Os futuros de aço inoxidável da China mantiveram a maior parte da recuperação da semana anterior, mas perderam força no fechamento. O contrato de referência abriu a RMB 14.740/tonelada (cerca de US$ 2.176/t) em 20 de julho, atingiu a máxima semanal de RMB 14.845/t (aproximadamente US$ 2.192/t) na quarta-feira, depois recuou para fechar a RMB 14.690/t (cerca de US$ 2.168/t) na sexta-feira — queda de RMB 105/t (cerca de US$ 15/t), ou 0,71%, em relação ao fechamento da sexta-feira anterior, de RMB 14.795/t (aproximadamente US$ 2.184/t). O padrão foi de "alta seguida de baixa", mas o contrato permaneceu dentro do intervalo elevado estabelecido pelo salto da semana anterior, em vez de revertê-lo.
A escalada no Oriente Médio dominou a narrativa de risco
A geopolítica, e não os fundamentos, impulsionou a maior parte do movimento de preços da semana. O Irã afirmou ter atingido alvos dos EUA no Kuwait, Bahrein e Jordânia, e sua Guarda Revolucionária alegou ter matado "grandes números" de militares americanos na Síria; Washington confirmou dois soldados mortos e um desaparecido em um ataque na Jordânia, além de outra fatalidade no Iraque ao desarmar um drone iraniano não detonado. A mídia estatal iraniana afirmou que o tráfego pelo Estreito de Ormuz caiu a zero, e as forças Houthi declararam separadamente um bloqueio marítimo contra a Arábia Saudita. Vários petroleiros foram atacados ou desviados no Mar Vermelho e no Mar Negro, e o Cazaquistão suspendeu brevemente as exportações de petróleo pela rota do Mar Negro. A mídia israelense informou que uma proposta de cessar-fogo de 10 dias partiu de Teerã, ressaltando uma semana que oscilou entre escalada e diplomacia. Foi noticiado que a OPEP+ avaliava um aumento de cerca de 188 mil barris por dia nas cotas de produção de setembro, em sua reunião de 2 de agosto, enquanto o Banco Central Europeu manteve as taxas estáveis, mas deixou espaço para um aumento em setembro.
Sinais comerciais e de política se somaram ao cenário
Washington moveu-se para substituir seu regime tarifário global que expira por uma taxa fixa de 10%–12,5% sobre importações de 60 economias e, separadamente, impôs uma tarifa de 50% sobre bens canadenses selecionados (energia, potássio, peixe e minerais críticos excluídos). Na China, os preços dos combustíveis refinados e do diesel subiram RMB 300/t e RMB 290/t (cerca de US$ 44 e US$ 43), respectivamente, a partir de 18 de julho, aumentando os custos logísticos. No lado do apoio político, o regulador cambial chinês disse que aceleraria uma nova rodada de cotas para Investidores Institucionais Nacionais Qualificados e lançaria novas medidas de facilitação de investimentos transfronteiriços, e o Ministério do Comércio confirmou que China e EUA estão solicitando feedback sobre um acordo de redução tarifária a ser implementado em breve. As ações chinesas tiveram forte alta, com o índice STAR 50 registrando seu maior ganho diário do ano, e a receita de imposto de selo sobre negociações de valores mobiliários subiu 97,3% ano a ano no primeiro semestre. Paralelamente, a disputa em curso sobre a nacionalização da British Steel provocou uma resposta do Ministério das Relações Exteriores chinês, que afirmou estar acompanhando a situação de perto e tomaria medidas para proteger os interesses chineses, se necessário — um lembrete de que as disputas por ativos siderúrgicos no exterior continuam sendo uma questão viva para os produtores chineses.
A demanda à vista foi liberada no início, depois estagnou diante da barreira sazonal
O repique dos futuros restaurou parte da confiança do mercado, e as transações à vista se concentraram no início da semana, com os compradores absorvendo material de preço mais baixo e demanda rígida razoavelmente estável. Mas o mercado continua mergulhado na entressafra tradicional: a demanda efetiva geral a jusante permaneceu limitada, e os compradores mostraram pouco apetite por material mais caro quando as cotações à vista subiram. Como resultado, os preços à vista operaram em uma faixa estreita durante a semana, com ganhos muito aquém do movimento dos futuros.
Os estoques tenderam a se acumular com a chegada de cargas atrasadas
O quadro de estoques se enfraqueceu durante a semana. As interrupções logísticas relacionadas a tufões, que estavam retendo as entregas, diminuíram, permitindo que um acúmulo de material anteriormente atrasado chegasse aos portos e entrasse nos armazéns. Combinado com o fato de as usinas manterem os cronogramas normais de embarque e o material abundante chegando ao mercado, a oferta começou a superar o que a demanda sazonal fraca podia absorver — sinais iniciais de um acúmulo nos estoques sociais. A leitura semanal oficial dos estoques de aço inoxidável da SMM ainda não havia sido atualizada no momento da redação; o último número publicado, em 16 de julho, permanecia estável em 591 mil toneladas.
Os custos das matérias-primas se mantiveram estáveis; as margens das usinas permaneceram intactas
As negociações de matérias-primas foram fracas e cautelosas esta semana, com um cabo de guerra entre comprados e vendidos. As usinas chinesas continuaram pressionando os preços de compra de Ferro Gusa Níquel (NPI) e, com o interesse de compra fraco, o NPI manteve-se praticamente estável, em torno de RMB 1.132/ponto de níquel (cerca de US$ 167/ponto de níquel) — sem mostrar um movimento direcional claro. A sucata de aço inoxidável, por outro lado, subiu ligeiramente em sintonia com a maior firmeza do mercado futuro. A média semanal do ferrocromo de alto carbono ainda não havia sido atualizada para este período; a última leitura publicada, para a semana encerrada em 17 de julho, foi de RMB 8.090 por tonelada base (50 toneladas) (aproximadamente US$ 1.194). Com o diferencial entre os preços do produto acabado e das matérias-primas aproximadamente estável, as margens de fundição das usinas se mantiveram estáveis semana a semana.
Perspectiva
A semana capturou um mercado dividido em duas direções: o prêmio de risco geopolítico e as expectativas de oferta restrita de minério de níquel mantiveram os futuros elevados, enquanto a fraca demanda sazonal e o repique na chegada de cargas empurraram os estoques de volta para um acúmulo. Essa combinação — futuros firmes, mercado à vista fraco, estoques em alta — é o sinal mais claro até agora de que a recuperação liderada pelos futuros pode estar à frente da demanda subjacente. Três pontos merecem atenção na próxima semana: se as tensões no Oriente Médio diminuírem e o transporte pelo Estreito de Ormuz se normalizar significativamente, pois isso moldará tanto o sentimento de risco quanto as expectativas de custos; se o acúmulo de estoques emergente se estender, o que poderia limitar novas altas nos futuros; e com que rapidez o recente aumento de preços dos produtos refinados se refletirá nos custos logísticos e de produção. Por enquanto, os participantes do mercado devem tratar o prêmio geopolítico como uma fonte de volatilidade nas manchetes, e não como um piso fundamental, e aguardar a confirmação de uma redução de estoques antes de aumentar posições nas baixas.
