,96% em termos anuais.
As exportações de estanho refinado da Indonésia em junho foram de 2.995 t (alta de 5,09% no mês, queda de 32,55% no ano), com a cota anual do RKAB em apenas 55.000-60.000 t e os controles de impostos e taxas de exportação continuando a se apertar.
(2) Demanda: Os preços elevados estão suprimindo as transações, com dupla pressão da baixa temporada e do receio dos preços altos. Os usuários downstream estão cautelosos e com pouca disposição para recompor estoques ativamente devido aos preços altos, resultando em negociações spot fracas. A demanda por estanho de alta pureza de servidores de IA e embalagens avançadas continua a ser liberada, mas os preços elevados de curto prazo estão deixando as fábricas de solda, clientes de eletrodomésticos e energia fotovoltaica cautelosos nos pedidos. O estoque para novos modelos da Apple e Huawei no final de agosto será o próximo gatilho de demanda.
Mercado Spot (Revisão de 28 de julho)
Preços: O preço médio do estanho SMM 1# foi de 412.900 yuan/t, queda de 6.350 yuan/t.
Transações: Fracas. As fundições mantiveram os preços e seguraram as vendas, mas os embarques foram limitados. Os comerciantes reduziram ligeiramente os prêmios de acordo com o mercado, mas o downstream permaneceu cauteloso e ficou à margem em meio aos preços altos, o ritmo de compras desacelerou e as transações no mercado ficaram leves. Do lado da indústria, a lógica de sustentação do fundo de "minério escasso + lingotes limitados + estoques baixos" permanece intacta, mas o efeito de deslocamento dos preços altos sobre o downstream é muito evidente. O sentimento de resistência entre as fábricas de solda acima de 410.000 yuan/t será difícil de eliminar no curto prazo. Se o contrato 2609 recuar para a faixa de 400.000–402.000 nas primeiras negociações, isso poderá desencadear uma precificação dispersa de demanda rígida.
[Declaração de Fonte de Dados: Todos os dados, exceto informações públicas, são processados pela SMM com base em informações públicas, comunicação de mercado e modelos internos de banco de dados da SMM, apenas para referência, e não constituem aconselhamento de investimento. As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto para decisões de pesquisa de investimento. Os clientes devem tomar decisões com prudência, não confiando nisto como substituto de julgamento independente, e quaisquer decisões tomadas pelos clientes não estão relacionadas à SMM]
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