O aperto da política de oferta na Indonésia, novas cotas de importação e custos de carbono na UE, e barreiras tarifárias nos EUA impulsionaram os preços de referência do aço inoxidável para cima em quase todos os principais mercados no primeiro semestre de 2026 — mesmo com a demanda real permanecendo fraca em todos os lugares, transformando o comércio global cada vez mais em uma disputa por acesso ao mercado, em vez de oferta e demanda.
O primeiro semestre de 2026 terminou, e o número principal é simples: os preços subiram em quase toda parte. O aço inoxidável laminado a frio 304 de exportação da Indonésia subiu de cerca de 1.863 USD/tonelada no final de janeiro para um pico de aproximadamente 2.228 USD/tonelada em maio, um ganho de mais de 360 USD/tonelada em seis meses. O aço laminado a frio europeu subiu de forma constante, de uma média de cerca de 2.425 USD/tonelada no primeiro trimestre para aproximadamente 2.591 USD/tonelada ao final do segundo trimestre. As siderúrgicas de Taiwan, China, implementaram seis aumentos de preços mensais consecutivos, levando o aço inoxidável 304 doméstico de volta acima de 70.500 NTD/tonelada — uma máxima de quase três anos.
Mas pergunte quais desses mercados subiram porque a demanda realmente melhorou, e a resposta é nenhum deles.
Os compradores do Sudeste Asiático mantiveram compras apenas para o consumo imediato, com as vendas mais fracas frequentemente ocorrendo nas semanas com as cotações mais altas. A alta de Taiwan veio acompanhada de uma queda de 10,4% nas exportações em relação ao mês anterior. O reabastecimento de estoques na Europa concentrou-se entre traders, não entre usuários finais, cujo consumo permaneceu fraco. Os preços subiram. A demanda não. Essa é a contradição central que define o aço inoxidável no exterior no primeiro semestre de 2026: políticas e custos empurraram os preços para cima, enquanto a demanda nunca acompanhou.
I. A Indonésia eleva o patamar de custos: três medidas de política reajustam toda a cadeia
O desenvolvimento mais importante do primeiro semestre não foi um movimento de preço isolado — foi a Indonésia elevando sistematicamente seu próprio custo básico de produção, por meio de três ações políticas interligadas.
Primeiro, cotas de minério mais restritas. A cota base RKAB de minério de níquel da Indonésia para 2026 foi reduzida para 260 milhões de toneladas métricas úmidas, abaixo dos cerca de 379 milhões de toneladas úmidas realmente aprovadas em 2025, apertando as expectativas de oferta de matéria-prima.
Segundo, uma mudança nas regras de precificação do minério. O Decreto Ministerial nº 144, emitido pelo Ministério de Energia e Recursos Minerais (ESDM) da Indonésia e em vigor desde 15 de abril, elevou o fator de correção de preço para o minério de níquel de teor 1,6% de 17% para 30%, ao mesmo tempo que incluiu os subprodutos de cobalto, ferro e cromo em um sistema de precificação independente pela primeira vez. Juntos, essas mudanças elevaram os custos abrangentes de produção do ferro-gusa níquel (NPI) em cerca de 2,55%.
Terceiro, congelamento de novas capacidades. A Regulamentação PP 28/2025 congelou as aprovações para novas linhas de produção de NPI, restringindo formalmente a capacidade da Indonésia de expandir a fundição.
Menos minério, nenhum novo forno e parte da capacidade existente agora desviada para cadeias de suprimento de materiais para baterias — juntas, essas três restrições mudaram a questão central da oferta de níquel indonésia de "quanto pode ser produzido" para "quanto a política permitirá".
O efeito sobre o aço inoxidável foi direto. Os preços de exportação do aço 304 indonésio subiram 60–70 USD/tonelada em alguns meses, em alta por seis meses consecutivos, de dezembro de 2025 a maio de 2026, elevando a curva de custo das exportações em cerca de 100–180 USD/tonelada. No mesmo período, o spread entre 304 e 316L ampliou-se para aproximadamente 2100 USD/tonelada, uma máxima no acumulado do ano — refletindo tanto a oferta global restrita de concentrado de molibdênio quanto o suporte independente da demanda por material grau 316 das indústrias aeroespacial e outras aplicações de alto desempenho. Uma grande mina de níquel indonésia também anunciou uma parada para manutenção a partir de maio, adicionando mais pressão sobre a oferta de minério e reforçando o suporte aos preços do NPI.
Quem está pagando por essa curva de custos mais alta? Não é a Indonésia — são todos os mercados a jusante que precisam de unidades de níquel.
