No segundo semestre do ano passado, antes da redução pela metade do reembolso do imposto de compra de NEVs, os pedidos de cátodo ternário aumentaram continuamente, atingindo recordes mês após mês. Naquela época, o mercado geralmente esperava que o crescimento da demanda por cátodo ternário para 2026 ficasse dentro de 10%. Mas os resultados reais do primeiro semestre deste ano foram muito mais fortes. De acordo com a SMM, a produção doméstica de cátodo ternário atingiu 493.000 toneladas métricas no 1º semestre de 2026, um aumento de 40% em relação ao ano anterior, enquanto a produção global de cátodo ternário alcançou 611.500 toneladas métricas, um aumento de 24%. Enquanto isso, dados da CAAM mostram que as vendas de NEVs na China (incluindo exportações) alcançaram 7,445 milhões de unidades no 1º semestre de 2026, um aumento de apenas 7% ano a ano, com as vendas domésticas na verdade caindo 13%. Com um crescimento tão modesto nas vendas de veículos, de onde veio o forte desempenho do cátodo ternário?
A resposta está em dois fatores-chave: um aumento na participação de modelos de veículos premium e um rápido aumento na capacidade de bateria por veículo.
A redução pela metade do reembolso do imposto de compra teve um impacto maior em veículos de baixo custo. Para modelos da classe A00 com preço inferior a 50.000 RMB, a isenção era um grande argumento de venda — agora, os compradores enfrentam um pagamento adicional de imposto de vários milhares de yuans, corroendo significativamente sua vantagem de custo. Em contrapartida, para modelos de gama média a alta com preços entre 200.000 e 300.000 RMB, o teto de reembolso de 15.000 RMB ainda cobre a maior parte do imposto, de modo que o aumento real de custo percebido pelos consumidores é limitado. Ao mesmo tempo, as regras do subsídio de troca passaram de uma estrutura de valor fixo para um sistema escalonado baseado no preço do veículo novo — compras de maior valor geram subsídios mais próximos do teto, efetivamente direcionando a demanda do consumidor para o segmento premium. Como resultado, a participação de SUVs e segmentos B e C no mix de veículos de passeio NEV da China subiu de 68,3% em 2025 para 73,6% no 1º semestre de 2026 — e esses são justamente os modelos que predominantemente usam células de bateria ternárias.
O aumento na participação de modelos premium também elevou diretamente a capacidade média de bateria por veículo. Em maio, a capacidade média de bateria dos veículos de passeio BEV atingiu 62 kWh, um aumento de 11% em relação ao ano anterior, enquanto os PHEV alcançaram 37 kWh, um aumento de 37%. Embora as montadoras tenham aumentado proativamente os tamanhos das baterias para atender à demanda do mercado, o fator mais significativo foi a mudança composicional em direção aos veículos premium. Isso explica o aparente paradoxo: o crescimento das vendas de veículos foi moderado, mas a demanda por material catódico disparou — a chave está no aumento da capacidade de bateria por unidade.
Os mercados no exterior também contribuíram para o crescimento. As vendas de NEVs na Europa subiram aproximadamente 30% ano a ano no primeiro semestre do ano, apoiadas por políticas locais de subsídio, altos preços do petróleo que favorecem os NEVs e a expansão agressiva das marcas chinesas. Dado que as baterias ternárias ainda representam mais de 60% do mercado europeu de veículos de passeio NEV, os principais fabricantes de baterias que atendem ao mercado europeu — como CATL, EVE, AESC e LGES — mantiveram altos volumes de compra de materiais catódicos ternários da China este ano.
Outra característica notável do cronograma de produção deste ano foi seu padrão sazonal atípico, amplamente influenciado pela volatilidade dos preços das matérias-primas e pelas mudanças nas políticas.
No front das matérias-primas, a precificação entre os fabricantes domésticos de baterias ternárias e os produtores de cátodo geralmente é definida usando um mecanismo de preço do metal do mês M-1. Isso dá aos fabricantes de baterias um forte incentivo para formar estoques antes dos aumentos de preços antecipados. Por exemplo, em janeiro, o preço médio mensal do hidróxido de lítio (grãos grossos) da SMM disparou para 147.100 RMB por tonelada, mas o preço de liquidação usou como referência o preço de dezembro, de 88.800 RMB por tonelada. Isso se traduziu em uma economia de custo de mais de 26.000 RMB por tonelada de material catódico, razão pela qual a produção permaneceu robusta mesmo durante um mês tradicionalmente lento. Um padrão semelhante ocorreu em maio, quando o preço médio mensal do hidróxido de lítio aumentou cerca de 20.000 RMB por tonelada em relação ao mês anterior, provocando outra onda de reconstituição de estoques e impulsionando os pedidos de cátodo além das expectativas.
No lado das políticas, o impacto mais significativo veio da remoção do reembolso do IVA sobre as exportações de cátodo ternário, que antecipou um grande volume de pedidos de exportação para o primeiro trimestre, quebrando a desaceleração sazonal típica. A produção doméstica no 1º trimestre atingiu 236.000 toneladas métricas, um aumento de 47% em relação ao ano anterior. Vale notar que, após a retirada oficial do reembolso, os pedidos internacionais não caíram drasticamente — o 2º trimestre ainda registrou um crescimento de 34% ano a ano. Essa resiliência pode ser atribuída a dois fatores: primeiro, os fabricantes de baterias no exterior continuam fortemente dependentes dos fornecedores chineses de cátodo, que oferecem vantagens claras em qualidade do produto, capacidades estáveis de produção em massa e custo, dificultando a troca de fornecedor no curto prazo. Segundo, a demanda no mercado final internacional permanece sólida, com modelos populares na Europa (série ID da Volkswagen, BMW Neue Klasse, Renault, série IONIQ da Hyundai, Tesla, etc.) e modelos-chave no Japão e Coreia (Toyota, Hyundai, Kia, Tesla, etc.) continuando a depender das químicas ternárias. Com carteiras de pedidos cheias e necessidades de aquisição urgentes, os clientes têm pouco espaço para qualificar novos fornecedores, o que apenas reforçou as parcerias existentes.
Olhando para a frente para o segundo semestre do ano, a próxima remoção do reembolso do IVA sobre as exportações de baterias de lítio no próximo ano deve antecipar alguns pedidos para 2026. No entanto, o mercado já precificou isso, e os fabricantes de baterias têm tempo de sobra para planejar suas estratégias de estoque, de modo que um surto concentrado semelhante ao visto antes do cancelamento do reembolso do cátodo ternário é improvável. O reembolso do imposto de compra permanecerá no nível pela metade no próximo ano e não será totalmente eliminado até o ano seguinte, portanto, não há efeito adicional de antecipação para o 4º trimestre de 2026. Com os pedidos já superando as expectativas no primeiro semestre e os fabricantes de baterias continuando a acumular estoques, o tradicional pico de "Setembro Dourado-Outubro Prateado" pode ser menos acentuado este ano. Ainda assim, os padrões sazonais persistem, e o ímpeto intrínseco de reconstituição de estoques do mercado permanece, então o 4º trimestre ainda merece atenção. A SMM atualmente prevê: 1,02 milhão de toneladas métricas de produção doméstica de cátodo ternário para 2026, um aumento de 24% ano a ano; 240.000 toneladas métricas no exterior, queda de 2%; e um total global de 1,26 milhão de toneladas métricas, um aumento de 18%.
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