[Baixa para Metais Preciosos]
Conflito EUA-Irã elevou petróleo a US$90, recuperação da inflação reforçou lógica de alta de juros
Nesta semana, eventos como a interrupção total da navegação no Estreito de Ormuz, o embargo marítimo dos Houthis à Arábia Saudita e ataques a petroleiros no Mar Vermelho continuaram a perturbar a cadeia de suprimentos de energia: o petróleo WTI subiu de US$78,88/bbl para US$86,90/bbl (máxima intradiária de US$89), e o Brent rompeu a marca de US$90/bbl; o preço médio da gasolina nos EUA ultrapassou US$4/galão novamente após um mês. A disparada nos preços do petróleo alimentou diretamente as expectativas de inflação. A presidente do Fed de Cleveland, Hammack, insinuou a necessidade de altas de juros, e o mercado precificou a probabilidade de uma alta em setembro em torno de 65%. A cadeia de transmissão "petróleo → inflação → alta de juros" permaneceu atuante, sendo a variável macroeconômica central que suprimiu as avaliações dos metais preciosos ao longo da semana.
Expectativas de recuperação de dados econômicos se aqueceram, expectativas de alta de juros suprimiram recuperação dos metais preciosos
Apesar de um arrefecimento do CPI dos EUA em junho maior que o esperado, os ganhos contínuos do petróleo elevaram as expectativas de inflação, e o mercado simultaneamente aumentou suas expectativas de recuperação do CPI de julho. Enquanto isso, os pedidos iniciais de seguro-desemprego ficaram em 208 mil, o menor nível desde maio, confirmando que a resiliência do mercado de trabalho permanece intacta e enfraquecendo ainda mais o argumento para cortes de juros. Expectativas de dados econômicos mais aquecidos e a resiliência do mercado de trabalho se reforçaram mutuamente, fornecendo suporte fundamental para o Fed manter os juros elevados ou até retomar as altas, não deixando base para uma alta sustentada dos metais preciosos do ponto de vista das expectativas de política.
Dupla pressão do dólar e dos Treasuries, somada ao aperto de liquidez no mercado acionário, dificultou fluxo de fundos para a prata
O índice do dólar americano se manteve bem na faixa de 100,7-101,2 durante toda a semana, enquanto o rendimento dos Treasuries de 10 anos dos EUA subiu em conjunto, elevando continuamente o custo de carregamento dos metais preciosos. Ao mesmo tempo, quedas acentuadas nas bolsas globais desencadearam um aperto de liquidez, pois instituições priorizaram a redução de ativos de alta liquidez para atender a chamadas de margem, dificultando o fluxo de fundos para a prata e outros metais preciosos. Incertezas geopolíticas e de política tarifária amplificaram ainda mais a volatilidade do mercado. Os metais preciosos enfrentaram pressão tanto no lado do financiamento quanto no de custos, limitando o espaço para recuperações.
[Alta para Metais Preciosos]
Compras geopolíticas de refúgio seguro retornaram com força, ouro se recuperou de abaixo de 4.000 para acima de 4.130
Após o ouro romper o nível de 4.000 em 17 de julho (ouro à vista a 3.976,42), o conflito EUA-Irã escalou acentuadamente a partir de 20 de julho—Irã deixou de implementar o memorando de entendimento, o trânsito pelo Estreito de Ormuz foi totalmente interrompido, Trump ameaçou ataques severos a instalações nucleares, Houthis atacaram petroleiros sauditas e o Irã ameaçou cortar todos os fluxos de petróleo do Golfo. As compras de refúgio seguro explodiram repetidamente, levando o ouro à vista de volta a US$4.129,99/oz em 23 de julho (máxima intradiária de 4.160), com dois dias consecutivos de fortes ganhos, permitindo que a lógica do refúgio seguro temporariamente se sobrepusesse ao impacto baixista da ligação petróleo-alta de juros.
Aumento de tarifas por Trump gerou escalada nas fricções comerciais globais, impulsionando sentimento de refúgio seguro
Nesta semana, Trump antecipou novas tarifas para dezenas de países o mais rápido possível, elevando acentuadamente as expectativas de fricção comercial global; a incerteza política e o choque tarifário alimentaram a aversão ao risco, levando fundos a buscar ativos de crédito não soberano, como o ouro, para se proteger tanto das incertezas geopolíticas quanto comerciais. A demanda por refúgio seguro das fricções comerciais e tensões geopolíticas ressoou, fornecendo suporte comprador periódico para os metais preciosos.
Compras contínuas de ouro por bancos centrais constroem um piso de longo prazo, potencial aceleração na alta de juros pelo BoJ oferece suporte indireto
As compras de ouro por bancos centrais permanecem em tendência, fornecendo suporte estrutural aos preços do ouro e limitando fisicamente o espaço de queda. Em 23 de julho, uma nova variável surgiu—um iene mais fraco intensificando os riscos de inflação, com o Banco do Japão aberto a um ritmo mais rápido de alta de juros. Expectativas de aperto monetário fora do dólar poderiam exercer pressão passiva sobre a moeda americana, beneficiando indiretamente os metais preciosos.
[Resumo Macro]
Nesta semana, os fatores macro foram mistos, sem sinal direcional claro. Por um lado, o conflito no Oriente Médio empurrou o petróleo para US$90, e a ligação inflação-alta de juros continuou a pressionar os metais preciosos; por outro lado, o retorno das compras geopolíticas de refúgio seguro, a escalada das fricções comerciais e as compras de ouro por bancos centrais forneceram suporte. O dólar americano e os rendimentos dos Treasuries permaneceram elevados, os fluxos de fundos no geral continuaram cautelosos, e os metais preciosos consolidaram principalmente no curto prazo, sem movimento de tendência emergindo ainda.