II. Sudeste Asiático: preços sem mercado, e uma alta que termina em corte
De janeiro a maio, as usinas indonésias aumentaram os preços quase todos os meses, e cada pausa nas cotações sugeria outro aumento por vir. Compradores no Vietnã, Malásia e Tailândia responderam esperando — recompras de mão para boca em todos os setores, com as vendas mais fracas ocorrendo nas semanas com as cotações mais altas. O aço inoxidável laminado a frio 304 doméstico da Malásia manteve-se na faixa de 8950–9415 MYR/tonelada, mas o fluxo real de pedidos consistentemente ficou atrás do ritmo dos aumentos de preços.
Em 19 de maio, esse padrão foi quebrado.
As principais usinas indonésias cortaram sua oferta de exportação FOB 304 em 30 USD/tonelada, de cerca de USD 2228 para aproximadamente USD 2089, encerrando a alta de seis meses. Isso não foi uma melhora na demanda — foi a resistência acumulada dos compradores atingindo um ponto de ruptura, agravada pelo alívio das expectativas de uma crise no fornecimento de enxofre, à medida que as tensões regionais diminuíam.
O sentimento, então, reverteu-se em questão de dias. Em 21 de maio, vazaram detalhes de uma reunião de coordenação do Ministério do Comércio da Indonésia: ferroligas, incluindo NPI (código SH 7202.60.00), seriam colocadas sob um quadro de controle de exportação estatal, com a PT Danantara Sumberdaya Indonesia designada como a única entidade exportadora. Foi estabelecido um período de transição a partir de 1.º de junho, com implementação total prevista para janeiro de 2027.
A notícia inverteu o sentimento do mercado quase da noite para o dia, de “esperar os preços caírem mais” para “garantir a carga antes que os controles entrem em pleno vigor”. O níquel na LME fechou o dia a 18.806 USD/t, e as usinas do Sudeste Asiático reabriram rapidamente as cotações. Foi a virada de sentimento mais acentuada em dois dias do semestre — e um sinal claro de que os preços atuais são mais impulsionados por expectativas políticas do que pela demanda real.
O Vietnã teve sua própria mudança separada. Em 17 de abril, uma taxa antidumping provisória vietnamita de até 27,83% sobre bobinas laminadas a quente da China continental entrou em vigor, encerrando a corrida de reabastecimento pré-tarifária. Desde então, os processadores vietnamitas vêm mudando seu abastecimento da China continental para Taiwan, Coreia do Sul e matérias-primas indonésias, remodelando as estruturas de custo de insumos regionais.
III. Taiwan, China: seis aumentos de preços são uma vitória da estratégia de precificação, não da demanda
O primeiro semestre de Taiwan se resume a dois números: seis aumentos mensais consecutivos de preços e uma queda de 10,4% nas exportações.
Os preços internos do laminado a frio 304 subiram por seis meses consecutivos, para uma faixa de 69.300–74.000 NTD/t, o nível mais alto em quase três anos. Os dados comerciais contam uma história diferente: as exportações de aço inoxidável de Taiwan caíram para cerca de 63.000 t em abril, uma queda de 10,4% em relação ao mês anterior, enquanto as importações se mantiveram próximas de 103.000 t, com os preços médios de importação continuando a cair. Em outras palavras, as usinas domésticas mantiveram os preços firmes enquanto o material importado mais barato continuava entrando.
Preços firmes com vendas fracas — essa é a condição subjacente de Taiwan chinês no primeiro semestre. Não foi uma expansão da demanda. Foram as usinas deliberadamente cortando volume e mantendo a produção baixa para proteger as margens.
IV. Europa: a política no banco do motorista, a demanda só de carona
A alta na Europa funcionou de forma diferente da Ásia — não puramente impulsionada por custos, nem puxada pela demanda, mas sim sustentada por políticas.
A partir de 1.º de janeiro de 2026, o Mecanismo de Ajuste de Carbono na Fronteira (CBAM) da UE entrou em sua fase de conformidade substantiva. As estimativas atuais situam o custo adicional em cerca de 80 €/t para o laminado a frio 304, com rotas de produção de maior teor de carbono potencialmente enfrentando encargos padrão acima de 140 €/t. À medida que os custos de desembarque do material asiático se aproximam dos níveis de preços domésticos europeus, o desconto tradicional de importação está desaparecendo estruturalmente.
