Mercado de sucata de cobre enfrenta escassez de oferta e prêmios elevados em meio a desafios regulatórios.

Durante a semana de 20 a 23 de julho, o mercado de sucata de cobre operou sob um cenário triplo: baixo estoque de cobre catodo e prêmios elevados, restrições contínuas de conformidade devido ao faturamento reverso e o aprofundamento da baixa temporada de altas temperaturas. O preço de fechamento do cobre na SHFE às 11h30 disparou de 104.180 yuans/t para 106.340 yuans/t, recuando ligeiramente para 106.170 yuans/t ao final da semana, com um ganho semanal superior a 2.000 yuans/t. Impulsionado pela alta unilateral do cobre catodo e pela resiliência da sucata de cobre em evitar quedas e manter preços firmes, o diferencial de preço entre o metal primário e a sucata ampliou-se de 3.218 yuans/t para 4.545 yuans/t, chegando a tocar brevemente 4.800 yuans/t durante a semana. A própria resiliência da sucata de cobre foi a característica definidora do lado da oferta nesta semana.

Do lado da oferta, a escassez estrutural observada desde 2026 persistiu, com a restrição fundamental permanecendo a política de faturamento reverso. As fiscalizações se intensificaram em Jiangxi e Hubei, entre outras regiões. Após o esgotamento das cotas, a produção em Jiangxi paralisou; em Hubei, auditorias retroativas sobre o faturamento reverso geraram preocupações entre as empresas; e em locais como Shuyang, Jiangsu, as cotas de emissão de faturas permaneceram restritas. A sucata de cobre disponível que atende aos requisitos e é dedutível manteve-se escassa. Após o Documento nº 770, no final de 2025, eliminar os reembolsos fiscais locais ilegais, os pequenos e médios comerciantes de sucata de cobre dependentes de subsídios continuaram a sair do mercado. A oferta geral disponível contraiu-se significativamente em comparação com o mesmo período de anos anteriores. A taxa de imposto sobre a fatura da sucata de cobre já havia ultrapassado 10% e, em algumas áreas, chegou a 12%, elevando ainda mais os custos de aquisição de matéria-prima das empresas.

Com esse suporte, o ritmo de embarque dos fornecedores seguiu exatamente as flutuações do preço do cobre. No início da semana, à medida que os preços do cobre subiam, o índice de sentimento de vendas aumentou de 2,47 para 2,53, a disposição para vender melhorou gradualmente e o material em circulação no mercado aumentou um pouco. No meio da semana, depois que os preços do cobre dispararam acima de 106.000 yuans/t, o índice de sentimento de vendas saltou para uma máxima mensal de 2,66, e os fornecedores precificaram e embarcaram ativamente, com alguns até assumindo posições vendidas no mercado; a oferta circulante aumentou visivelmente. No entanto, afetados pela fraca demanda da baixa temporada nos setores consumidores de sucata a jusante e pela baixa aceitação de material de alto preço, esses embarques não se converteram em reposição real de estoques para produção. A maior parte do material foi adquirida por empresas de vergalhão de cobre secundário usando uma estratégia de hedge de "comprar matéria-prima e vender futuros". No final da semana, os preços do cobre se consolidaram em patamares elevados. Os fornecedores continuaram a vender a preços altos, mas a disposição de compra do lado comprador recuou, e as negociações de mercado ficaram calmas.

