Taxas de processamento de tarugos de alumínio recuam para perto da linha de custo de produção; conseguirão se manter firmes?

SMM, 24 de julho:

1. Estoque de tarugos de alumínio passa de desestocagem para acúmulo; a narrativa de desestocagem mudou

De acordo com dados da SMM, em 23 de julho, o estoque social de tarugos de alumínio nas principais áreas de consumo da China registrou 121.000 t, um aumento de 1.000 t em relação à última segunda-feira e de 6.500 t em relação à última quinta-feira, marcando duas semanas consecutivas de acúmulo. Na comparação anual, o estoque atual estava 24.500 t abaixo do mesmo período de 2025, 10.200 t abaixo de 2024, mas 45.900 t acima de 2023. Embora o nível absoluto de estoque ainda esteja mais baixo do que no mesmo período dos últimos dois anos, a narrativa de desestocagem claramente mudou — de uma rápida desestocagem em junho para um acúmulo em julho, enfraquecendo assim o suporte para as taxas de processamento.

Observando os dados de retiradas de armazém, as retiradas de tarugos de alumínio da China de 14 a 20 de julho foram registradas em 33.000 t, uma queda de 9.100 t semana a semana e de 19.000 t ano a ano em comparação com o mesmo período de 2025. A queda acentuada nas retiradas reflete diretamente o enfraquecimento do sentimento de compra a jusante e um declínio notável na atividade de negociação no mercado. Do ponto de vista regional, as chegadas na área de Foshan continuaram a aumentar, com o estoque acumulando para um pico temporário de 53.000 t, tornando-se o principal contribuinte para esta rodada de acúmulo; na área de Wuxi, algumas remessas foram alocadas e despachadas, reduzindo as chegadas, e embora isso tenha sido parcialmente compensado por compras a jusante, o estoque ainda aumentou em 1.000 t. Sob o efeito combinado da dinâmica de oferta e demanda, o efeito de amortecimento do baixo estoque sobre as taxas de processamento está enfraquecendo gradualmente.

2. Taxas de processamento caem amplamente, com divergência regional significativa

Durante a semana, o centro dos preços do alumínio se consolidou de forma estável, com o preço spot do alumínio SMM A00 subindo ligeiramente de 23.170 yuan/t na última quinta-feira para 23.260 yuan/t. Sob a pressão combinada de preços de alumínio estáveis a levemente mais altos e o aumento contínuo das chegadas no sul da China, as taxas de processamento de tarugos de alumínio em várias regiões caíram amplamente.

Analisando as tendências das taxas de processamento φ120 nas três regiões, o sul da China foi, sem dúvida, o mais atingido nesta rodada de queda das taxas de processamento. A linha de custo de produção doméstica de tarugos de alumínio está atualmente em torno da faixa de 250-300 yuan/t, variando devido a diferenças nos custos de fatores regionais. Em 23 de julho, a taxa de processamento do φ120 em Foshan havia caído para 300 yuan/t, exatamente no limite superior da faixa de custo, comprimindo os lucros das empresas próximos ao ponto de equilíbrio. Em Wuxi, devido à oferta restrita de tarugos de pequeno porte, a queda do φ90 foi relativamente limitada, indicando que a escassez estrutural em certas especificações ainda oferecia algum suporte às taxas de processamento. No entanto, o φ120 também caiu 90 yuan/t, sinalizando uma pressão de oferta crescente para tarugos de grande porte. Em Nanchang, a queda foi relativamente pequena, refletindo um ritmo de oferta e demanda mais estável no mercado local.

Perto do fim de semana, em 24 de julho, a taxa média de processamento do φ120 em Foshan havia caído para 270 yuan/t, abaixo do limite inferior da faixa de custo de 250-300 yuan/t. O sentimento de cautela dos compradores a jusante permaneceu inalterado, a demanda de compra estava fraca e os compradores pressionaram por preços significativamente mais baixos com base no mercado futuro. Era o último dia de liquidação do contrato mensal de longo prazo; como o preço do dia era notavelmente mais alto do que a média mensal, alguns fornecedores tinham grande margem para vender e não faltaram vendedores praticando preços muito mais baixos. Embora alguns fornecedores, que na verdade estavam vendendo com prejuízo, optassem por manter os preços firmes e não vender, isso não conseguiu impedir que as taxas de processamento caíssem ainda mais.

3. Lado da Demanda: Taxas de Operação de Extrusão Caem, Características de Entressafra se Aprofundam

A contínua queda das taxas de processamento foi fundamentalmente impulsionada pelo enfraquecimento marginal do lado da demanda. De acordo com a pesquisa da SMM, nesta semana, a taxa semanal de operação de extrusão de alumínio na China registrou 52,9%, uma queda de 0,4 ponto percentual em relação à semana anterior, prolongando a tendência fraca na entressafra. Observando os subsetores, as extrusões para construção foram prejudicadas pelo aprofundamento da entressafra e pela contínua fraqueza no mercado imobiliário, com a demanda final enfraquecendo ainda mais. Os clientes a jusante tornaram-se mais cautelosos nas compras, focando principalmente na demanda rígida e pedidos urgentes, com novos pedidos em declínio, pesando significativamente sobre a taxa geral de operação.