Ao mesmo tempo, as novas regras do Contingente Tarifário (TRQ) chegaram a um acordo político em 14 de abril e entraram formalmente em vigor em 1.º de julho. Sob o novo sistema, a quota global de importação de aço da UE foi cortada em cerca de 47%, e a tarifa extraquota dobrou de 25% para 50%. Assim que isso se tornou conhecido, os comerciantes europeus passaram rapidamente para um reabastecimento preventivo, gerando um acúmulo de estoque contrário à estação; algumas usinas fecharam suas carteiras de pedidos de junho antecipadamente.
Os preços CIF do laminado a frio 304 na Europa passaram para uma faixa de 2.550–2.740 €/t, com algumas usinas visando até 2.900 €/t até o final do terceiro trimestre de 2026. No entanto, o consumo dos usuários finais permaneceu fraco o tempo todo. Essa alta reflete as compras dos comerciantes antecipando-se ao aumento tarifário pós-1.º de julho, não uma recuperação real da demanda — políticas mais restritivas simplesmente reduziram o fluxo de importações baratas, dando às usinas domésticas mais espaço para manter os preços firmes mesmo sem pedidos subjacentes mais fortes.
Em 29 de junho, pouco antes de as novas regras entrarem em vigor, a Comissão Europeia emitiu o Regulamento (UE) 2026/1457, finalizando as alocações de quotas específicas por país.
Para laminados a frio de aço inoxidável (Produto 9), a Coreia do Sul liderou a lista com 101.884 t, com uma via dupla NMF mais TLC e acesso a um fundo comum de reserva. Taiwan ficou em terceiro lugar com 52.985 t, mas sua alocação está inteiramente na via NMF, sem reserva de TLC, e sob a Seção 3 do Anexo II está proibida de utilizar qualquer quota residual. Na prática, uma vez que a alocação dedicada de Taiwan se esgote, seus exportadores enfrentam imediatamente a tarifa extraquota total de 50%. Mesma quota, termos muito diferentes — uma é um passe renovável, a outra é mais como um bilhete único.
Para laminados a quente de aço inoxidável (Produto 8), a maior surpresa foi a Indonésia liderar a lista com 35.843 t — à frente de Taiwan (19.984 t), Coreia do Sul (20.735 t) e Índia (26.019 t) — também com acesso de TLC ao fundo comum de reserva. Isso inverte a suposição anterior do mercado de que a Indonésia fornece principalmente placas a países terceiros como Vietnã e Turquia para processamento posterior; agora é claramente uma importante fonte direta de importações de laminados a quente inoxidável da UE por direito próprio.
Para produtos longos e tubos, a Índia é a que mais se destaca: lidera todas as categorias, com quotas de 92.557 t para barras, 18.772 t para arames e 15.329 t para tubos sem costura.
Mas o verdadeiro teste dessas alocações é o requisito de declaração de origem de fusão e vazamento, obrigatório a partir de 1.º de outubro. As quotas decidem quem entra pela porta; as regras de fusão e vazamento fazem a pergunta mais difícil — de quem é realmente este material? O Vietnã (43.853 t) e a Turquia (69.038 t) detêm quotas consideráveis de laminados a frio, mas uma parcela significativa de suas cadeias de exportação depende de placas ou insumos semiacabados indonésios. A partir de outubro, se conseguirão produzir documentação de origem completa e clara aceitável para as alfândegas da UE decidirá se essas quotas são acesso real ao mercado — ou acesso com restrições.
V. Os Estados Unidos: um mercado insular, mas ninguém na ilha sente o preço
O primeiro semestre dos EUA se resume a dois números: importações caíram 16,3%, produção interna subiu 7,7%.
A participação da China continental nas importações de aço inoxidável dos EUA caiu de 31,7% para 17,9%, com a diferença absorvida por Taiwan (11,9%), Canadá (11,4%), Índia (11,0%) e México (10,9%). Isso não é retração da demanda — é um redirecionamento dos fluxos comerciais. As tarifas da Seção 232 excluíram fontes de custo mais baixo, e os produtores domésticos dos EUA preencheram a lacuna, fortalecendo o poder de precificação da cadeia de suprimentos interna.
Até 2030, projeta-se que o índice de preços de aço inoxidável dos EUA suba cerca de 48% acima de sua base de 2023 — o maior e mais claramente realizado ganho entre os quatro principais mercados. Projeta-se que a UE suba cerca de 19% no mesmo período, com o repasse dos custos do CBAM defasado em um a dois anos.
Os prêmios de preços dos EUA e da UE refletem mecanismos diferentes. O prêmio dos EUA é um muro tarifário, e sua reprecificação já ocorreu em grande parte. O prêmio da UE são os custos de carbono e as regras de quotas atuando no sistema de forma mais gradual — mais lento, mas com mais poder de permanência. Viver em uma ilha protegida por tarifas custa mais. Mas o custo é claro e estável.
