Estoque baixo e demanda fraca se entrelaçam para limitar o espaço, enquanto fatores macroeconômicos catalisam repetidamente oscilações bruscas no estanho da SHFE [SMM Tin Midday Review]

Comentário do Mercado de Estanho ao Meio-dia de 23 de julho de 2026

O mercado de estanho, tanto na China como no exterior, exibiu oscilações bruscas com um leve deslocamento ascendente de seu centro. O contrato de estanho mais negociado na SHFE abriu a 416.330 yuan/t, passou por uma sessão volátil, recuou para uma mínima de 415.290 yuan/t antes de se consolidar em alta e atingiu a máxima de 419.880 yuan/t. Fechou a manhã a 418.710 yuan/t, com alta de 0,27% em relação ao preço de liquidação do dia anterior. A LME também manteve tendência de flutuação, com o estanho de três meses sendo negociado pela última vez a $54.130/t, um aumento marginal de 0,06%.

No Cenário Macro:

(1) As tensões no Oriente Médio continuam elevadas, enquanto os militares dos EUA realizam ataques a alvos militares no Irã pela décima segunda noite consecutiva. Trump advertiu publicamente que, se o Irã atacar navios comerciais no Estreito, os EUA atingirão infraestruturas civis, como pontes e usinas elétricas. O Irã respondeu com firmeza, ameaçando retaliação recíproca contra todas as instalações ligadas aos EUA em todo o Oriente Médio, caso sua infraestrutura doméstica seja atacada. Consequentemente, o transporte marítimo pelo Estreito de Ormuz continuou a encolher, com inúmeras embarcações desviando as rotas, paralisando o progresso do plano de cessar-fogo temporário de 10 dias proposto anteriormente.

(2) Os mercados aguardam atentamente o anúncio do novo regime tarifário dos EUA. A atual tarifa global temporária de importação de 10% expira em 24 de julho, e os EUA planejam introduzir uma política substituta de 10% a 12,5% sob o arcabouço da investigação da Seção 301 para uma transição sem interrupções. A persistência das políticas protecionistas significa que as pressões de custos das tarifas de exportação sobre componentes eletrônicos e metais industriais dificilmente diminuirão no curto prazo.

(3) A AMD assinou um acordo estratégico de longo prazo com a empresa de IA Anthropic, pelo qual investirá até 5 bilhões de dólares. A Anthropic planeja implantar até 2 gigawatts de chips aceleradores de IA da série AMD MI450 a partir do primeiro semestre de 2027 para expandir seus clusters de computação. A expansão sustentada dos gastos globais de capital em IA deve impulsionar significativamente a demanda por aquisição de hardware de servidores, o que é positivo para os pedidos de consumo de estanho nas cadeias de embalagens avançadas e de PCB no médio e longo prazo.

No mercado à vista, as negociações spot estiveram fracas esta manhã. Os preços futuros elevados e extremamente voláteis, aliados a um número limitado de novas encomendas reais por parte dos utilizadores finais, resultaram numa baixa disposição de compra entre as empresas a jusante, que apenas entraram no mercado para adquirir o estritamente necessário. A atividade global do mercado foi dominada por transações dispersas e de procura rígida.

Em suma, o atual mercado do estanho é claramente caracterizado por “os fundamentos definirem o piso e o teto, e os fatores macro ditarem a amplitude”. Na dimensão fundamental, o ritmo persistentemente lento do reinício da produção em Myanmar e os inventários sociais relativamente baixos na China estão a fornecer um piso aos preços, enquanto a ausência de novas encomendas de utilizadores finais e a debilidade das negociações spot limitam o potencial de subida. Esta atração bidirecional entre a oferta e a procura restringe conjuntamente o espaço absoluto para movimentos acentuados de subida ou descida dos preços. Entretanto, uma mistura de sentimentos — um conflito geopolítico recorrente, os movimentos do dólar norte-americano e a elevada prosperidade da indústria da IA — atua como catalisador, alimentando fortes oscilações no mercado de futuros. No curto prazo, espera-se que o contrato de estanho mais negociado da SHFE permaneça vulnerável ao sentimento macroeconómico e continue as suas oscilações violentas dentro do intervalo atual.