As extrusões industriais mostraram alguma resiliência. Algumas empresas da amostra se beneficiaram de pedidos abundantes em carteira no setor de armazenamento de energia, mantendo cronogramas de produção relativamente cheios. Para as armações fotovoltaicas, os cronogramas de produção dos principais players permaneceram estáveis em geral, com as programações de produção do terceiro trimestre dos fabricantes de módulos a jusante previstas para serem ligeiramente superiores às do segundo trimestre, o que sustentará a demanda por armações. Entretanto, a SMM acredita que o suporte marginal das extrusões industriais não é suficiente para compensar totalmente a fraqueza das extrusões para construção durante a entressafra, e margens de processamento aceitáveis não implicam necessariamente uma expansão correspondente no consumo final, de modo que a sustentabilidade das retiradas de estoque ainda precisa ser verificada. No geral, as compras downstream permaneceram principalmente de demanda rígida, o sentimento de negociação no mercado à vista foi medíocre e a capacidade de absorver as pressões das taxas de processamento foi limitada.

4. Lado da Oferta: Aumento das Chegadas e Entusiasmo na Produção Elevam a Pressão sobre as Taxas de Processamento

Do lado da oferta, o aumento contínuo das chegadas no sul da China foi o gatilho direto para a rápida retração das taxas de processamento nesta rodada. O estoque de Foshan acumulou-se até um pico de estágio de 53.000 mt, refletindo que, estimuladas pelas taxas de processamento anteriormente elevadas, as usinas de tarugos aceleraram seu ritmo de embarque enquanto a demanda local não acompanhou, resultando em um afrouxamento da oferta regional. Além disso, embora as taxas de processamento em Wuxi e Nanchang tenham se mostrado relativamente resilientes, o entusiasmo geral pela produção de tarugos de alumínio em todo o país permaneceu relativamente alto. Uma vez que as taxas de processamento caíssem abaixo da linha de custo, as empresas fariam ajustes marginais por meio de cortes de produção e manutenção, mas no curto prazo, o ritmo de liberação da oferta ainda era mais rápido que o da recuperação da demanda.

5. As Taxas de Processamento Podem se Sustentar?

Levando em conta o padrão geral de oferta e demanda, se as taxas de processamento de tarugos de alumínio domésticos podem se manter próximas à linha de custo depende das seguintes variáveis-chave:

A pressão de baixa persiste: em primeiro lugar, o estoque vem aumentando por duas semanas consecutivas, as retiradas de estoque se contraíram acentuadamente em base semanal e as características de demanda da entressafra não terminaram. Em segundo lugar, o ritmo de chegadas em Foshan acelerou ligeiramente e o padrão de oferta relativamente frouxo no sul da China é difícil de reverter fundamentalmente no curto prazo. Em terceiro lugar, os pedidos de uso final para extrusões de construção estão fracos, a compra com redução de preços a jusante se tornou a norma e as taxas de processamento carecem de força motriz de alta do lado da demanda. Em quarto lugar, embora as taxas de processamento tenham recuado para a faixa de custo de 250-300 yuan/mt, a disposição das usinas de tarugos em cortar a produção no curto prazo permanece limitada e o ritmo de saída do lado da oferta é lento.

Ainda há alguns fatores de sustentação nesta fase: Em primeiro lugar, o nível absoluto de estoque ainda está mais baixo do que no mesmo período de 2024 e 2025, a pressão geral dos estoques não saiu totalmente de controle e, uma vez que o ritmo de chegadas desacelere ou a demanda se recupere marginalmente, a lógica de redução de estoques pode ser reestabelecida. Em segundo lugar, a oferta de tarugos de pequeno porte em Wuxi e outros locais permanece apertada, e a escassez estrutural em determinadas especificações sustenta as tarifas locais de processamento. Em terceiro lugar, os pedidos em subsetores de energia nova, como armazenamento de energia e fotovoltaico, dentro de extrusões industriais permanecem resilientes, o que pode compensar a baixa temporada de extrusão para construção até certo ponto. Em quarto lugar, se os preços do alumínio sofrerem um recuo temporário, isso pode estimular o reabastecimento a jusante a preços mais baixos, impulsionando assim uma recuperação nas tarifas de processamento.

Visão da SMM: No curto prazo, as tarifas de processamento de tarugos de alumínio entraram em uma fase de pressão, com especificações predominantes como φ120 em Foshan recuando das máximas anteriores para a faixa de custo de produção de 250-300 yuan/t, e algumas cargas de baixo preço até caindo abaixo do limite inferior da linha de custo. O espaço para novas quedas acentuadas é limitado pelo custo, mas o ímpeto para manter os preços firmes e se recuperar também é insuficiente. Espera-se que as tarifas de processamento em várias regiões continuem divergindo na próxima semana: no Sul da China, ainda há espaço para queda sob pressão de oferta e demanda, e algumas cargas de baixo preço podem continuar a ser negociadas abaixo da linha de custo; em Wuxi, apoiada pela oferta apertada de tarugos de pequeno porte, os preços serão relativamente resilientes, mas os tarugos de grande porte também enfrentam pressão de ajuste. No geral, as tarifas de processamento provavelmente se consolidarão em um tom moderado perto da linha de custo. Uma estabilização e recuperação genuínas precisarão aguardar sinais como a retomada da redução de estoques, a recuperação das retiradas de armazéns e uma melhora substancial nos pedidos de uso final.

Conclusão: Atualmente, as tarifas de processamento de tarugos de alumínio recuaram para cerca da linha de custo de produção de 250-300 yuan/t. A tarifa média de processamento φ120 em Foshan caiu para 270 yuan/t em 24 de julho, e algumas cargas de baixo preço já caíram abaixo da linha de custo. Em teoria, as restrições de custo limitam o espaço de queda, mas no cenário de demanda fraca da baixa temporada, estoques passando de redução para acúmulo e aumento da circulação de oferta no Sul da China, é bastante difícil que as tarifas de processamento se mantenham. No curto prazo, é provável que se consolidem num tom moderado, com foco no ritmo de absorção das chegadas no sul da China, na força de compra a jusante e nas alterações marginais das encomendas de extrusão industrial.

Fonte de dados: SMM