Perspectivas: três questões em aberto para o segundo semestre
Três portões políticos se apertaram em conjunto ao longo do primeiro semestre de 2026. A questão para o segundo semestre é se continuam se fechando.
Primeiro, a janela de importação da Índia permanece aberta?
A isenção da Índia de sua Ordem de Controle de Qualidade (QCO) para importações de aço inoxidável foi prorrogada até 31 de março de 2027, portanto, nenhuma barreira de certificação obrigatória está prevista no curto prazo. Ao mesmo tempo, os produtores domésticos menores da Índia estão pressionando fortemente para que o governo restabeleça controles rigorosos de qualidade de importação para conter as importações baratas. A Índia flexibilizou regras relacionadas no final de 2025 para lidar com a escassez de tipos específicos, e o efeito apareceu rapidamente: as importações de abril de 2026 atingiram 101.252 t, um aumento de 65% em relação ao ano anterior, com as exportações de aços acabados da China para a Índia praticamente dobrando em relação ao ano anterior, o nível mais alto em quase dois anos. A janela parece provável de permanecer aberta no curto prazo, potencialmente alimentando uma onda de reabastecimento no terceiro trimestre — mas a crescente pressão interna para restabelecer a QCO significa que isso não está garantido. Qualquer reversão, especialmente combinada com novas medidas antidumping, seria o maior risco de queda para o aço inoxidável no exterior no segundo semestre, e um verdadeiro teste para saber se os aumentos de custos do primeiro semestre podem ser absorvidos a jusante.
Segundo, com que rapidez as quotas da UE serão consumidas no terceiro trimestre?
De 1.º de julho a 30 de setembro é a primeira janela completa de observação sob o novo regime de TRQ da UE. A rapidez com que as três alocações principais — laminados a frio coreanos, laminados a quente indonésios e laminados a frio taiwaneses — serão consumidas moldará diretamente a direção dos preços europeus. Um consumo rápido provavelmente levaria os compradores a garantir o fornecimento do quarto trimestre antecipadamente, elevando os prêmios de importação e os preços domésticos juntos. Um consumo lento sugeriria que os custos do CBAM, a carga de conformidade e a demanda fraca já estão suprimindo as importações, significando que quaisquer ganhos adicionais de preços refletem suporte de custos em vez de tração real da demanda. 30 de setembro é o primeiro ponto de verificação real para saber quanto desse aperto político se converte em pressão de preços efetiva.
Terceiro, com que rigor a Indonésia aplicará seus controles de exportação?
O período de transição para os controles de exportação de ferroligas da Indonésia começou formalmente em 1.º de junho, mas ainda não há uma decisão oficial clara sobre se os contratos de longo prazo existentes serão isentos. Essa incerteza por si só já está elevando os custos de conformidade e atrasando as decisões de compra. Uma implementação tranquila poderia fazer os preços de exportação indonésios voltarem a subir acima de 2.200 USD/t após o recuo anterior; regras pouco claras ou atritos na execução poderiam desencadear uma correção nas expectativas políticas otimistas acumuladas no primeiro semestre.
Conclusão
Três mercados, três mecanismos diferentes, uma direção comum: a Indonésia está fechando a porta para a oferta, a UE está fechando a porta para as importações e os EUA fecharam sua porta há três anos. Os preços estão subindo pelas frestas dessas portas — não porque a demanda chegou, mas porque os caminhos para esses mercados continuam se estreitando. Rumo ao segundo semestre de 2026, a verdadeira questão não é se a demanda vai se fortalecer repentinamente. É se esses três portões continuarão se fechando ainda mais. Se continuarem, o que está sendo negociado nos mercados de aço inoxidável no exterior não é mais apenas oferta e demanda — é o próprio direito de acesso.
Os compradores do Sudeste Asiático mantiveram compras de mão para a boca, com as vendas mais fracas caindo frequentemente nas semanas em que as cotações estavam mais altas. A alta de seis meses de Taiwan coincidiu com uma queda de 10,4% nas exportações de abril em relação ao mês anterior, enquanto as importações permaneceram elevadas. Na Europa, o reabastecimento concentrou-se entre os comerciantes se posicionando antes das novas regras — não uma recuperação na demanda real do consumidor. Os preços subiram. A demanda não acompanhou. Essa lacuna é a história definidora dos mercados de aço inoxidável no exterior no primeiro semestre de 2026.
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