LME: o estanho de três meses da LME fechou a madrugada a US$ 53.405/t, queda de 1,72%, liderando a baixa entre os metais básicos de Londres (chumbo -0,29%, alumínio -0,60%, cobre -0,64%, zinco -1,22%, níquel -1,56%). No pregão anterior (28 de julho), o estanho LME fechou a US$ 54.445/t, alta de US$ 390, mas a queda noturna apagou totalmente esses ganhos, confirmando que a resistência acima de US$ 54.000 é efetiva.
China (sessão diurna de 28.jul → pré-mercado de 29.jul): O contrato de estanho SHFE 2609 apresentou pequenas flutuações na noite de terça-feira, com realização de lucros pelos comprados, recuando para fechar a 413.500 yuans/t, queda de 0,36%.
Estoques: o estoque social de lingotes de estanho da China recuou no curto prazo; “estoques baixos + minério escasso” seguem como os principais suportes no piso.
Macro
(1) A decisão de juros de julho do Fed dos EUA será anunciada hoje às 2h00 da manhã; as expectativas de alta de juros permanecem incertas. Os pedidos de auxílio-desemprego nos EUA atingiram mínima em quatro anos, e as expectativas de alta de juros seguem indefinidas, sendo este o principal risco macro que limita o potencial de alta do setor de metais não ferrosos. O mercado prende a respiração pelo desfecho final, e os futuros devem se manter em consolidação cautelosa antes da decisão.
(2) O cessar-fogo informal entre EUA e Irã fracassou, e o petróleo disparou. O Irã lançou mísseis contra uma base militar dos EUA nesta manhã, e o vice-ministro das Relações Exteriores iraniano afirmou que não receberam nenhum pedido de negociação dos EUA nos últimos 15 dias. O petróleo subiu, enquanto os metais básicos consolidaram em tom moderado. A corrente risco geopolítico → petróleo → inflação → juros volta a se apertar, gerando pressão macro sobre o estanho, um ativo de rendimento zero.
(3) O elevado dinamismo da cadeia de computação continua. Departamento Nacional de Estatísticas (NBS): No 1º semestre, os lucros das empresas industriais acima do porte designado na China subiram 18,7% na comparação anual. A forte demanda por capacidade computacional impulsionou os lucros da indústria eletrônica em 96,9%, com os lucros da fabricação de circuitos integrados disparando quase 26 vezes e os lucros da fabricação de computadores subindo quase 7 vezes. A lógica de longo prazo do “alfa da solda de IA” do estanho permanece intacta, mas é contida por fatores macro e preços elevados no curto prazo.
Fundamentos
(1) Oferta: O padrão de minério escasso e lingote limitado permanece inalterado; a retomada da produção no Estado de Wa continua abaixo das expectativas. A produção mensal real no Estado de Wa, em Mianmar, é de cerca de 1.200 toneladas de estanho, com a retomada da mina de estanho Man Maw em apenas 40%–50% dos níveis anteriores à proibição, e espera-se que Mianmar só alcance a retomada total da produção em 2027. De janeiro a junho, a China importou 13.200 toneladas de concentrados de estanho de Mianmar, queda de 75,96% na comparação anual.
As exportações de estanho refinado da Indonésia em junho foram de 2.995 toneladas (alta de 5,09% no mês, queda de 32,55% na comparação anual), com a cota anual do RKAB em apenas 55.000–60.000 toneladas e os controles de impostos e taxas de exportação continuando a se apertar.
(2) Demanda: Os preços elevados estão reprimindo as transações, com dupla pressão da entressafra e do receio dos preços altos. Os compradores downstream estão cautelosos e com disposição limitada para recompor estoques devido aos preços altos, resultando em negociações spot fracas. A demanda por estanho de alta pureza de servidores de IA e embalagens avançadas continua a ser liberada, mas os preços altos no curto prazo estão tornando as fábricas de solda, os clientes de eletrodomésticos e de energia fotovoltaica cautelosos ao fazer pedidos. A recomposição de estoques para novos modelos da Apple e Huawei no final de agosto será o próximo gatilho de demanda.
Mercado Spot (Revisão de 28 de julho)
Preços: O preço médio do estanho SMM 1# foi de 412.900 yuan/tonelada, queda de 6.350 yuan/tonelada.
Transações: Fracas. As fundições mantiveram os preços e seguraram as vendas, mas os embarques foram limitados. Os comerciantes reduziram ligeiramente os prêmios em linha com o mercado, mas o downstream permaneceu cauteloso e esperou à margem em meio aos preços altos, o ritmo de compras diminuiu e as transações no mercado ficaram leves. Do lado da indústria, a lógica de suporte de fundo de “minério escasso + lingote limitado + estoques baixos” permanece intacta, mas o efeito de exclusão dos preços altos sobre o downstream é muito evidente. O sentimento de resistência das plantas de solda acima de 410.000 yuan/tonelada dificilmente será eliminado no curto prazo. Se o contrato 2609 recuar para a faixa de 400.000–402.000 nas primeiras negociações, isso pode desencadear compras pontuais de necessidade rígida.
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![[Andrada regista lucro intercalar com aumento da produção e dos preços do estanho em Uis]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/TYKtM20251217171753.jpg)