A divergência regional persistiu. No sul da China, devido aos custos mais altos de conformidade e ao giro de capital mais lento, o preço de compra do cobre nu brilhante ficou 400-600 yuans/t abaixo do praticado no norte. A estrutura incomum de preços diferentes para o mesmo material continuou. Os comerciantes mantiveram uma estratégia de estoque baixo e alta rotatividade, e a questão dos prazos de cobrança superiores a duas semanas permaneceu sem solução, limitando ainda mais a liberação da elasticidade da oferta. Fora da China, o mercado de sucata de cobre permaneceu fraco tanto do lado da oferta quanto da demanda. Com o cobre LME se movendo lateralmente em um intervalo estreito, a taxa de desconto para o cobre nu brilhante no exterior se manteve estável em 98,5%-99%. O desconto da sucata de cobre importada recuou ligeiramente, mas sem crescimento notável, e o complemento da oferta externa foi limitado. Do lado da demanda, houve uma divergência acentuada, com forte atividade de hedge e fraca demanda física. Embora as empresas de vergalhão de cobre secundário estivessem teoricamente lucrativas, já que a diferença de preço entre o vergalhão de cobre catodo e o vergalhão de cobre secundário se ampliou para mais de 1.800 yuans/t, dados da SMM mostraram que, nesta semana, a taxa de operação do vergalhão de cobre secundário subiu apenas 0,91 p.p. na comparação semanal, para 18,29%, a diferença média de preço entre o vergalhão de cobre catodo e o secundário aumentou 328 yuans/t, para 1.580 yuans/t, e o lucro bruto médio por tonelada subiu 568 yuans, para 1.218 yuans/t. No entanto, os novos pedidos foram escassos e as empresas mantinham estoques de matéria-prima relativamente abundantes do período anterior (os estoques semanais de matéria-prima aumentaram 730 t na semana, para 2.730 t), de modo que as compras foram principalmente para arbitragem e hedge, com muito pouca reposição real para produção. No meio da semana, quando os preços do cobre dispararam, os pedidos de vergalhão de cobre secundário expandiram-se notavelmente na comparação semanal, mas isso foi desencadeado pela janela de arbitragem, e não impulsionado por pedidos de usuários finais. No final da semana, após a consolidação dos preços do cobre em níveis elevados, a disposição de compra das empresas de vergalhão caiu novamente, prejudicada pelo receio dos preços altos e pelos estoques suficientes de matéria-prima. As empresas de placas de ânodo a partir de sucata, limitadas pelas cotas de faturamento reverso, também operaram com taxas baixas, e suas compras de sucata de cobre foram principalmente de demanda rígida, buscando pechinchas. Os setores a jusante de fios e cabos e de fios esmaltados estavam sob dupla pressão dos altos prêmios do cobre catodo e dos elevados preços absolutos do cobre, com crescente receio de preços altos. Os novos pedidos ficaram ainda mais fracos na baixa temporada. Os pedidos de infraestrutura da State Grid proporcionaram apenas um leve suporte de fundo, o crescimento dos cabos e fios associados ao varejo e ao setor imobiliário foi insuficiente, o setor de eletrodomésticos viu as programações de produção de refrigeradores e aparelhos de ar condicionado se contraírem, os pedidos de veículos de duas rodas caíram na comparação semanal, e os dias de estoque de produtos acabados das empresas de fios esmaltados subiram para 9,34 dias, proporcionando um impulso extremamente limitado ao consumo de sucata de cobre.

No geral, nesta semana a tensão central no mercado de sucata de cobre mudou de “patamares de preços do cobre” para “quem captura os dividendos do spread”. O spread entre cobre primário e sucata, de até 4.500 yuans/t, impulsionado pela disparada dos preços do cobre, foi essencialmente capturado por fundos de arbitragem. A prática das empresas de vergalhão de cobre secundário de comprar matéria-prima e vender futuros sustentou a circulação da sucata de cobre, mas não se transmitiu ao consumo físico. A combinação de restrições de conformidade com as faturas e a baixa temporada de altas temperaturas tornou as empresas que utilizam sucata extremamente relutantes em aceitar preços de cobre acima de 104.000 yuans/t e altos prêmios. Mesmo com os fornecedores vendendo ativamente, o lado da demanda respondeu apenas com hedge e demanda rígida pontual. No futuro, se o spread entre primário e sucata se estabilizar acima de 1.500 yuans/t, as regras de implementação do faturamento reverso se tornarem mais claras e as restrições de cotas em algumas regiões forem relaxadas marginalmente, isso poderá estimular alguma liberação de demanda rígida. Caso contrário, sob a combinação de baixos estoques de cobre catodo, altos prêmios e o receio de preços altos a jusante, o mercado de sucata de cobre persistirá em um padrão de equilíbrio frágil em que “quando os preços do cobre sobem, os fornecedores vendem e as empresas de vergalhão compram para hedge; quando os preços permanecem altos, ambos os lados aguardam”. Uma verdadeira recuperação do consumo físico ainda exigirá correções nos preços do cobre ou uma melhora substancial nos pedidos dos usuários finais.